Утицајни званичник Федералних резерви накратко сабласан залиха СПКС, -0.31% и обвезница ТМУБМУСД10И, 100% тржишта у четвртак упозоравајући да ће централна банка можда морати да подигне каматне стопе много даље него што је тржиште очекивало. Али званичник је изоставио неке важне информације које су поткопавале његову аргументацију и које су сугерисале да је тржиште вероватно имало право.
" Пооштравање монетарне политике више није само повећање каматних стопа; такође се ради о смањењу биланса Фед-а ио смерницама унапред."
Прво мало позадине, а онда ћу објаснити шта је званичник Фед-а погрешио.
Булардов говор
рекао је председник ФЕД Сент Луиса Џејмс Булард у говору Четвртак да стопа савезних фондова ФФ00, + КСНУМКС% — сада у распону од 3.75% до 4% — вероватно би морао да порасте много даље да би умањио инфлацију. Без предвиђања одређеног броја, Буллард је укључио графикон који каже да ће стопа федералних фондова морати да порасте на између 5% и 7% да би била „довољно рестриктивна“.
Већина посматрача је очекивала да ће такозвана терминална стопа Фед-а бити око 4.75% до 5.5%, па је Булардово упозорење помало шокирало.
Буллард је засновао своје процене на Таилоровом правилу, које је уобичајено (иако не универзално) прихваћено правило које показује колико би стопа федералних фондова требала бити висока да би се створила довољна незапосленост да се стопа инфлације врати на дуго циљану 2% нивоа.
Постоји неколико варијација Тејлоровог правила, од којих би најекстремнија захтевала стопу федералних средстава од 7% (према Булардовом графикону) ако би се инфлација показала упорнијом од тренутног пројекта предвиђања.
Стопа федералних фондова од 7% вероватно би гурнула цене акција и обвезница много ниже, а то је био велики пад на тржиштима која су се ојачала прошле недеље због веровања да је инфлација почела да се хлади.
Оно што је Булард рекао није у супротности са оним што је председник Фед-а Џером Пауел рекао у свом последњем конференција за штампу: да ће Фед морати да подигне стопе више и на дуже. Булардов графикон је управо ставио веома драматичан број на оно што је Пауел само наговестио.
Оно што је Булард игнорисао у својој анализи је да пооштравање монетарне политике више није само повећање каматних стопа; такође се ради о смањењу биланса Фед-а ио смерницама унапред, што такође ефикасно пооштрава монетарну политику. Другим речима, стопа федералних фондова од 4% данас се не може директно поредити са стопом од 4% федералних фондова у време Пола Волкера, што ради Тејлорово правило и што Булардов графикон ради.
Недавни рад Економисти Банке федералних резерви Сан Франциска и Канзас Ситија тврде да је, након додавања економског и финансијског утицаја будућих смерница и квантитативног пооштравања, циљна стопа (од 30. септембра) од 3%-3.25% била еквивалентна у монетарној непропусност за „проки фед фондове“ од око 5.25%. После повећања од 75 базних поена 2. новембра, претпостављам да је проки стопа сада око 6%.
То је само 100 базних поена удаљавања од Булардовог сценарија судњег дана. Али тржиште је већ заоштравало цене за 125 базних поена!
И то је најекстремнија вредност. Укључите друга предвиђања за стопе инфлације и незапослености и добићете ниже бројке из Тејлоровог правила. Средња вредност је око 3.75%, што значи да је номинална стопа фондова већ на „довољно рестриктивној“ територији. „Стопа фондова проки,“ која чини допринос монетарној политици форвардних смерница и КТ-а, већ је у средини опсега.
То значи да је политика Фед-а већ можда „довољно рестриктивна“ да инфлацију спусти на 2%, што дефинитивно није порука Буларда и његових колега који желе да тржишта чују. Ако би тржишта веровала у то, онда би смерница за унапред била слабија и прокси стопа би пала и Фед би морао више да подигне стопе.
Знамо зашто је Булард рекао оно што је рекао: Он се бави напредним смерницама, покушавајући да натера финансијска тржишта да обаве посао Фед-а за то. Ако би тржишта акција и обвезница почела да предвиђају „заокрет“ ка споријем повећању каматних стопа или чак смањењу каматних стопа следеће године, то би поткопало оно што Фед покушава да постигне ове године.
Званичници ФЕД-а ће увек да разбију тржишта. Управо сада, они то чине тако што наглашавају колико високе каматне стопе могу ићи и колико дуго их Фед може задржати тамо. Што више тржишта верују да је стопа Фед фондова од 7% вероватна, мања је вероватноћа да ће Фед морати да подигне стопе чак на 5.50%.
Посао ФЕД-а је да блефира, а посао тржишта је да то назове блефом.
Рек Нуттинг је колумниста МаркетВатцх-а који извјештава о економији и Фед-у више од 25 година.
Мишљење: Мишљење: Шта је Буллард погрешио у вези са фондовима од 7% (и зашто је то уопште рекао)
Утицајни званичник Федералних резерви накратко сабласан залиха
-0.31%
100%
СПКС,
и обвезница
ТМУБМУСД10И,
тржишта у четвртак упозоравајући да ће централна банка можда морати да подигне каматне стопе много даље него што је тржиште очекивало. Али званичник је изоставио неке важне информације које су поткопавале његову аргументацију и које су сугерисале да је тржиште вероватно имало право.
