Мишљење: Економија је у много бољем стању него што би вам рекли наслови

У Европи бесни рат.

Председник Русије почиње да звучи неопрезно. А наслови га сада повезују са хемијским оружјем и нуклеарно оружје.

Охмихгаад- Охмихгаад- Охмихгаад!

Ствари су толико лоше да приче које би иначе биле вести на насловним странама – попут таласа случајева Цовида и смрти, Кина која закључава градове и Северне Кореје која испаљује ракете дугог домета – једва да се помињу.

Нуклеарно оружје?

Није ни чудо што су залихе ове године пале.

Бројке о поверењу потрошача у САД су на најнижем нивоу што се може видети само током глобалне финансијске кризе и криза 1970-их. Индикатори попут недељног истраживања расположења Америчког удружења појединачних инвеститора и ЦНН индекса страха и похлепе показују да су инвеститори на екстремном нивоу беде.

Ако сте у искушењу да уновчите фондове акција у својим ИРА и 401(к)с и сакријете се испод свог стола, нисте сами.

Али пре него што то урадите...слушајте Џима Полсена.

Он је главни инвестициони стратег у фирми за управљање новцем са средњег запада Леутхолд Гроуп. И недавно је одржао презентацију клијентима која би се могла назвати—уз извињење покојном Иану Дурију— „разлози да будемо весели.“

Укратко, Паулсен тврди: Ствари нису тако лоше као што мислите да јесу. Он мисли да је економија у много бољем стању него што би вам рекли наслови. Берза ће кренути назад, пре него касније. Ох, да, и да постоје добре могућности за профит доступне сваком појединачном инвеститору.

Узми или остави, али Леутхолд није твој уобичајени кладионичар са Волстрита. Фирма са средњег запада је прилично скептично место на земљи. Чак води и „Гризли Схорт Фунд“, који се клади на пад цена акција. Обично нису безумне навијачице.

Шта је Паулсенов случај? Ево његова 3 кључна разлога да гледамо са светлије стране.

Све се поново отвара

Велика вест у овом тренутку, углавном заборављена у тренутној паници вести из Источне Европе, јесте да је пандемија готова. Креатори политике, па чак и медији, коначно су прихватили да Цовид не нестаје већ да ће се њиме морати управљати: Биће „ендемски“, уместо пандемије. Нето резултат: Свет се поново отвара. Предузећа поново почињу. Људи ће путовати. Они иду у куповину. Они ће ићи у ресторане.

Ох, и најважније – продавнице ће морати да попуне своје празне полице, након две године кризе у ланцу снабдевања. Залихе су на историјски ниским нивоима у поређењу са бруто домаћим производом, истиче он. Заостаци пословних налога су близу максимума у ​​последњих 30 година. Штавише, додаје он, потрошачи имају око 1.5 билиона долара додатне уштеде јер су потрошили мање новца у последње две године.

Док показатељ БДП-а у реалном времену Федералних резерви Атланте показује пад раста у првом кварталу, Паулсен истиче да индекс економског изненађења Цити у САД расте. И има рекорд да води тамо где следи БДП. У међувремену, корпоративне зараде изгледају изузетно здраво, а процене су ревидиране навише од почетка године.

Што се тиче хуманитарне катастрофе која се одвија у Украјини због руске инвазије, стварни ефекти на америчку економију ће вероватно бити мањи него што би наслови сугерисали, и привремени, тврди Полсен. И то је тачно било да се рат ускоро заврши (надајмо се) или се претвори у дуготрајни застој.

Послови! Послови! Послови!

Америчка економија је створила 1.2 милиона нових радних места само у прва два месеца ове године – запањујуће достигнуће, и једно је постигнуто упркос дуготрајном отпору избијања Омикрона Цовида. Има још много простора за раст. Још увек имамо више од 2 милиона радних места испод врхунца пре Цовид-а, а Полсен примећује да је после сваке рецесије од Другог светског рата тржиште рада порасло на нове максимуме — често много изнад претходног врха.

Бројке америчког Министарства рада сугеришу да би економија могла да створи још 7 милиона радних места само да би се вратила у линију са трендом раста који је виђен непосредно пре пандемије. Полсен истиче да је стопа незапослености опала у 44 државе са најмањим економијама, али још увек не у „Великих шест” које заправо садрже већину послова – наиме Калифорнији, Њујорку, Тексасу, Илиноису, Флориди и Пенсилванији.

У међувремену, плате расту. Власнички „трагач плата“ Федералних резерви Атланте показује годишњу инфлацију плата нагло нагло на 5.8% — више него у било ком тренутку од најмање 1990-их. Али, како Паулсен истиче, највећи део овог раста плата је међу ниже квалификованим и слабије плаћеним, који коначно добијају (мало) боље плате. Дакле, запошљавамо још милионе радника и они имају много више новца да потроше – посебно оних који ће највероватније потрошити.

Инфлација?

Ово нас доводи до клишеа од 800 фунти у просторији, наиме инфлације. Ово је тренутни извор панике и много се говори о „стагфлацији“ у стилу 1970-их. Званична стопа инфлације је у фебруару достигла ужасних 7.9%, што је највише у деценијама. Председник Федералних резерви Џером Пауел је званично узнемирен и престао је да говори да је то „прелазно”. Паулсен каже да је то вероватно највећи ризик у овом тренутку. Ако Фед не смањи инфлацију, каже он, опоравак ће бити готов прилично брзо.

Али… па, како Полсен каже, „инфлаторна хистерија је свуда – осим на финансијским тржиштима“. Упркос свим паничним насловима, тржиште обвезница није забринуто због инфлације. Ни берза, ни девизна тржишта.

Током 1970-их, на пример, када је инфлација достигла 6%, тржиште обвезница је реаговало захтевајући принос од 8% на десетогодишње америчке трезорске обвезнице, како би се одразили ризици. Данас тај принос није ни 10%. Током 2.5-их, растућа инфлација је срушила акције. Овог пута, дошло је до корекције, али до сада је прилично скромна. Ох, и 1970-их, растућа инфлација је срушила амерички долар на девизним тржиштима. Овог пута долар расте.

Атланта Фед каже да је тренутна инфлација углавном у стварима са веома флексибилним ценама, као што су аутомобили, гориво, одећа и храна. Те цене могу пасти колико брзо расту. Стопа инфлације међу „лепљивим“ ставкама као што су рента или медицинска нега, где цене обично остају када порасту, износи једва 4 одсто, каже се. У међувремену, Фед Сан Франциска израчунава да је најновија инфлација последица поновног отварања и проблема у ланцу снабдевања након двогодишње кризе.

Кључна мера инфлације коју треба посматрати је такозвана петогодишња „стопа рентабилности“ у америчким обвезницама, техничка мера која је заправо петогодишња прогноза инфлације на тржишту обвезница. И расте — расте више од годину дана — али је и даље 3.57%, или мање од половине тренутне стопе инфлације. Другим речима, тржиште обвезница и даље предвиђа да ће се инфлација преполовити у односу на ове нивое, и то релативно брзо. Ако знате нешто што тржиште обвезница не зна, изађите и обогатите се.

Разлози да будете биковски? Можда можда не. Али како је сентимент већ близу максималног мрачњаштва, логика сугерише да је већа вероватноћа да ће следећи потез бити горе него доле.