Следећи велики пад на финансијским тржиштима: Инфлација која не реагује на повећање стопе Фед-а

Прочитајте: Зашто акције падају? Крхки скок на „медвеђем тржишту“ наглашава нервозу инвеститора

Акције су већ биле уздрмане у протекле две недеље од Фед-а Мај 4 одлука о повећању за 50 базних поена, што је највеће повећање стопе у 22 године. Дан након потеза Фед-а, Дов индустријски пао за скоро 1,100 поена и, заједно са Насдак композитним индексом
ЦОМП,
-4.73%,
забележио је најгори дневни пад у процентима од 2020. због знакова паничне продаје на Волстриту. Овогодишња распродаја акција оставила је сва три главна индекса двоцифрене губитке.

Оно што тек треба да се у потпуности размотри на финансијским тржиштима јесте појам да САД инфлација, на 8.3% у априлу, али и даље близу максимума у ​​четири деценије, можда неће одговорити на повећање каматних стопа Фед-а током овог лета, према трговцима, стратезима и инвеститорима. Обично је потребно од шест до девет месеци, па чак и до две године, да би повећања стопа прошла кроз економију. Али то кашњење у политици се може изгубити на тржиштима која су навикла на године лаког новца и која из дана у дан постају све нелагоднија. Иако напор Фед-а да смањи свој биланс стања од скоро 9 билиона долара додаје додатни слој заоштравања финансијских услова, то не почиње све док јун 1.

„Значајни утицај повећања каматних стопа ће се вероватно осетити крајем ове године“, рекао је Давид Петросинели, виши трговац у ИнспереКс-у у Њујорку, који је преузео више од 670 милијарди долара у хартијама од вредности. У међувремену, Фед „губи простор“, или поверење јавности, „прилично брзо јер заиста нема светла на крају тунела за инфлацију.“

„Ми смо у првој или другој фази нестабилности тржишта јер није само оно што Фед ради, већ и оно што Фед не ради“, рекао је он телефоном, мислећи на одлуку креатора политике да не почну да смањују свој портфељ до следећег месец дана. „Постоји све већи скептицизам према Пауелу и тренутном плану игре Фед-а. Прозор или коридор за меко слетање се сужава из дана у дан, а постоји и растући сценарио у коме инфлација не јењава значајно током наредних неколико месеци повећања Фед-а.

Од сриједе, трговци инструментима сличним дериватима познатим као фиксирање, одређивали су цијене у још пет годишњих главних стопа инфлације изнад 8%, на основу извјештаја о индексу потрошачких цијена за период од маја до септембра. То је углавном због виших трошкова енергије и одражава приметан помак у односу на очекивања 6. маја, када су трговци предвиђали да ће инфлација почети да пада испод 8% у јуну.

Горња табела одражава пројектовани добитак годишње главне стопе ЦПИ у односу на претходни период. Сада се планира пет месеци од 8% плус очитавања, иако је Пауел у уторак поновио да повећање каматне стопе од пола процентног поена на састанцима Фед-а у јуну и јулу остаје основни случај.

Пре само две недеље, 6. маја, трговци су очекивали да ће инфлација пасти испод 8% раније:

У напоменама датим на догађају на Валл Стреет Јоурналу у уторак, Пауел је тражио да увери јавност да постоје „уверљиви путеви” до „меког” слетања економије, чак и ако је можда пред нама неки „бол”. Ако је потребно, рекао је он, Фед неће оклевати да помери стопе преко „широко схваћених нивоа неутралних“ — или нивоа на којем политика нити подстиче нити успорава економски раст — да би смањила инфлацију. Пауел је рекао да ће Фед наставити да повећава стопе све док не буде "јасних и убедљивих доказа" да се инфлација смањује. Циљна стопа Фед фондова тренутно износи 0.75% до 1%.

За сада, финансијска тржишта имају четири различита мишљења када је у питању инфлација, рекао је Јим Вогел, стратег каматних стопа у ФХН Финанциал-у у Мемфису.

Тржиште обвезница „нагиње идеји да је Фед успешан, иако је неизвесно када је у питању тајминг“. Берза "скоро жели да Фед није успешан" због идеје да виша инфлација може помоћи неким акцијама да надмаше, рекао је Вогел у телефонском интервјуу. „Роба је збуњена“, а тржиште терминске инфлације „је растрзано између ФЕД-а који може бити успешан, али не у дужем временском периоду“.

Проблем је, рекао је он, у томе што чак и ако повећање стопе Фед-а смањи потражњу „на маргини“, креатори политике ће „бити неефикасни“ у решавању следећих фактора: структурне потражње за радницима; прекиди у ланцу снабдевања услед руског рата против Украјине и кинеске политике нулте толеранције на ЦОВИД-19; и потреба предузећа да преусмере своје „време, енергију и новац“ на регионализацију неких својих инвестиција и пословања.

Та динамика „краткорочно убрзава инфлацију, иако би инфлација могла да се реши сама од себе на дужи рок“, рекао је Вогел за МаркетВатцх. У међувремену, „има више простора за распродају акција јер инвеститори кажњавају акције међународном изложеношћу, а финансијска тржишта ће бити склона налетима неликвидности и благе панике“.

Без обзира на то који је исход инфлације тачан, према Вогелу, крива трезора ће наставити да се изравнава — са неким распонима попут оног између 3-
ТМУБМУСД03И,
100%
и 10-годишње стопе
ТМУБМУСД10И,
100%
потенцијално инвертовање за чак 20 до 30 базних поена у неком тренутку.

У зависности од тога како ће се глобални геополитички услови одиграти ове јесени, „могли бисмо гледати на окружење које ће лако трајати до 2023. године, док ће политика Фед-а бити латентна до прве половине 2024. године.

Прочитајте: Дивље колебања акција и обвезница нуде укус више волатилности која долази с обзиром на ризик да инфлација у САД расте

Петросинели из ИнспереКс-а види шансу да би се 10-годишња стопа могла померити ка 4%, са нивоа у среду од око 2.9%, у другом или трећем тромесечју —- ​​узимајући залогај из технолошких акција —- док се крива Трезора поново окреће. Од поподневног трговања, приноси трезора су углавном били нижи јер су инвеститори похрлили у државне обвезнице, смањујући распон између 2- и 10-годишњих стопа на 23 базна поена, што је забрињавајући сигнал о изгледима.

Валгреенс Боотс Аллианце Инц.
ВБА,
-8.39%,
Компанија Цоца-Цола Цо.
КО,
-6.96%,
и Валмарт Инц.
ВМТ,
-6.79%
биле су међу највећим губитницима Дов-а, док су акције малопродаје Таргет Цорп.
ТГТ,
-24.93%
пао за више од 25% у среду након што је пријавио велики губитак зараде усред продубљивања широког песимизма на тржиштима.

„Мало смо оптимистичнији у погледу инфлације која ће достићи врхунац на јесен и не видимо да се у САД неће десити рецесија“, рекао је Џеј Хетфилд, главни инвестициони службеник Инфраструцтуре Цапитал Адвисорс у Њујорку, менаџер фондова којима се тргује на берзи и хеџ фондова који надгледа имовину од око 1.18 милијарди долара. Он види да ће 10 година остати око 3% и да ће акције остати ограничене.

Али у сценарију који није основног случаја у којем тржишта сумњају да је Фед неефикасан — за који он даје 20% до 30% шансе да се оствари — 10-годишња стопа би могла да се попне на чак 3.5% или 4% и „наша процена фер вредности на С&П 500
СПКС,
-4.04%
ће пасти на 3,500” са тренутног нивоа близу 3,935 у среду, рекао је Хетфилд телефоном.