Мишљење: Престаните да погрешно тумачите Фед: Неће бити хладне око рвања инфлације до темеља

Прочитајте више покривености: Званичници Федералних резерви подржали су повећање каматних стопа како би успорили економију, показују записници

Одлучно јастребовски

И изнад свега, мислили су на то када су се једногласно сложили да ризик од упорно високе инфлације чини неопходним прикупљање савезних средстава
ФФ00,
+ КСНУМКС%
циљни распон за 0.75 процентних поена на 2.25% до 2.50% прошлог месеца, и да су очекивали да би „стална повећања циљног опсега била одговарајућа“.

Фед остаје одлучно јастреб (пристрасан према вишим каматним стопама). Није било скривене, тајне голубије поруке у 26-27. Али неки људи су га нашли на било који начин.

Као МаркетВатцх Изабел Ванг је известила У четвртак су многи учесници на берзи погрешно прочитали записник у среду, мислећи да се Фед потајно хлади и да наговештава „гобуљи стожер“. Али до трговачке сесије у четвртак, чинило се да тржиште има контролу над оним што Фед заправо комуницира.

" Само причање о ризику не значи да ће Фед реаговати на њега. "

Једна од збуњујућих ствари у вези са Фед-ом је то што је усвојио приступ „управљања ризиком“ у монетарној политици. У пракси, управљање ризиком подразумева разматрање свих значајних ризика (чак и оних невероватних) и постављање политике како би се максимизирале користи и минимизирали трошкови. То значи да Фед не поставља аутоматски своју политику на највероватније исходе, већ на најризичније исходе.

Управо сада, сваки члан политичког комитета ФЕД-а сматра да упорно висока инфлација носи највећи ризик. Али то не значи да нема других ризика које треба размотрити.

Свеже вести: Буллард Фед-а каже да нагиње ка повећању од 0.75 процентних поена у септембру

Тоотхлесс Фед

У минутима од 26-27. јула помињу се још два значајна ризика. Први је да јавност неће веровати Фед-у када каже да је његов главни приоритет да убије инфлацију чак и ако то значи пад цена имовине
СПКС,
-1.29%

ДЈИА,
-0.86%
и веће стопе незапослености. Ако би јавност поверовала да је Фед крезуб, почела би да очекује много већу инфлацију у будућности. И, према теорији, то би подстакло још већу инфлацију и још више отежало инфлацију у распону од 2%.

Страх Фед-а је оправдан: Фед има репутацију да снижава стопе и штампа новац кад год се финансијска тржишта мало захладе. Тржишта и даље верују у Фед стави, а једина ствар која ће убедити инвеститоре да је пут нестала заувек је да Фед настави да се бори против инфлације без обзира на медведје тржиште или рецесију.

Овај ризик је аргумент за јастребов Фед.

Свеже вести: Кашкари из Фед-а каже да не зна да ли централна банка може да смањи инфлацију без изазивања рецесије

Други ризик сече на другу страну. У записнику се наводи да је „много“ учесника (што се подразумева да значи најмање пет, али мање од девет) помињало ризик да би Фед могао повећати каматне стопе више него што је потребно за борбу против инфлације. Да се ​​то догодило, Фед би непотребно угушио економију, није успео да постигне свој циљ максималног запошљавања и довео би своју политичку независност у опасност.

Овај ризик је аргумент за голубицу Фед... на крају. Нико у Фед-у не верује да су креатори политике већ отишли ​​предалеко; то је нешто о чему треба да бринете следеће или следеће године. Али управо је овај коментар довео до тога да су тржишта погрешно схватила посвећеност Фед-а да истисне инфлацију из економије.

Свеже вести: Фед не жели да 'претерује' са повећањем каматних стопа, каже председник Сан Франциска Дејли

Фед мора да размотри све значајне ризике, али само причање о ризику не значи да ће Фед реаговати на њега. Не бих се изненадио да сви (не само „многи“) у комитету Фед-а верују да је тешко слетање (рецесија која убија посао) због претераног затезања прави ризик. На крају крајева, Фед скоро увек иде предалеко, на овај или онај начин.

Висока трака пре промене курса

Али нема наговештаја у минутама да Фед почиње да се хлади око повећања стопа у наредних 12 месеци. Према томе, тржиште фјучерса федералних фондова има мале шансе за смањење стопе у првој половини 2023. године. Још 4. августа, тржиште фјучерса је очекивало да ће Фед смањити каматне стопе за четвртину до јула 2023. године.

Огромна порука ФЕД-а последњих недеља и месеци је да ће учинити оно што је неопходно да постигне стабилност цена.

Летвица је веома висока да би Фед преокренуо курс. То се неће догодити док инфлација још увек гори.  

Не верујте ми само на реч.

Послушајте Ендруа Холингхорста, главног америчког економисту у Цитију: „Комитет који цени своју 'одлучност' у борби против инфлације вероватно неће постати много голубљи све док је основна инфлација знатно изнад циља и не успорава се убедљиво.

Ево Марка Хафелеа, главног директора за инвестиције у УБС Глобал Веалтх Манагемент: „По нашем мишљењу, три месеца заредом пригушених (основни ПЦЕ не више од
+0.2% месечно) повећање цена је минимални захтев за
подржавају паузу. Ми остајемо при нашем ставу да ће Фед подићи стопе за
још један [процентни поен] до краја године, уз ризик од још повећања ако инфлација не успори у складу са нашим предвиђањима.

Фед се не игра. Наравно, Фед покушава да манипулише нама, али то чини наочиглед. Фед нам јасно говори шта мисли и шта планира да уради. Одавно је напустила мистицизам Алана Гринспена, али из неког разлога многи учесници на тржишту и медијски мајстори инсистирају на рашчлањивању сваке речи Фед комуникације како би открили тајно значење.

Нема тајне у плану борбе ФЕД-а. Такви планови се, наравно, увек мењају, али само када то ситуација захтева. За сада, план Фед-а је директан фронтални напад на инфлацију без обзира на колатералну штету.

То заиста значи.

Рек Нуттинг је колумниста за МаркетВатцх који пише о Фед-у и економији више од 25 година.

Више од Река Нуттинга

Инфлација још није достигла врхунац јер ренте и даље брзо расту

Плате и даље расту брже него што ће Фед толерисати. То значи да долази још повећања стопа и отпуштања.

Све што треба да знате о економској рецесији у којој тренутно дефинитивно нисмо