Модерна се суочава са изазовима осим вакцине против Цовид-а. Његове акције су и даље дугорочне куповине.

Пандемија је преокренула посао са вакцинама. Модерна је продала или уговорила продају своје вакцине против Цовид-36 у вредности од 19 милијарди долара од почетка 2021. Сада, када пандемија почиње да попушта, тешкаши вакцине, предвођени

Санофи

(СНИ) и

Пфизер

(ПФЕ), спремни су да поврате свој терен.

Акције Модерне, које су порасле за више од 1,100 одсто од почетка 2020. до средине 2021. године, опадају. Данас је тржишна вредност Модерне 134 милијарде долара мања него у августу. Акције су пале за 41% само у јануару. Ако поремећај на тржишту вакцина изазван Цовид-19 наџиви пандемију, њене акције су јефтине за компанију која је прошле године испоручила 800 милиона доза. Инвеститори би, међутим, требало да буду спремни да преживе транзицију у свет након пандемије за који би могло да прође неколико година.

Акције Модерне биле су испод 15 долара када Баррон је истакао је компанију у насловној причи у августу 2019. и на 168 долара када смо препоручили акције у априлу 2021. Акције су порасле на скоро 500 долара почетком августа, али су се вратиле на недавних 150 долара.

Случај који смо изнели у априлу, да су шансе Модерне да понови успех вакцине против Цовид-19 добре, и даље постоје, уз упозорење: јаз у инфраструктури, особљу, односима и организационој зрелости између Модерне и носилаца вакцине представљаће препреке за наредних неколико година. Ако може да искористи своју огромну гомилу новца да одрасте, Модерна може бити атрактивна дугорочна игра.

„Ми смо и даље вероватно културно попут биотехнологије која је изборила свој пут до постојања“, каже председник Модерне, др Стивен Хоге Баррон је. „Мислим да ћемо сви морати да сазремо јер постајемо очигледно трајна компанија.

Тржиште вакцина је другачије него за друге лекове. Вакцине су у великој мери комодизоване, што значи да се произвођачи такмиче по цени за углавном државне купце. На приватном тржишту САД, вакцине против грипа за одрасле обично коштају око 18 долара. Чак и вакцине које се суочавају са малом конкуренцијом су јефтине у односу на друге брендиране фармацеутске производе.

Да би се избегла комодизација, Модерна планира да прода премиум комбиновану вакцину која штити од Цовид-19, грипа и, на крају, других респираторних вируса.

Ипак, велики играчи вакцина се већ налазе на терену Модерне. Кад год глобални регулатори одобре вакцину против грипа засновану на мРНК, вероватно је да Модерна неће имати једину. Санофи и Пфизер тестирају сопствене вакцине против грипа засноване на мРНА.

Рани подаци о Модерниној вакцини против грипа, у међувремену, нису били инспиративни. У привременом очитавању из испитивања фазе 1, већина учесника старости од 18 до 49 година пријавила је реакције попут умора и болова у мишићима, што представља озбиљну препреку када се такмичи са одобреним вакцинама против грипа са блажим реакцијама.

У ствари, тешко је продати снимке. Упркос томе што има можда најбољу вакцину против Цовид-19 на свету, Модерна је већ забележила пад свог тржишног удела. Није јасно да ли Модерна има инфраструктуру да се такмичи са великим произвођачима вакцина. То је случај који прави извршни директор компаније Санофи, Пол Хадсон.

„Не треба вам велика инфраструктура ако преговарате у пандемији, где вас сви зову и питају: 'Можемо ли да наручимо?' ” Хадсон је недавно рекао Баррон је. „Када се налазите у свету конкуренције у преко 100 земаља, потребни су вам стручњаци на терену који ће вршити [праћење штетних ефеката], локалне регулативе. Треба вам много ствари које вам нису потребне у пандемији.”

Модерна сада има скоро 3,000 запослених и каже да има особље у 10 најважнијих земаља. То је брзо повећање, али је доста мало од 15,000 људи запослених само у Санофијевом одељењу за вакцине. Санофи је присутан у 90 земаља, а производна места у 32.

„Немамо дар од 175 година прихода и 100,000 запослених,“ признаје Хоге. Он, међутим, тврди да је Модернин рад током пандемије изградио односе са купцима који ће дуго касније помоћи.

Модерна такође има доста новца. Аналитичари Волстрита процењују да ће компанија имати 27.4 милијарде долара до краја ове године, наводи ФацтСет. Тај огроман новац представља најбољи случај за Модерну. Са том готовином, можда може да се повећа довољно брзо да се такмичи на нивоу са Пфизер-ом и Санофијем.

Очекују вас и други изазови. У децембру је савезни жалбени суд стао на страну Модерне по питању патента. То поставља терен за могућу правну битку која укључује Модерну и

Арбутус Биопхарма

(АБУС), која држи патенте, и

Роивант Сциенцес

(РОИВ), која их је лиценцирала. Компаније неће разговарати о могућим будућим судским споровима. Аналитичар СВБ Лееринк др Мани Фороохар проценио је да би свако насеље које би Модерна могла да постигне вероватно укључивало „једноцифрену накнаду за продају вакцина“. Ауторска накнада од 3%, написао је он, коштала би Модерну око 330 милиона долара плус део тантијема до 2029.

Већи проблем је прошлогодишњи спор између Модерне и Националног института за здравље око кредита за проналазак генетске секвенце која се користи у њеној вакцини против Цовид-19, што је довело до тога да је директор НИХ-а јавно запретио правним поступком.

Модерна је од тада повукла, али спор није био сјајан за компанију чији су клијенти углавном владини субјекти. „Предузимање радњи које потенцијално нарушавају нечије односе са владама или стварају изглед да не играте по истим правилима као други, генерално је лоше за вредност нечијег бренда код влада“, каже Фороохар.

Хоге каже да жали због „начин на који је ово политизовано и начина на који се прича одиграла“. Он приказује спор као техничко неслагање за које је Модерна мислила да има времена да приватно реши са НИХ-ом. „Мислим да постоји скоро наивност у начину на који смо приступили неким од ових ствари“, каже он. „Да имамо стотине људи у ПР-у и владиним пословима, они би рекли не, не, не, морамо да будемо опрезни у вези са овим стварима.

Пре две године нико осим биотехнологије није чуо за Модерну. Сада је то најпознатија биотехнологија у историји.

Сваког дана, каже Хоге, „понизни смо, ох, сада смо на великој сцени. И ми смо још увек помало неспретни клинци који су били добри, али као што можете да укажете на наше мане јер их имамо. Нисмо углађени.”

Колико ће времена требати да то шашаво дете одрасте? Фороохар није оптимиста: „То је, по нашем мишљењу, Шекспиров недостатак у тренутној управљачкој и оперативној структури Модерне. Поправљиво је, наравно. Може се изградити инфраструктура, може се променити руководство, може се променити приступ. Али до сада Модерна није показала намеру да то учини.”

На Модерни је да му докаже да није у праву. За стрпљиве инвеститоре, то је прилика да се кладе на моћну платформу која је већ једном погодила злато.

Пишите Јосх Натхан-Казис у [емаил заштићен]