У историји Федералних резерви, најцењенији председавајући су Вилијам Мечесни Мартин, Пол Волкер и Алан Гринспен. Сви су стекли своју репутацију одлучним мерама монетарне политике у временима када тржишта акција и обвезница нису хтела или очекивала од њих да делују.
Вилијам Мечесни Мартин је окривљен за стварање рецесије крајем 1950-их и почетком 1960-их због његових напора да рано пооштри монетарну политику, пре него што је инфлација могла да се ухвати.
Пол Волкер је у великој мери заслужан за окончање побегле инфлације из 1970-их тако што је америчку економију гурнуо у рецесију са двоструким скоком.
Фед је управо подигао каматне стопе за 0.75 процентних поена и то се пореди са повећањем каматне стопе из 1994. исте величине под Аланом Гринспеном. Али 1994. године, Фед је повећао каматне стопе много пре него што су инвеститори очекивали повећање стопа или пре него што је инфлација заиста постала проблем. Фед не само да је био „испред криве“, већ је диктирао тржишту које ће каматне стопе бити.
У међувремену, најмрачнији период ФЕД-а био је касних 1960-их и раних 1970-их, када су на слабе председнике утицали политичари који су од њих тражили да смање каматне стопе како би избегли рецесију или су реаговали на шок понуде попут нафтне кризе повећањем стопа.
По мом мишљењу, Фед под Џеромом Пауелом понавља ове грешке. Сетите се да се до почетка јануара Фед залагао за умерени пут повећања каматних стопа то би било највише 2% у 2024 док су тржишта обвезница кретала много бржим темпом на 2% на крају 2022. На свом јануарском састанку о политици, Фед је изненада променио курс и подигао своје смернице у складу са ценама тржишта.
У фебруару је Русија извршила инвазију на Украјину – шок у снабдевању сличан нафтној кризи 1973. и ирачкој инвазији Кувајта 1990. године. 1973. Фед је успаничио и почео да повећава интересовање. Данас знамо да је ово била једна од највећих грешака у политици у историји ФЕД-а и почетак стагфлације 1970-их.
Упоредите ово са 1990. када је Фед предвођен Греенспаном урадио... ништа. Да, цене нафте су порасле за 170% од августа до новембра те године, а инфлација је расла на највиши ниво од 1970-их. Ипак, нема повећања стопе. Инвеститори су били у паници због инфлације, али Фед је научио лекцију из 1970-их.
Џером Пауел је урадио супротно. Од руске инвазије, став Фед-а у монетарној политици је постао јастребскији и сигнализирао је брже повећање каматних стопа. На састанку у јуну, Фед је порастао још агресивније него што се раније очекивало, јер су тржишта изазвала бес након изненађујућих података о инфлацији. Његов „тачкасти приказ“ који се користио да сигнализира очекивања политике сада показује стопу Фед фондова достижући 3.4% до краја године.
Добротворно тумачење поступака ФЕД-а је да су његови економисти управо сустизали оно што је тржиште обвезница већ знало. По мом мишљењу, ово добротворно тумачење промашује поенту. Тржиште је малтретирало Фед у све агресивнијем повећању каматних стопа у светлу великог шока понуде.
Процењујем да је око две трећине тренутне инфлације директно или индиректно последица шокова у снабдевању на тржишту енергије и хране против којих се не може и не треба борити вишим каматним стопама. Уместо тога, исправна политичка акција била би она коју је предузео Алан Гринспен 1990: Погледајте основну инфлацију и динамику тражње, а не главну инфлацију.
Јасно је да постоји снажно тржиште рада и јака потражња која оправдава повећање стопа. Али да бисте знали колико морате да повећате стопе, морате знати колики је део базне инфлације услед овог шока тражње. Осим тога, морате се фокусирати на основну инфлацију, а не на главну инфлацију.
Снажан Фед би то могао да објасни јавности и да издржи притисак тржишта да брзо повећа стопе. Уместо тога, под Пауелом поново имамо централне банке које пуштају реп да маше псом и пуштају аутсајдере да диктирају монетарну политику.
Резултат је јасан. Више није питање да ли ћемо ући у рецесију, већ када. Комбиновани ефекти високих цена енергије и повећања стопа ће исисати раст из привреде и створити рецесију. Подлегавши тржишним очекивањима о брзом повећању каматних стопа, Фед ће створити саму рецесију коју тржиште акција већ предвиђа.
Јоацхим Клемент је шеф стратегије у Либеруму, инвестиционој банци. Ово је прилагођено из његов Субстацк билтен Клемент о инвестирању. Прати га на Твиттер @ЈоацхимКлемент.
Више од МаркетВатцх-а
Пауел каже да америчка економија може да поднесе додатна повећања стопа која долазе
Рецесија. Милиони отпуштања. Масовна незапосленост. Стршљеново гнездо узбуркано најновијом прогнозом Ларија Самерса.
Ево најновије прогнозе рецесије на Волстриту — то је бацање новчића
Мишљење: Џером Пауел је најгори креатор политике Федералних резерви у мом животу
У историји Федералних резерви, најцењенији председавајући су Вилијам Мечесни Мартин, Пол Волкер и Алан Гринспен. Сви су стекли своју репутацију одлучним мерама монетарне политике у временима када тржишта акција и обвезница нису хтела или очекивала од њих да делују.
