Оперативна зарада пада у другом кварталу 2. године, сада потцењује основну зараду

2
КСНУМКСККСНУМКС Оперативна зарада израчунати по С&П Глобал (СПГИI
ТХЕПХАНТОМЕНАЦЕ
) за С&П 500 пао је са рекордних нивоа у првом кварталу 1. и сада је нижи од основне зараде по први пут од трећег квартала 22. године.

Акције остају скупље него што изгледају на основу СПГИ-јевих оперативних зарада, али се разлика у процени смањује. Упркос паду ~11
313
3
% у 20222022
22
, тренутна процена С&П 500 захтева већи раст зараде него што аналитичари очекују, чак и након што је оперативна зарада пала у другом кварталу 2. године.

Истраживање Моје основне зараде заснива се на најновијим ревидираним финансијским подацима, а то је у већини случајева календар 2К22 10-К. Подаци о цени од 8/1212
/22. Оперативна зарада компаније С&П Глобал заснована је на истом временском оквиру.

Опоравак оперативне зараде
РЕБОУНД
Завршава се у 2К22

Слика 1 приказује оперативну зараду за С&П 500 потцењену основну зараду по први пут од трећег квартала 3. године.

У другом кварталу 2. године, оперативна зарада је 22% нижа од основне зараде. Гледајући на годишњој основи, сматрам да су се основна зарада у другом кварталу 1. побољшала бржим темпом, порасла за 2% у односу на исти период прошле године (у истом периоду прошле године), у поређењу са оперативном зарадом, која је порасла за 2217
% ИоИ.

Слика 1: Зарада у последњих дванаест месеци: Основна зарада наспрам СПГИ оперативне зараде: 4К19 – 2К22

Више детаља о обрачуну основне зараде доступно је у Додатку И.

Оперативна зарада СПГИ не искључује необичне трошкове који су преувеличали опоравак у 2021.2021
ФУТР
и учинити да профит у другом кварталу 2. године изгледа горе него што јесте.

С&П 500 је још више
ВИШЕ
ВИШЕ4
Скупо него што имплицира оперативна зарада

На крају другог квартала 2. године, основна зарада за С&П 22 достигла је нове максимуме, надмашивши претходне рекорде постављене у сваком од последња четири ТТМТТМ
периоди завршени у 1. кварталу 22., 2021., 3. кварталу 21. и 2. кварталу 21. године. Пад оперативне зараде, заједно са опоравком цене С&П 500 у другом кварталу 2, затворио је јаз између процене С&П 22 мерене зарадом од цене према оперативној и зарадом од цене према основи. Међутим, према обе мере, тржиште остаје изнад историјских нивоа. Без значајног побољшања оперативних зарада, што се чини мало вероватним с обзиром на тренутно макро окружење, С&П би могао имати дуг пут до пада пре него што почне да тргује у складу са историјским нивоима.

Слика 2: Оперативна зарада од цене до језгра у односу на цену за СПГИ: ТТМ од 12. – 31.

Напомена: подаци из последњег периода за СПГИ оперативне зараде укључују консензусне процене за компаније са нестандардном фискалном годином. Однос П/Е основне зараде обједињује резултате ТТМ за саставне делове до 6/3030
/13 и сабирање четири четвртине резултата за компоненте С&П 500 у сваком периоду мерења који следи. П/Е СПГИ се заснива на четири четвртине агрегираних резултата С&П 500 у сваком периоду. Детаљније у Додатку ИИАТТАЦКОФТХЕЦЛОНЕ
II
.

Слика 2 приказује С&П 500 заостали П/Е коефицијент заснован на основним зарадама и СПГИ-јевим оперативним зарадама значајно пао са својих врхова у марту 2021. године, али је П/Е заснован на оперативним зарадама значајно порастао у односу на четвртину (КоК) до 12. августа. , 2022. Цене су пале у односу на зараду од када су процене достигле врхунац 2021. године, али однос П/Е заснован на оперативним зарадама (20.9) остаје исподНИЗАК
П/Е користећи основну зараду (21.5).

Основна зарада је мање променљива и поузданија

Слика 3 наглашава процентуалне промене у основним зарадама и оперативним зарадама СПГИ од 2004. до данас (до 8/12/22). Недостаци у застарелим скуповима података који доводе до неуспеха да се ухвате необични добици/губици закопани у фуснотама доводе до разлике између две мере зараде.

Слика 3: Основна у односу на СПГИ оперативну зараду по акцији
СХАРЕ3
за С&П 500 – % промена
ЦАГ
: 2004 – 8/12/22

Напомена: подаци из последњег периода за СПГИ оперативне зараде укључују консензусне процене за компаније са нестандардном фискалном годином. Анализа основне зараде заснована је на агрегираним ТТМ подацима до 6., а затим на агрегираним кварталним подацима за компоненте С&П 30 у сваком периоду мерења.

Откривање: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске ИИ, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.

Додатак И: Основна методологија зараде

На горњим сликама користим следеће за израчунавање основне зараде:

Иако више волим агрегиране кварталне бројеве, испитао сам потенцијалне утицаје две методологије и нисам нашао материјалне разлике.

Додатак ИИ: Методологија односа П / Е за основну и СПГИ оперативну зараду

На слици 2 изнад, израчунам однос цене и основне зараде кроз 6/30/13 на следећи начин:

1. Израчунајте принос од ТТМ зараде за сваки састојак С&П 500
2. Одмерите зараду на основу сваке тежине С&П 500 сваке акције
3. Збројите пондерисане приносе зараде и узмите обрнуто (1/принос од зарадеИЛД3
   ИЛД4
   )

Однос цене и основне зараде за обрачунате периоде након 6 израчунавам на следећи начин:

1. Израчунајте принос од зараде од четири четвртине за сваки састојак С&П 500
2. Одмерите принос од зараде према тежини сваке акције С&П 500
3. Збројите пондерисане приносе зараде и узмите обрнути (1 / Принос прихода)

Користим методологију приноса зараде јер се не прате П/Е односиФОЛЛОВ
линеарни тренд. Однос АП/Е од 1 је „бољи“ од П/Е односа од 30, али П/Е однос од 30 је „бољи“ од П/Е односа од -15. Другим речима, агрегирање П/Е односа може резултирати ниским вишеструким због укључивања само неколико акција са негативним П/Е.

Кориштење приноса од зараде решава овај проблем јер је висок принос зараде увек „бољи“ од ниског приноса. Не постоји концептуална разлика када се са позитивног на негативни приноси преокрећу приноси као што је то случај са традиционалним односима П / Е.

Коришћењем тромесечних података чим постану доступни, боље бих забележио утицај промена на С&П 500 саставне делове на кварталној основи. На пример, компанија би могла да буде саставни део у другом кварталу 2, али не и у трећем кварталу 18. Овај метод обухвата стално променљиву природу бирачког тела С&П 3.

За сва раздобља на Слици 2, израчунавам однос оперативне зараде цена-СПГИ збрајањем претходна 4 квартала оперативне зараде по акцији и, затим, делећи са ценом С&П 500 на крају сваког мерног периода.