Не, Цредит Суиссе неће видети „експлозију у Леман стилу“ – ево зашто

Забринутост у вези са финансијским здрављем швајцарског банкарског гиганта Цредит Суиссе током викенда довела је до нових страхова тржишта од још једног колапса сличног колапсу Лехман Бротхерс-а 2008. Круже гласине да је капитална позиција Цредит Суиссе-а у великом ризику, са акцијама које падају на нове минимуме у понедељак, а трошкови осигурања банке од неизмирења обавеза порасли су на највиши ниво у више од две деценије.

У почетку акције Цредит Суиссе танкирани у понедељак ујутру, достигавши нови минимум од 3.70 долара по акцији, пре него што се касније током дана вратио изнад 4 долара по акцији. Акције су ове године пале за отприлике 60%, на путу за највећи годишњи пад у историји компаније.

Међутим, стручњаци кажу да је мало вероватно да ће Цредит Суиссе пропасти чак и када су банкине кредитне промене (ЦДС), које нуде заштиту од неизвршења обавеза, порасле у понедељак. Упркос шапутањима о још једном „тренутку Лехман Бротхерс“, међутим, већина стручњака са Волстрита тренутно одбацује идеју о још једном експлодирању типа Велике рецесије који потреса цео финансијски систем.

„Свет је на сасвим другачијем месту него 2008. године, када је дошло до изненадне реализације распрострањених губитака у целом финансијском систему“, каже Џејмс Ејнџел, професор финансија на пословној школи МцДоноугх Универзитета Џорџтаун. Иако постоје „болне спознаје“ које се дешавају на тржиштима данас с обзиром на надолазећу рецесију на хоризонту, „не постоји велики системски проблем који погађа све као што је био 2008.“, додаје он.

Штавише, банке се данас суочавају са много строжим регулаторним надзором него током финансијске кризе, уз ригорозне тестове на стрес како би се осигурало да испуњавају капиталне захтеве. Ипак, ЦДС спреадови Цредит Суиссе експлодирају јер је тржиште у „менталитету бубашваба“ према Ангелу, где инвеститори верују да ако постоји једна банка са ризичним нивоима капитала онда их има више.

Цредит Суиссе је и даље „заробљена у кружној петљи пропасти“ – где лоше вести само шаљу ЦДС на раст, а акције на ниже упркос напорима менаџмента да смањи анксиозност тржишта, каже оснивач Витал Кновледге Адам Црисафулли. „Инвеститори не би требало нужно да журе да купују акције Цредит Суиссе, али ми снажно сумњамо да је нека врста 'Лехман момента' неизбежна.

Најгори сценарио би, према експертима, био ако би швајцарски банкарски гигант морао да поднесе захтев за банкрот из поглавља 11. Такав догађај би имао негативне ефекте на остатак финансијског система јер изложеност друге стране постаје све већи проблем. Међутим, много пре тога, банка би морала да достигне тачку у којој није у стању да финансира своју имовину: према том сценарију, велико питање постаје како ће регулатори реаговати, каже Ангел. Фирма би вероватно била принуђена да се докапитализује – прикупљање новца по смањеној стопи или да иде даље позајмљивањем преко дисконтне позајмице централне банке.

У прошлости, финансијске институције у невољи покушавале су да поправе стопе капитала продајом имовине или склапањем посла или спајањем са другом институцијом. Последње средство регулатора да избегне банкрот било би решење које је осмислила влада слично као из 2008. године, када је швајцарска централна банка умешала хитно финансирање за као што је УБС (Цредит Суиссе прикупљен ван капитала у то време).

Ипак, „експлозија у стилу Лехмана“ и даље је мало вероватна, каже Ангел, јер се ситуација у Цредит Суиссеу више чини специфичним за компанију, где је банка последњих година направила грешке са скандалима и сада плаћа цену за то.

Аналитичари КБВ-а упоредили су тренутну ситуацију Цредит Суиссе са ситуацијом у Дојче банци 2016. године, када се банка суочила са сличним забринутостима у погледу ликвидности. Дојче банка је у то време била суочена са федералном истрагом у вези са хипотекарним хартијама од вредности, промене кредитних обавеза су порасле, рејтинг банке је смањен, а неки клијенти су престали да послују са фирмом. Међутим, притисци су на крају попустили, пошто је банка достигла мању накнаду за поравнање од очекиване и прикупила скоро 8 милијарди долара новог капитала.

Извршни директор Цредит Суиссе-а Улрих Кернер рекао је у меморандуму током викенда да је банка у „критичном тренутку” у својим напорима за реструктурирање, иако је позвао запослене да не мешају „свакодневне перформансе цена акција компаније са снажном капиталном базом и ликвидност банке.” Компанија је разговарала о продаји имовине у оквиру своје стратешке ревизије, а ажурирање пословања је заказано уз објављивање зараде у трећем кварталу 27. октобра.

И аналитичари Деутсцхе Банк и КБВ недавно су процијенили да би планови реструктурирања Цредит Суиссе-а коштали отприлике 4 милијарде долара.

Лебдећи близу рекордно ниске вредности, акције Цредит Суиссе су сада „куповина за храбре“, ЦитигроупC
аналитичари предвођени Ендрјуом Кумбсом написали су у белешци у понедељак. Постоји „значајан ризик извршења“ новог стратешког плана компаније и тржишта сада одређују цене у ономе што ће вероватно бити „високо“ повећање капитала, рекли су аналитичари, иако не верују да је ово још један тренутак „2008. Аналитичари ЈПМорган-а су на сличан начин тврдили у напомени у понедељак да Цредит Суиссе и даље има „здрав” капитал и ликвидност, на основу финансијских резултата из последњег квартала.