Најдубље изокренута крива трезора у више од 4 деценије има један оптимистичан закључак за инвеститоре

Двогодишњи принос трезора који је осетљив на политику завршио је њујоршку сесију на 2% у уторак, и порастао је за 4.47 базних поена од јануара, како трговци утичу на даље повећање каматних стопа Фед-а. У међувремену, 370.7-годишњи принос је био на 10% — отприлике 3.75 базна поена испод двогодишњег приноса, што је резултирало дубоко негативним распоном — и на нивоу који указује да трговци не узимају у обзир пуно додатне премије на основу могућност веће, дугорочне инфлације.

Виши и љепши приноси на предњем крају криве су „знак кредибилитета Фед-а“, при чему се види да је централна банка посвећена одржавању рестриктивне монетарне политике дуже како би обуздала инфлацију, рекао је Субадра Рајаппа, шеф стратегије америчких стопа за Социете Генерале . „Нажалост, строжа политика ће довести до уништења потражње и нижег раста, што држи дуготрајне приносе у депресији.

У теорији, нижи економски раст је једнак нижој инфлацији, што помаже Фед-у да обавља свој посао контроле цена. Међутим, питање од милион долара на финансијским тржиштима је колико брзо ће се инфлација спустити на нормалније нивое ближе 2%. Историја показује да повећање стопе Фед-а нема очигледан максимални утицај на инфлацију у периоду од око 1.5 до 2 године, према чувеном економисти Милтону Фридману, који је цитиран у август блог од стране истраживача Атланта Фед.

„Крива приноса ће вероватно остати обрнута све док не буде јасног знака заокрета политике од стране Фед-а“, написао је Рајаппа у е-поруци МаркетВатцх-у у уторак. На питање да ли дубоко обрнута крива указује на то да ће централни банкари на крају бити успешни у обуздавању инфлације, она је рекла: „Није питање да ли, већ када. Док би инфлација требало да стално опада током наредне године, јака запосленост и инфлација у услугама могу да одложе исход.”

Обично, крива приноса трезора се нагиње навише, а не наниже, када тржиште обвезница види светлије изгледе за раст. Поред тога, инвеститори захтевају већу надокнаду за држање новчанице или обвезнице на дужи временски период, што такође доводи до узлазне криве трезора. То је део разлога зашто инверзије привлаче толико пажње. У овом тренутку, вишеструки делови тржишта обвезница, а не само распон од 2с/10с, су обрнути.

За Бена Џефрија, стратега за каматне стопе у БМО Цапитал Маркетс, дубоко обрнута крива „показује да се Фед агресивно кретао и да ће задржати стопе на чекању на рестриктивној територији упркос брзом слабљењу економских изгледа“.

Распон од 2с/10с није био овако далеко испод нуле од првих година председавања Роналда Регана. У октобру 1981. године, када се распон 2с10с смањио на само минус 96.8 базних поена, годишња главна стопа инфлације из индекса потрошачких цена била је изнад 10%, стопа Фед фондова била је око 19% под тадашњим председником Федералних резерви Полом Волкера, а америчка економија је била усред једног од његових најгори падови од Велике депресије.

Волкерови храбри потези су се ипак исплатили, јер је годишња главна стопа ЦПИ пала испод 10% следећег месеца и наставила да опада стрмије у месецима и годинама које су уследиле. Инфлација се поново није подигла све до прошле и поново ове године, када је годишња главна стопа ЦПИ седам месеци заредом отишла изнад 8%, пре него што је пала на 7.7% у октобру.

У уторак, приноси трезора су се мало променили на више јер су трговци процењивали више јастребове реторике креатора политике Фед-а, као што је председник Фед-а Сент Луиса Јамес Буллард, који је у понедељак рекао да ће централна банка вероватно морати да задржи своју референтну каматну стопу изнад 5% током већег дела следеће године и до 2024. како би охладила инфлацију.

Управо сада, „дубоко изокренута крива приноса сигнализира да је Фед донекле претерано затегнут, али ће можда требати неко време да дође до утицаја на инфлацију“, рекао је Бен Емонс, виши портфолио менаџер и шеф стратегије фиксног прихода/макро у НевЕдге Веалтх-у. у Њу Јорку.