Мишљење: Полупроводничке компаније су се поделиле у две групе — отпорне и ризичне

Предлог закона је можда био победнички тренутак за компаније које се баве полупроводницима, али како сезона зараде напредује, развија се шира прича. Са упозорењима о заради од Нвидије тешке категорије
НВДА,
-0.86%
и Мицрон Тецхнологи
МУ,
+ КСНУМКС%,
и недавно превелики промашај некада моћног Интела
ИНТЦ,
+ КСНУМКС%,
добар је тренутак да размислимо о томе шта нам резултати из последњег квартала говоре о индустрији полупроводника и утицају који резултати могу да имају. 

Укратко, полупроводнички простор мигрира у две различите групе. Део тржишта ће вероватно остати робустан током било каквог пада, а чини се да је други део изложен много већем ризику. У неким случајевима, нека од великих имена полупроводника спадају у оба. 

Велики ризикs

Након што је Интел приметио нагло погоршање потражње за рачунарима у свом недавном извештају о заради, постало је очигледно да је бум за рачунаре вероватно ушао у циклус краха. Компаније су уживале у вишегодишњем повлачењу потражње, а сада постоји период нормализације — што ће већини посматрача изгледати као стрмоглави пад.

Као што сам приметио у ранијим деловима, ера после Цовид-а и пост-КЕ ће несразмерно утицати на потрошачку и дискрециону потрошњу. Док је боље него што се очекивало јулски ЦПИ штампа (објављено у среду) је довело тржиште у рели, суштина је да ће се лични биланси борити да одрже корак. Такође видимо да се појавио кредитни балон заједно са опадањем вредности станова. Све то указује на мање дискреционе приходе. 

За полупроводничке компаније са значајном изложеношћу потрошачкој и дискреционој потрошњи, вероватно ће доћи до краткорочних и средњорочних препрека и успоравања потрошње. У последњем тромесечју, број Мац-ова је пао, Интел-ов број рачунара опао, АМД-ов
Интел,
-0.94%
Број рачунара је успорен, а то ће вероватно погодити и неке слабије мобилне уређаје. 

Продаја рачунара за предузеће је такође спора након вишегодишњег циклуса куповине како би се помогло компанијама да натерају људе да раде од куће. Недавни ИДЦ подаци показују да је број рачунара опао за 8.4% ове године, и не бих се изненадио ако је тај број већи. Ово успоравање ће вероватно значајно утицати на ХП
ХПК,
+ КСНУМКС%,
што би у блиској будућности могло да буде поткрепљено својим заостатком. Ипак, за разлику од својих колега у Деллу
ДЕЛЛ,
+ КСНУМКС%,
леново
ЛНВГИ,
+ КСНУМКС%
и Мицрософт
МСФТ,
-0.74%,
нема тако широку разноликост у свом портфељу. 

Тешко је не помислити да ће се ово такође увући у аутомобилску индустрију у наредним кварталима. Како се понуда побољшава, веће каматне стопе ће сигурно смањити потражњу. И док би Закон о смањењу инфлације могао да удахне мало живота тржишту електричних возила, ти бројеви су и даље релативно мали. Сребрна ствар за имена полупроводника који су изложени аутомобилској индустрији је брзо растућа количина чипова у сваком возилу, која је у корак да до 20. досегне 2030% материјала за возила.

Коначно, узвик Нвидије који се чује широм света не може проћи без помена. Компанија је пропустила велики успех и унапред је објавила своје резултате, а играње је велики разлог за пад. Док би вишегодишњи рекордни приходи требало да донесу олакшање инвеститорима, спорија потражња за играма је први део приче. Други део је брзо успоравање потражње за ГПУ-овима за рударење криптовалута пошто су цене криптовалута пале.

Велике награде… можда

Светла тачка у тренутној сезони зарада је технологија облака и предузећа. Иако је дошло до успоравања стопа раста, велики добављачи облака показали су отпорност као Алпхабет
ГООГ,
-0.69%
Гоогле Цлоуд, Мицрософт Азуре и Амазон
АМЗН,
-1.44%
Амазон Веб услуге су порасле северно од 30% и углавном су ставиле забринутост због потражње за облаком у кревет. 

Дефлаторна технологија ће бити све у моди како компаније решавају успоравање економије, континуиране високе плате за квалификоване раднике и Фед који је упорнији у стварању паритета понуде и потражње који успорава неконтролисану инфлацију. Овај тренд ће значити већу потрошњу на СааС, облак, вештачку интелигенцију, аутоматизацију и било коју технологију која може да поједностави продуктивност уз надокнађивање великих центара трошкова као што је број запослених. 

Осим хиперскалера, рана читања су показала солидне резултате из пословног софтвера и сервисног простора. Мицрософт је наставио снажан раст за свој Динамицс 365 софтвер. СервицеНов
САДА,
-3.24%
увидео снагу и склоност ка купцима који агресивно настављају своја путовања миграције облака, што је порасло за 24%, а извршни директор Билл МцДермотт је у интервјуу рекао да су иницијативе за дигиталну трансформацију јаче од макроекономских препрека. 

Бројеви компанија за полупроводнике причају исту причу, са неколико изузетака. Нвидијини прелиминарни бројеви показали су знатно спорији раст у њеном пословању са центрима података, али то је за петама огромног рекордног раста у сваком од последњих неколико квартала. Интел је одложио понуду Саппхире Рапидс-а, што је отежало број центара података. 

Недавни резултати компаније Куалцомм
КЦОМ,
+ КСНУМКС%,
АМД, Латтице
ЛСЦЦ,
-4.15%
и Тајвански полупроводник
ТСМ,
+ КСНУМКС%
били су импресивни. Сваки од њих је подстакнут другачијим стратешким позиционирањем које слути добро у изазовнијој економској клими.

Куалцомм има јаку везу са Самсунгом и лидерством на тржишту на нивоу премиум уређаја. Веза са Таиван Семи Аппле-ом је значајан ветар у леђа. АМД је подржан снажнијом потражњом за центрима података и кашњењима од стране Интела. А Латтице, мањи произвођач полупроводника, има своје пословање у великој мери пондерисано секуларним мрежама као што су 5Г, центар података, облак и ауто, што му је помогло да постигне рекордне резултате. 

Неизвесност се назире свуда 

Нвидијини отрежњујући рани резултати, заједно са Мицрон-овим регулаторним поднеском ове недеље, алудирајући на успоравање потражње која је више од само рачунара, свакако захтевају пажњу. То је посебно након што је у протеклом кварталу имао одличан приказ пословања са центрима података.

Међутим, позитивно које произилазе из коментара у његовом поднеску је да постоје све већи показатељи да проблеми у ланцу снабдевања почињу да се окрећу како се залихе полупроводника повећавају. 

Довољно је рећи да може доћи до кратког периода успоравања у свим полупроводницима. Ипак, потражња за технологијом у предузећима и врхунским уређајима, као и линије тренда потрошње аутомобилских чипова указују на снагу. То чини компаније са минималном изложеношћу потрошачким технологијама ниског и средњег нивоа посебно интересантним. 

Даниел Невман је главни аналитичар у Футурум Ресеарцх, који пружа или је пружио истраживање, анализу, саветовање или консалтинг за Нвидију, Интел, Куалцомм и десетине других компанија. Ни он ни његова фирма немају никакве власничке позиције у наведеним компанијама. Пратите га на Твитеру @даниелневманУВ.