Вилијам Мечесни Мартин је окривљен за стварање рецесије крајем 1950-их и почетком 1960-их због његових напора да рано пооштри монетарну политику, пре него што је инфлација могла да се ухвати.
Пол Волкер је у великој мери заслужан за окончање побегле инфлације из 1970-их тако што је америчку економију гурнуо у рецесију са двоструким скоком.
Фед је управо подигао каматне стопе за 0.75 процентних поена и то се пореди са повећањем каматне стопе из 1994. исте величине под Аланом Гринспеном. Али 1994. године, Фед је повећао каматне стопе много пре него што су инвеститори очекивали повећање стопа или пре него што је инфлација заиста постала проблем. Фед не само да је био „испред криве“, већ је диктирао тржишту које ће каматне стопе бити.
У међувремену, најмрачнији период ФЕД-а био је касних 1960-их и раних 1970-их, када су на слабе председнике утицали политичари који су од њих тражили да смање каматне стопе како би избегли рецесију или су реаговали на шок понуде попут нафтне кризе повећањем стопа.
По мом мишљењу, Фед под Џеромом Пауелом понавља ове грешке. Сетите се да се до почетка јануара Фед залагао за умерени пут повећања каматних стопа то би било највише 2% у 2024 док су тржишта обвезница кретала много бржим темпом на 2% на крају 2022. На свом јануарском састанку о политици, Фед је изненада променио курс и подигао своје смернице у складу са ценама тржишта.
У фебруару је Русија извршила инвазију на Украјину – шок у снабдевању сличан нафтној кризи 1973. и ирачкој инвазији Кувајта 1990. године. 1973. Фед је успаничио и почео да повећава интересовање. Данас знамо да је ово била једна од највећих грешака у политици у историји ФЕД-а и почетак стагфлације 1970-их.
Упоредите ово са 1990. када је Фед предвођен Греенспаном урадио... ништа. Да, цене нафте су порасле за 170% од августа до новембра те године, а инфлација је расла на највиши ниво од 1970-их. Ипак, нема повећања стопе. Инвеститори су били у паници због инфлације, али Фед је научио лекцију из 1970-их.
Џером Пауел је урадио супротно. Од руске инвазије, став Фед-а у монетарној политици је постао јастребскији и сигнализирао је брже повећање каматних стопа. На састанку у јуну, Фед је порастао још агресивније него што се раније очекивало, јер су тржишта изазвала бес након изненађујућих података о инфлацији. Његов „тачкасти приказ“ који се користио да сигнализира очекивања политике сада показује стопу Фед фондова достижући 3.4% до краја године.
Добротворно тумачење поступака ФЕД-а је да су његови економисти управо сустизали оно што је тржиште обвезница већ знало. По мом мишљењу, ово добротворно тумачење промашује поенту. Тржиште је малтретирало Фед у све агресивнијем повећању каматних стопа у светлу великог шока понуде.
Процењујем да је око две трећине тренутне инфлације директно или индиректно последица шокова у снабдевању на тржишту енергије и хране против којих се не може и не треба борити вишим каматним стопама. Уместо тога, исправна политичка акција била би она коју је предузео Алан Гринспен 1990: Погледајте основну инфлацију и динамику тражње, а не главну инфлацију.
Јасно је да постоји снажно тржиште рада и јака потражња која оправдава повећање стопа. Али да бисте знали колико морате да повећате стопе, морате знати колики је део базне инфлације услед овог шока тражње. Осим тога, морате се фокусирати на основну инфлацију, а не на главну инфлацију.
Снажан Фед би то могао да објасни јавности и да издржи притисак тржишта да брзо повећа стопе. Уместо тога, под Пауелом поново имамо централне банке које пуштају реп да маше псом и пуштају аутсајдере да диктирају монетарну политику.
Резултат је јасан. Више није питање да ли ћемо ући у рецесију, већ када. Комбиновани ефекти високих цена енергије и повећања стопа ће исисати раст из привреде и створити рецесију. Подлегавши тржишним очекивањима о брзом повећању каматних стопа, Фед ће створити саму рецесију коју тржиште акција већ предвиђа.
Јоацхим Клемент је шеф стратегије у Либеруму, инвестиционој банци. Ово је прилагођено из његов Субстацк билтен Клемент о инвестирању. Прати га на Твиттер @ЈоацхимКлемент.
Више од МаркетВатцх-а
Пауел каже да америчка економија може да поднесе додатна повећања стопа која долазе
Рецесија. Милиони отпуштања. Масовна незапосленост. Стршљеново гнездо узбуркано најновијом прогнозом Ларија Самерса.
Ево најновије прогнозе рецесије на Волстриту — то је бацање новчића
Извор: хттпс://ввв.маркетватцх.цом/стори/јероме-повелл-ис-тхе-ворст-федерал-ресерве-полици-макер-ин-ми-лифетиме-11655987811?ситеид=ихооф2&иптр=иахоо