Читање у позадини: Ово је графикон који потреса америчка финансијска тржишта у четвртак
" Пооштравање монетарне политике више није само повећање каматних стопа; такође се ради о смањењу биланса Фед-а ио смерницама унапред."
Прво мало позадине, а онда ћу објаснити шта је званичник Фед-а погрешио.
Булардов говор
рекао је председник ФЕД Сент Луиса Џејмс Булард у говору Четвртак да стопа савезних фондова
+ КСНУМКС%
ФФ00,
— сада у распону од 3.75% до 4% — вероватно би морао да порасте много даље да би умањио инфлацију. Без предвиђања одређеног броја, Буллард је укључио графикон који каже да ће стопа федералних фондова морати да порасте на између 5% и 7% да би била „довољно рестриктивна“.
Сада прочитајте: Буллард Фед-а каже да ће референтна каматна стопа у распону од 5%-7% можда бити потребна за смањење инфлације
Булардов графикон
Ст. Лоуис Фед
Већина посматрача је очекивала да ће такозвана терминална стопа Фед-а бити око 4.75% до 5.5%, па је Булардово упозорење помало шокирало.
Буллард је засновао своје процене на Таилоровом правилу, које је уобичајено (иако не универзално) прихваћено правило које показује колико би стопа федералних фондова требала бити висока да би се створила довољна незапосленост да се стопа инфлације врати на дуго циљану 2% нивоа.
Постоји неколико варијација Тејлоровог правила, од којих би најекстремнија захтевала стопу федералних средстава од 7% (према Булардовом графикону) ако би се инфлација показала упорнијом од тренутног пројекта предвиђања.
Стопа федералних фондова од 7% вероватно би гурнула цене акција и обвезница много ниже, а то је био велики пад на тржиштима која су се ојачала прошле недеље због веровања да је инфлација почела да се хлади.
Вивијен Лу Чен: Финансијска тржишта поново раде са наративом о „вршној инфлацији“. Ево зашто је компликовано.
Вођење унапред
Оно што је Булард рекао није у супротности са оним што је председник Фед-а Џером Пауел рекао у свом последњем конференција за штампу: да ће Фед морати да подигне стопе више и на дуже. Булардов графикон је управо ставио веома драматичан број на оно што је Пауел само наговестио.
Оно што је Булард игнорисао у својој анализи је да пооштравање монетарне политике више није само повећање каматних стопа; такође се ради о смањењу биланса Фед-а ио смерницама унапред, што такође ефикасно пооштрава монетарну политику. Другим речима, стопа федералних фондова од 4% данас се не може директно поредити са стопом од 4% федералних фондова у време Пола Волкера, што ради Тејлорово правило и што Булардов графикон ради.
Недавни рад Економисти Банке федералних резерви Сан Франциска и Канзас Ситија тврде да је, након додавања економског и финансијског утицаја будућих смерница и квантитативног пооштравања, циљна стопа (од 30. септембра) од 3%-3.25% била еквивалентна у монетарној непропусност за „проки фед фондове“ од око 5.25%. После повећања од 75 базних поена 2. новембра, претпостављам да је проки стопа сада око 6%.
То је само 100 базних поена удаљавања од Булардовог сценарија судњег дана. Али тржиште је већ заоштравало цене за 125 базних поена!
И то је најекстремнија вредност. Укључите друга предвиђања за стопе инфлације и незапослености и добићете ниже бројке из Тејлоровог правила. Средња вредност је око 3.75%, што значи да је номинална стопа фондова већ на „довољно рестриктивној“ територији. „Стопа фондова проки,“ која чини допринос монетарној политици форвардних смерница и КТ-а, већ је у средини опсега.
То значи да је политика Фед-а већ можда „довољно рестриктивна“ да инфлацију спусти на 2%, што дефинитивно није порука Буларда и његових колега који желе да тржишта чују. Ако би тржишта веровала у то, онда би смерница за унапред била слабија и прокси стопа би пала и Фед би морао више да подигне стопе.
Знамо зашто је Булард рекао оно што је рекао: Он се бави напредним смерницама, покушавајући да натера финансијска тржишта да обаве посао Фед-а за то. Ако би тржишта акција и обвезница почела да предвиђају „заокрет“ ка споријем повећању каматних стопа или чак смањењу каматних стопа следеће године, то би поткопало оно што Фед покушава да постигне ове године.
Званичници ФЕД-а ће увек да разбију тржишта. Управо сада, они то чине тако што наглашавају колико високе каматне стопе могу ићи и колико дуго их Фед може задржати тамо. Што више тржишта верују да је стопа Фед фондова од 7% вероватна, мања је вероватноћа да ће Фед морати да подигне стопе чак на 5.50%.
Посао ФЕД-а је да блефира, а посао тржишта је да то назове блефом.
Рек Нуттинг је колумниста МаркетВатцх-а који извјештава о економији и Фед-у више од 25 година.
Још више од ФЕД-а
С обзиром на недавне податке, Фед-ов Волер се више осјећа са идејом о могућем успоравању повећања стопа
Фед-ов Дали сматра да ће каматне стопе на крају бити у распону од 4.75%-5.25%.
Браинард из Фед-а каже да је прикладно "ускоро" да се повуче на спорији темпо повећања стопа
Извор: хттпс://ввв.маркетватцх.цом/стори/вхат-буллард-гот-вронг-абоут-а-7-фед-фундс-рате-анд-вхи-хе-саид-ит-аниваи-11668716565?ситеид= ихооф2&иптр=иахоо