Мишљење: Пауел ће морати да повећа стопе још више да би Фед повећао инфлацију на 2%

Када је америчка инфлација достигла врхунац од 9.1% у јуну 2022., аналитичари су око половине проблема приписали пандемији ЦОВИД-19. уска грла на страни понуде — укључујући блокаде које успоравају фабрике у Кини, зачепљене луке и несташице полупроводника.

Како су та уска грла јасна, инфлација остаје тврдоглава јер америчка фискална и монетарна политика нису довољно рестриктивне.

Дефицит савезног буџета — захваљујући повећању потрошња права, Закон о чипсу и истраживању и развоју, Закон о смањењу инфлације, помоћи за синдикалне пензионе системе и рат у Украјини — процењује Конгресна канцеларија за буџет на 1.41 билион долара за фискалну 2023. То је огроман пораст у односу на фискалну 2019., последњу годину пре пандемије, када је буџетски јаз био $ КСНУМКС милијарди.

Свеукупно, дефицит је порастао на 5.4% БДП-а са 4.6% колико је био пре ЦОВИД-а, а очекује се да ће порасти на 6.1% до 2025. Те процентуалне разлике можда неће изгледати велике, али у ствари одражавају много додатних подстицаја.

Председник Џо Бајден обећава да ће његов предложени буџет, до 9. марта, ограничити потрошњу дефицита 2 трилиона долара током 10 година, али то бледи у поређењу са скоком савезног дуга од 21 билион долара који држи јавност који ЦБО планира до 2033.

Кривите шта вам се свиђа — Трампово смањење пореза или Бајденов прогресивни план — али преговори о подизању горње границе државног дуга и обуздавању федералне потрошње деградирају у политичку фарсу.  

Права представљају 64% федералне потрошње и још 9% је сервисирање дуга. Републиканци у Представничком дому могу захтевати смањење потрошње да би подигли горњу границу дуга, али нису поднели буџет нити планирају да смање права.

Председник мами републиканце речима желе да смање социјално осигурање и Медицаре. Републиканци негирају било какве такве намере, али истинска буџетска дисциплина није могућа без реформе права.

То захтева враћање социјалног осигурања и Медицаре-а на дугорочну солвентност подизањем старосне границе за одлазак у пензију и испуњавање услова, заједно са разумним мерама за обуздавање других програма заштите. На пример, ограничавање подобности за Пореска олакшица за бригу о деци и Бонови за храну одраслима вољним да раде, инвалидима и старијим особама које испуњавају услове за Медицаре.

У том контексту, Фед једва да је био агресиван. Када је бивши председник Фед-а Пол Волкер напао Велику инфлацију, темпо повећања цена достигао је врхунац од 14.8% у марту 1980. године, а Фед је касније повећао стопу федералних фондова на око 19%.

Фед је до сада подигао ефективну стопу федералних фондова на нешто више од половине вршне инфлације прошлог јуна, а стопе за оба 1-
ТМУБМУСД01И,
100%
и 10-годишње благајне
ТМУБМУСД10И,
100%
тренутно су око 5% и 4%, респективно. Мерено у односу на последње очитавање ЦПИ, стварне каматне стопе су негативне.

Током првих 12 месеци пандемије, Фед је задржао стопу федералних фондова близу нуле са инфлацијом од 1.1%. Сада је стопа федералних фондова мања од 5% са инфлацијом од 6.4%. Због тог већег јаза монетарна политика сада изгледа мање рестриктивно него када је економија била у паду пандемије.

Много медијског извештавања је посвећено великој технологији и отпуштања инвестиционих банака али бивши претерано ангажовани током пандемије са порастом потражње за технолошким услугама а бонус структуре последњег стварају ефекат хармонике са осекама и токовима склапања послова. Другдје у привреди, запошљавање је снажно, отворена радна места премашују број незапослених 2 према 1, плате расту за око 6% годишње а домаћинства и даље изгледају уверена да троше.

Фед полаже велику вредност у очекивања потрошача. Очекивана једногодишња инфлација мерена просеком конференцијског одбора, Њујорк Фед   Универзитет у Мичигену анкете је 5%. Инфлациона очекивања мерена разликама између номиналних и једногодишњих стопа Трезора прилагођених инфлацији и анкета потрошача годину дана касније доследно потцењивали инфлацију.

Хипотеке причају причу

Анкете о расположењу су лепе, али посматрање понашања на тржишту је боље. Дакле, хајде да погледамо тржиште хипотека.

У октобру, 30-годишња хипотека достигла врхунац од 7.1%, али је до средине јануара пала на 6.2%. Градитељи кућа пријавили су а сурге in интерес купца - апликације за хипотеку за куповину куће одскочио. Домаћинства неће сматрати хипотеку од 6.2% оптерећујућом ако очекују да ће инфлација наставити да расте.

Поштено за Фед, ЦПИ прецењује инфлацију, јер закупнине по новим закупима падају   они се филтрирају у индекс са заостатком.

Касније ове године, трошкови смештаја ће смањити инфлацију. Међутим, ако тржиште рада настави са снажним темпом запошљавања, ренте ће поново почети да расту и повући ће отиске инфлације, опет са закашњењем.

На крају, Фед ће морати много више да подигне стопе како би инфлацију спустио на 2% и задржао их тамо.

Петер Морици је економиста и емеритус пословни професор на Универзитету у Мериленду и национални колумниста.

Још: Шта инвеститори на берзи желе да чују када Фед-ов Пауел сведочи пред Конгресом ове недеље

Такођер прочитајте: Дејли из Фед-а види потребу за политиком 'више за дуже' каматне стопе