Мишљење: Фед је одлучан да заустави раст плата

Наведени разлог заоштравања монетарне политике је „борба против инфлације“. Али повећања каматних стопа неће учинити ништа да се супротставе инфлацији на кратак рок и радиће против повећања цена на дуги рок само доводећи до још једног економског краха.

Пратите комплетну причу о инфлацији на МаркетВатцх-у

Финансијски дебакл

Иза политике стоји мистериозна теорија која повезује каматне стопе са новчаном масом, а понуду новца са нивоом цена. Ова „монетаристичка“ теорија ових дана се не наводи из доброг разлога: углавном је напуштена пре 40 година након што је допринела финансијском дебаклу.

Крајем 1970-их, монетаристи су обећали да ће се, ако се Фед фокусира само на контролу понуде новца, инфлација моћи укротити без повећања незапослености. 1981. године, председник Фед-а Пол Волкер је покушао. Краткорочне каматне стопе су скочиле на 20%, незапосленост је достигла 10%, а Латинска Америка је ушла у дужничку кризу која је скоро срушила све велике њујоршке банке. До краја 1982. Фед је одустао.

Од тада, скоро да није било инфлације за борбу, због ниских глобалних цена роба и раста Кине. Али Фед је периодично био у сенци „очекивања од инфлације“—подижући стопе током времена да би „предухитрио“ невидљиве демоне, а затим честитајући себи када се ниједан није појавио.

Бокс са сенкама се такође лоше завршава. Када зајмопримци сазнају да се каматне стопе временом повећавају, имају тенденцију да се оптерећују јефтиним дуговима, подстичући шпекулативне процвате стварне имовине (као што је земљиште) и лажне имовине (као што су интернет стартупови из 1990-их, другоразредне хипотеке из 2000-их, а сада и криптовалуте).

У међувремену, дугорочне каматне стопе 
ТМУБМУСД10И,
100%
остају непомични, тако да се крива приноса изравнава или чак постаје инверзна, што на крају узрокује пропаст кредитних тржишта и привреде. Сада ћемо вероватно поново видети ову петљу повратних информација.

Ово време је другачије

Наравно, овај пут is различите у једном погледу. Први пут после више од 40 година цене су у порасту. Ова нова фаза започела је пре годину дана скоком светских цена нафте
БРН00,
+ КСНУМКС%,
праћено растућим ценама половних аутомобила пошто је ланац снабдевања полупроводницима успорио производњу аутомобила. Сада, такође видимо растуће цене земљишта (између осталог), што се уноси у (донекле вештачке) процене трошкова становања.

Стопе инфлације се извештавају на 12-месечној основи, тако да када дође до шока, гарантовано је да ће генерисати наслове о „инфлацији“ још 11 месеци – благодат за јастребове инфлације. Али пошто цене нафте 
ВБС00,
+ КСНУМКС%
децембра били су отприлике исти као у јулу, почетни шок ће бити ван података за неколико месеци и извештаји о инфлацији ће се променити.

Тачно, дејство скупље енергије ће наставити да цури кроз систем. То је неизбежно. Кад год дође до структурне промене као што је повећање трошкова енергије или поновно постављање делова ланца снабдевања, „инфлација“ је неизбежан   неопходан. Да би се задржала просечна повећања цена на претходни циљ, неке друге цене би морале да падну, а то се углавном не дешава.

Привреда се увек прилагођава кроз повећање просечних цена и тај процес мора да се настави док се прилагођавање не заврши.

На шта Фед још може да утиче?

Реагујући сада, Фед поручује да би желео (ако би могао). силом снизити неке цене како би надокнадио растуће трошкове енергије и ланца снабдевања, чиме би се просечна стопа инфлације вратила на њен циљ од 2% што је пре могуће. Под претпоставком да ФЕД разуме да је то оно што ради, које цене има на уму? Плате, наравно. Шта је још тамо?

Сам Пауел је изјавио да Сједињене Државе имају „изузетно снажно тржиште рада“. Наводећи однос отворених послова и „отпуштања“, он мисли да има премало радника који траже превише послова. Али зашто би то било? С обзиром да је привреда и даље неколико милиона радних места доле стварни нивои запослености с краја 2019. године, чини се да многи радници одбијају да се врате на лоше послове уз лошу плату. Све док имају резерве и могу да издрже боље услове, хоће.

Како плате расту да би се радници вратили, и пошто је већина послова данас у услугама, људи са вишим приходима (који купују више услуга) мораће да плате више људима са нижим примањима (који их пружају).

Ово је суштина „инфлације“ у привреди услуга. Цене енергије и већине роба су постављене широм света, тако да су плате за услуге једини део структуре цена на који нова политика ФЕД-а може директно да утиче. И једини начин на који политика може да функционише – на крају – јесте да Американце који раде очајне.

Очигледно, логично, неизбежно, и упркос свим крокодилским сузама о инфлацији која штети обичним Американцима, Фед је одлучан да заустави раст плата.

Закључак за америчке раднике: ФЕД вам није пријатељ. Нити један политичар који изјављује – као што је председник Џо Бајден урадио овог месеца – да је „инфлација посао ФЕД-а“. И то пишем као демократа.

Џејмс К. Галбрајт, професор владе и председавајући за односе између владе и пословања на Универзитету Тексас у Остину, бивши је економиста у Комитету за банкарство Представничког дома и бивши извршни директор Заједничког економског комитета Конгреса. Од 1993-97, служио је као главни технички саветник за макроекономске реформе у кинеској Државној комисији за планирање. Аутор је књига „Неједнакост: шта сви треба да знају“ (Окфорд Университи Пресс, 2016) и „Добро дошли у отровану чашу: уништење Грчке и будућност Европе“ (Иале Университи Пресс, 2016).

Овај коментар је објављен уз дозволу Пројецт Синдицате — Тхе Фед'с Таргет Ис Воркерс

Више о инфлацији

Ноуриел Роубини: Инфлација ће наштетити и акцијама и обвезницама, тако да морате поново размислити како ћете заштитити ризике

Рек Нуттинг: Фед још није подигао стопе, али стимуланс за потрошњу је већ нестао

Степхен Роацх: Срећом, Фед је одлучио да престане да копа, али има много посла пре него што нас извуче из рупе у којој се налазимо