Мишљење: Портфолио од 60%-40% ће обезбедити анемичан принос у наредној деценији - ево како да се прилагодите

Ако су изгледи за алокацију 60/40 тако лоши, зашто се толико саветника и инвеститора и даље држи овог сигурносног покривача портфеља?

По мом мишљењу, то је зато што их то још није разочарало….

Привлачност портфеља 60/40 је очигледна. Деценијама је доносио диверсификацију и солидне приносе прилагођене ризику. Његове основне компоненте – акције и обвезнице – су прилично интуитивне и лако разумљиве за већину инвеститора. Што је најважније, то је невероватно лако и јефтино за изградњу. Можете поседовати глобално диверсификован портфолио 60/40 са неколико кликова на дугме преко ЕТФ-а као што је иСхарес Цоре Гровтх Аллоцатион ЕТФ
АОР,
+ КСНУМКС%.

Али колико год овај портфолио био лак за коришћење и исплатив, инвеститори који желе да ребалансирају своје портфеље или уложе нови новац у рад су представљени са непривлачним компромисима.

Био је то помало тежак почетак 2022. за две компоненте 60/40 – америчке акције и обвезнице. Америчко тржиште акција, мерено од стране СПДР С&П 500 ЕТФ Труст
СПИ,
+ КСНУМКС%,
је у паду од 7% од почетка до петка. Што је већи раст и технолошки нагнут индекс Насдак-100
НДКС,
+ КСНУМКС%,
мерено Инвесцо ККК ЕТФ
ККК,
+ КСНУМКС%,
пала је скоро 12% до петка.

Иако су ове корекције донекле скромне, оно што забрињава диверсификоване инвеститоре је да су обвезнице у исто време у паду. иСхарес Цоре УС Аггрегате Бонд ЕТФ
АГГ,
+ КСНУМКС%
је у паду од 2% до петка због растућих каматних стопа. Ово је подсетник да обвезнице нису увек некорелиране са акцијама.

На срећу, постоји растућа прилика за просечног инвеститора да искористи шири спектар токова поврата. Додавање алтернативних инвестиција у инвестициони микс може омогућити инвеститорима да задрже своју жељену позицију на кривој ризика, али са мање неизвесности око репова и са вишим степеном поверења у дугорочне исходе.

Можда звучи оксиморично, али алтернативне инвестиције постају све популарније. Вангуард се сада бави приватним капиталом. криптовалуте
БТЦУСД,
-0.82%,
једва тинејџер, почињу да добијају на снази у оквиру институционалних и саветодавних портфеља.

Ако је историја водич, требало би очекивати да ће многе данашње алтернативе постати диверзификатори сутрашњице.

Дакле, ако 60/40 више није подразумевани одговор, шта јесте?

Инвеститори који траже равнотежу и користе 60/40 као своју основну линију генерално би требало да поседују мање од „40“, можда мало мање од „60“, и пристојну количину „остало“. Али ту се генерализације завршавају.

Не постоји јединствена алокација алтернатива која има смисла за све инвеститоре. Слатка тачка лежи негде између „довољно да се направи разлика“ и „превише тога да инвеститори не могу да се придржавају тога“. Оно што постаје све јасније је да је једини погрешан одговор нула.

Направио сам три хипотетичка портфолија заснована на индексима са различитим степеном алтернатива и различитим циљевима инвеститора на уму. Статистике ризика и приноса за ове портфеље сежу до октобра 2004. године, што је најдаље уназад што индексни подаци дозвољавају. Они се ажурирају до краја септембра 2021. године, пошто неколико основних индекса користи неликвидне класе средстава које су одложиле извештавање. Приноси илустровани у наставку не представљају текуће рачуне и дизајнирани су само да пруже процену разумног ризика портфеља. Индекси се не управљају, не одражавају накнаде и трошкове и нису доступни као директне инвестиције.

Овај период обухвата и добра и добра времена, укључујући деценију плус биковско тржиште акција које смо управо искусили, као и покољ из финансијске кризе 2008-09 који је довео С&П 500
СПКС,
+ КСНУМКС%
доживети пад од врха до краја од 55%.

Акције су представљене МСЦИ индексом свих земаља света. Учинак на тржишту обвезница се мери Блоомберг америчким агрегатним индексом обвезница.

Алокација алтернатива је подједнако подељена на четири широке категорије: алтернативне премије ризика, реосигурање од катастрофе, реална имовина и приватни дуг, од којих се неке прате индекси приватних тржишта. Међутим, све стратегије се могу применити преко „замотача“ регистрованих у СЕЦ-у као што су заједнички фондови, ЕТФ-ови и интервални фондови који не захтевају да инвеститор буде акредитован да би их поседовао.

• 50% акција/25% алтернатива/25% обвезница: Ово је намењено да има сличан профил ризика као портфолио 60/40, али са циљем већег приноса због ниских очекиваних приноса које нуди традиционални фиксни приход.

• 60% акција/20% алтернатива/20% обвезница: Овај портфолио је усмерен на инвеститора који је спреман да толерише мало већу волатилност у потрази за вишим очекиваним приносима.

• 40% акција/30% алтернатива/30% обвезница: Овај портфолио је намењен конзервативнијем инвеститору који жели да значајно смањи ризик од 60/40, али оклева да премести превише капитала у фиксни приход.

Сваки индексни портфолио је постигао жељене циљеве, као што се види у табели испод.

Извор: Тхе Аллоцатор'с Едге

Портфолио 50/25/25 је надмашио портфолио 60/40 са мањом волатилношћу и нижим максималним повлачењем. Алокација 60/20/20 је постигла највећи принос у односу на комбинацију 60/40, сразмерно њеном нешто већем профилу ризика. На крају, портфељ 40/30/30 је зарадио приносе у складу са портфолиом 60/40, али са много мање волатилности и максималног повлачења.

Важно је запамтити да се то догодило у последњих 17 година. Док гледамо унапред, што би увек требало да радимо, део обвезнице неће имати велики ветар опадајућих стопа да би га подржао, а математика ниских почетних приноса је неизбежна. Историја је показала да ће ваш почетни принос на обвезнице објаснити преко 90% приноса у наредној деценији.

Конвенционални градивни блокови портфеља акција и обвезница су и даље неопходни, али више нису довољни. Будућност у којој инвеститори могу истовремено да расту и штите своје богатство путем значајне диверзификације и потенцијала поврата је и даље могућа, али захтева суштинске промене. Мала подешавања и инкременталне промене неће бити довољне.

Дошло је време да алокатори буду смели, прихвате алтернативе и изоштре ивицу алокатора.

Фил Хубер, главни инвестициони директор за Савант Веалтх Манагемент из Чикага, аутор је књиге „Тхе Аллоцатор'с Едге: Савремени водич за алтернативне инвестиције и будућност диверсификације“. Пратите га на Твиттер-у @бпсандпиецес.