Мишљење: Бикови на берзи имају нову причу да вам продају. Не верујте им - они су само у фази 'ценкања' туге

На недавном затварању тржишта, С&П 500
СПКС,
+ КСНУМКС%
је пао на 25% испод свог максимума с почетка јануара. Према једној верзији овог аргумента „тако лоше-то је добро“, берза је у прошлости била добра куповина кад год би медведја тржишта пала до тог прага. Након тих претходних прилика, тврде они, тржиште је скоро увек било веће за годину дана.

Ово није аргумент који бисте нормално очекивали да видите да ли је недавни минимум представљао коначни минимум на медведјем тржишту. Напротив, он се тачно уклапа у трећину петостепене прогресије туге медвеђег тржишта, о чему сам раније писао: порицање, бес, ценкање, депресија и прихватање.

Својим аргументом бикови покушавају да убеде себе да могу да преживе медвеђе тржиште, рационализујући да ће тржиште бити веће за годину дана. Као Швајцарско-амерички психијатар Елисабетх Кублер-Росс Када се прави ова петостепена шема, кључна карактеристика фазе преговарања је да је то одбрана од осећања бола. То је далеко другачије од депресије и коначног прихватања који обично долазе касније на тржишту медведа.

Иако сва тржишта медведа не напредују кроз ових пет фаза, већина их као што сам раније писао. Шансе су да нас чекају још две фазе. То сугерише да раст тржишта у последњих неколико недеља не представља почетак великог новог биковског тржишта.

Бројеви се не сабирају

Даља подршка за ову медведасту процену долази од открића да аргумент бикова јесте не историјски подржана. Само у релативно недавним деценијама тржиште је било поуздано веће у периоду од годину дана након случајева у којима је медвеђе тржиште достигло праг од 25 одсто. Није добар знак да бикови свој оптимизам заснивају на тако слабој основи.

Размотрите шта сам открио анализирајући 21 тржиште медведа од 1900. у календару истраживања Неда Дејвиса у којем је индустријски просек Дау Џонса
ДЈИА,
+ КСНУМКС%
пао за најмање 25%. Измерио сам једногодишњи принос тржишта након дана када је свако од ових 21 медведа тржишта први пут пало на тај праг губитка. У седам од 21 случаја, или 33%, тржиште је било ниже за годину дана.

То је идентичан проценат који се односи на све дане на берзи у протеклом веку, без обзира да ли су ти дани били током бикова или медвеђих тржишта. Дакле, на основу величине губитака на медведом тржишту до данас, нема разлога да се верује да су шансе за раст тржишта сада веће него у било ком другом тренутку.

То не значи да не постоје добри аргументи зашто би тржиште могло расти. Али концепт губитка од 25% није један од њих.

Марк Хулберт је редовни сарадник МаркетВатцх-а. Његов Хулберт Ратингс прати инвестиционе билтене који плаћају паушалну накнаду за ревизију. До њега се може доћи [емаил заштићен].