Тржишта и економија се припремају јер би прво повећање Фед-а могло доћи за два месеца

Ако све буде по плану, Федералне резерве ће за нешто више од два месеца донети своје прво повећање каматне стопе за три године, потез који креатори политике сматрају неопходним и који тржишта и привреда нерадо прихватају.

Фед је последњи пут подигао стопе крајем 2018, део процеса „нормализације“ који се десио у периоду опадања најдуготрајније економске експанзије у историји САД.

Само седам месеци касније, централна банка је морала да се повуче јер је та експанзија изгледала све крхко. Осам месеци након тог почетног смањења у јулу 2019., Фед је био приморан да своју референтну стопу задуживања врати све до нуле, јер се нација суочила са пандемијом која је бацила глобалну економију у изненадни и шокантни заокрет.

Док се званичници припремају за повратак конвенционалнијој монетарној политици, Волстрит пажљиво прати. Први дан трговања у новој години показао је да је тржиште спремно да настави да расте, усред ротација које су дочекале Фед откако је пре месец дана наговестио заокрет у политици.

„Када се историјски осврнете на Фед, обично дође до вишеструких пооштравања пре него што уђете у проблеме са економијом и тржиштима“, рекао је Јим Паулсен, главни инвестициони стратег у Леутхолд Групи.

Паулсен очекује да ће тржиште почетно повећање – вероватно бити усвојено на састанку од 15. до 16. марта – без превише помпе, пошто је добро обавештено и да ће и даље само довести референтну преконоћну стопу до распона од 0.25%- 0.5%.

„Развили смо овакав став према Фед-у на основу последњих неколико деценија када је економија расла 2% годишње“, рекао је Паулсен. „У свету економије са брзином од 2 одсто, ако Фед уопште размишља о пооштравању, то је штетно. Али ми више не живимо у том свету.”

Званичници ФЕД-а су на састанку у децембру навели два додатна повећања од 25 базних поена пре краја године. Базни поен је једнак једној стоти део процентног поена.

Тренутне цене на тржишту фјучерса федералних фондова указују на око 60% вероватноће повећања у марту и од 61% вероватноће да ће Савезни комитет за отворено тржиште који одређује стопе додати још два до краја 2022. године, према ЦМЕ-овом ФедВатцх-у Оруђе.

Та наредна повећања су места где је Фед могао да види неки повратни ударац.

Фед повећава стопу као одговор на инфлаторне притиске који се према неким мерама одвијају најбржом стопом у скоро 40 година. Председавајући Џером Пауел и већина других креатора политике провели су већи део 2021. инсистирајући да ће се цене ускоро смањити, али су крајем године признали да тај тренд више није „прелазан“.

Да ли Фед може да оркестрира „уредно силазак“ одредиће како ће тржишта реаговати на повећање каматних стопа, рекао је Мохамед Ел-Ериан, главни економски саветник у Алијанзу и председник Управе Грамерси фонда.

У том сценарију, „Фед то схвата како треба и потражња се мало смањује, а страна понуде одговара. То је нека врста прилагођавања Златокосе“, рекао је у понедељак у емисији „Скуавк Бок“ за ЦНБЦ.

Међутим, рекао је да постоји опасност да инфлација опстане и порасте чак и више него што Фед предвиђа, што је изазвало агресивнији одговор.

"Бол је већ присутан, тако да морају да играју масивно надокнађивање, а питање је у ком тренутку ће изгубити живце", додао је Ел-Ериан.

Тржишни ветерани посматрају приносе обвезница, за које се очекује да укажу на напредне трагове о намерама Фед-а. Приноси су углавном остали под контролом упркос очекивањима о повећању каматних стопа, али Паулсен је рекао да очекује реакцију која би на крају могла довести референтни 10-годишњи трезор на око 2% ове године.

Истовремено, Ел-Ериан је рекао да очекује да ће економија бити прилично добро у 2022. чак и ако тржиште налети на ветар. Исто тако, Паулсен је рекао да је економија довољно јака да издржи повећање каматних стопа, што ће повећати стопе задуживања у широком спектру потрошачких производа. Међутим, он је рекао да сматра да ће корекција доћи у другој половини године како се раст стопе настави.

Али Лиза Шалет, главни директор за инвестиције у Морган Станлеи Веалтх Манагемент-у, рекла је да мисли да ће тржишне турбуленције бити израженије чак и како економија расте.

Тржишта излазе из продуженог периода „дугог пада реалних каматних стопа, што је дозволило
акције да се ослободе економских основа и њихове вишеструке цене/зарада да се прошире“, рекао је Шалет у извештају за клијенте.

„Сада се завршава период пада стопа федералних фондова који је почео почетком 2019., што би требало да омогући да реалне стопе порасту са историјских негативних минимума. Ова промена ће вероватно ослободити волатилност и подстаћи промене у лидерству на тржишту“, додала је она.

Инвеститори ће поближе погледати размишљање Фед-а касније ове недеље, када ће у среду бити објављени записници са децембарског састанка ФОМЦ-а. За тржиште ће од посебног интереса бити разговори не само о темпу повећања каматних стопа и одлуци о смањењу куповине активе, већ и када ће централна банка почети да смањује свој биланс стања.

Чак и када Фед намерава да у потпуности заустави куповину на пролеће, наставиће да реинвестира приходе својих тренутних средстава, што ће одржавати биланс стања на тренутном нивоу од 8.8 билиона долара.

Економиста Ситигрупа Ендрју Холенхорст очекује да ће смањење биланса стања почети у првом кварталу 2023.