Мишљење: Не постоји „меко слетање“ због повећања стопе Фед-а. Потражите рецесију и прилику за куповину када цене акција падну.

То је била друга прича 2023. године, са већином америчких акција које су напредовале. Ова врста ценовних акција доводи до тога да стручњаци, експерти и извршни директори сумњају у могућност било какве врсте озбиљне рецесије и да ће Федералне резерве извести „меко слетање“ након низа повећања каматних стопа. Меко слетање је „циклично успоравање економског раста које избегава рецесију“.

Подршка овој идеји потиче од чињенице да је Фед значајно повећао каматне стопе од марта 2022. године, снизивши инфлацију на око 6% са око 10%. Тржиште рада је остало снажно, са стопом незапослености од 3.4%. Пошто инфлација опада, Волстрит очекује (надају се?) да ће стопе почети да опадају пре него касније.

Дакле, да ли је успон Насдак-а и многих шпекулативних акција заиста одраз побољшања економије? Сећам се овог одломка из класичне књиге о инвестирању, „Један горе на Вол Стриту“ од Питера Линча: „У прошлим вековима, људи који су чули како петла пече при изласку сунца одлучили су да је кукурикање изазвало излазак сунца. Сада звучи глупо, али сваки дан стручњаци бркају узрок и последицу на Волстриту. 

На Волстриту, петлови су цене акција. Чини се да стручњаци сада бркају добитке акција са здрављем основне економије.

Основе су и даље важне. Кукурикање петла (цијене расту) не значи да су се основе побољшале.

На пример, Царвана
ЦВНА,
+ КСНУМКС%
пословни модел не функционише. Осим ако Царвана не прикупи готовину путем секундарне понуде или приватне помоћи, цена акција ће вероватно бити на нули. Тежак део са скраћењем Царване је то што скоро сви знају да је Царвана у невољи. Није потребно много кратког покривања да би залихе значајно порасле веома брзо. Очигледно је да онда можемо занемарити акцију кратког притиска у Царвани када процењујемо здравље америчке економије и корпоративне зараде. 

Ипак, слика не постаје много боља гледајући зараду и раст многих имена којима се тргује Насдак-ом. На пример, Абецеда
ГООГЛ,
-0.15%
је један од мојих фаворита, али његов приход у 2022. је порастао само 10% у односу на 41% годину дана раније. Што је још горе, приход компаније на ИоуТубе-у у четвртом кварталу 2022. пао је за скоро 8% у односу на исти квартал прошле године. Све у свему, зарада по акцији Алпхабета пала је на 4.56 долара у 2022. са 5.61 долара у 2021.

Гледајући основе саме економије, није јасно да се инфлација заправо успорава онолико колико би тржиште могло да верује. Ево рашчлањења из најновијег ЦПИ извештаја:

Искључујући половне аутомобиле и камионе, све друге категорије су у порасту, а многе су двоцифрене. Гледајући ово, мислимо да смо још далеко од тога Циљна стопа Фед-а од 2%. Идеја да ће Фед престати да повећава стопе и/или почне да смањује у скорије време, чини нам се мало вероватном.

Обрачун са Фед-ом

Ми не покушавамо да играмо против Фед-а, али не видимо меко слетање. Подизање стопе федералних фондова са у суштини 0% на 5% за мање од годину дана је значајно, и мислимо да је мало вероватно да још увек видимо пун утицај те промене. Важно је запамтити да смо у првој години након скоро 1 година константних каматних стопа од 14% и квантитативног попуштања.

Многе компаније као што је Царвана имају пословне моделе који су изграђени и зависни од каматних стопа од 0% и политике лаког новца. Биће потребно време да трилиони долара ликвидности које је Фед упумпао на тржиште у протеклих 14 година да изађу са тржишта. Вероватно смо у раним фазама рецесије и не бисмо се ослањали на континуирану отпорност на тржишту рада и потрошачку потрошњу као знак да се рецесија неће догодити. 

Нико не може да одреди време за следећу рецесију, и иако очекујемо да она долази, то не значи да не би требало да поседујете акције или да купујете више својих фаворита због слабости. Сваки пад обично води до одличне прилике за куповину. Али не желимо ни да јуримо ово тржиште.

Коди Вилард је оснивач 10,000 Даис Фунд Цапитал Манагемент и води 10,000 Даис Фунд, хеџ фонд. Брице Смитх је аналитичар у 10,000 Даис Фунд Цапитал Манагемент. У време објављивања, Вилард, Смит и хеџ фонд су дуго били ГООГЛ и ставили су позиције на ЦВНА. Позиције се могу променити у било ком тренутку и без обавештења.

Још: „Није време за куповину“: С&П 500 излази из „најбоље ере“ у деценијама за раст зараде усред „пресушене“ ликвидности

Плус: Берза управо узима дах након јануарског чудовишног скупа. Ове акције и ЕТФ-ови могу покренути следећи корак.