Председавајући Федералних резерви Џером Пауел суочава се са најтежим задатком од када је председник Пол Волкер укротио велику инфлацију 1970-их и раних 1980-их. А многи притисци који покрећу најразличитију инфлацију у деценијама су далеко изван контроле монетарне политике, осим радикалним мерама.
Пре него што је Русија извршила инвазију на Украјину, очекивало се да ће пандемијски поремећаји у транспорту, несташица чипса и проблеми са домаћом храном и даље трајати.
Сада оштре санкције гурају руског председника Владимира Путина у ћошак. Не може да попусти, а да не ризикује своју власт и да на крају заврши пред Међународним судом правде у Хагу на суђењу за ратне злочине.
Кључне залихе су прекинуте
Руске трупе ће пре или касније заузети главне украјинске градове — чак и ако прво морају да их сравне са земљом, а затим живе у рубљама и шаторима. Међутим, за гушење отпора на селу биће потребно чак 500,000 руских војника. Чак и са прекидом ватре, санкције и прекиди у руском и украјинском извозу ће се наставити.
Трговци и шпедитери избегавају руске терете и луке, доводећи у опасност залихе нафте, пшенице и других виталних производа који долазе из црноморских лука. Такође, Русија извози паладијум који је кључан за производњу каталитичких претварача у аутомобилима, а Украјина испоручује половину светског неонског гаса који је критичан за производњу полупроводника.
Све ово погоршава притисак на повећање цена бензина, аутомобила, електронике, пољопривредног ђубрива и хербицида у САД, намирница и безброј других производа.
На страни потражње, умерено подизање стопе федералних фондова неће много помоћи. Потрошачи имају сјајне билансе како би подржали малопродају, а јачање одбране НАТО-а захтеваће већу потрошњу на одбрану и у Сједињеним Државама и у Европи – осим ако, у шта сумњам, не смање опрез на кинески авантуризам на Пацифику.
Очигледно, Пауел тражи меко слетање — да некако поврати инфлацију од 2% без превише успоравања економске активности. Историја учи да су инфлаторни притисци овако озбиљни обично поражени само значајним економским успоравањем – суштински смањењем агрегатне тражње како би се ускладила са агрегатном понудом.
Попут председника Артура Бернса 1970-их, Пауел сумња у везу између понуде новца и инфлације. Али такав скептицизам је оправдан само када је агрегатна понуда на нивоу – конкретно, не у оваквим тренуцима.
То неће смањити
Ипак. можемо очекивати умерена повећања каматних стопа – можда за четвртину, а повремено и за пола поена како притисци буду јачали – на сваком састанку Феда, а то га неће смањити.
Током 1970-их, нееуклидска економија и постепеност монетарне политике нису функционисали за Бернса и његовог наследника, председника Вилијама Милера. Велика инфлација је сломљена тек када је Волкер подигао стопе федералних фондова за 7 процентних поена за осам месеци. Његова привреда је брзо потонула у рецесију, он је попуштао како се активност опоравила, а затим је узео педалу до краја подижући референтну стопу све до 19%.
Фед ће ускоро почети да уклања ликвидност из привреде тако што ће смањити своју залиху од 8 билиона долара у трезору и хипотекарним хартијама од вредности стабилним и предвидљивим темпом, али главни алат за сузбијање инфлације биће циљање стопе федералних фондова.
У записнику са децембарског састанка изражени су ставови да постоји мање неизвесности у погледу утицаја повећања каматних стопа него на смањење обвезница, повећање каматних стопа је лакше саопштити јавности и лакше је прилагодити повећање каматних стопа него процес снижавања биланс.
Ове забринутости важе само ако је избор политике између сталног прегледа у билансу стања или периодичног прилагођавања тока без одређеног циља или циља.
Ако Фед одреди доњи праг за 10-годишњу стопу Трезора
ТМУБМУСД10И,
100%
и прилагодио темпо дугорочне продаје хартија од вредности како би се осигурао интегритет тог прага, могао би циљати и на уски распон стопе федералних средстава
ФФ00,
и минимални нагиб за криву приноса трезора. Циљ политике би се могао изразити као „циљна доња стопа за 10-годишњу стопу трезора“, и она би се временом прилагођавала навише заједно са стопом федералних фондова.
Циљајте на 10-годишњи принос
Током последња два циклуса пооштравања, подизање стопе федералних фондова није у великој мери повећало десетогодишњу стопу трезора или друге дуге стопе, јер страни новац је дошао на тржишта америчких обвезница док су америчке стопе покушавале да расту. Са тако неизвесним глобалним условима, то ће се вероватно поновити ако се не усвоје мере за спровођење 10-годишњег доњег прага трезора.
Одржавање позитивно нагнуте криве приноса је од суштинског значаја за хлађење темпа инфлације за трајна добра и становање и враћање смирености на тржишта акција, а ти утицаји су директнији и предвидљивији од ослањања на стопу федералних фондова.
Петер Морици је економиста и емеритус пословни професор на Универзитету у Мериленду и национални колумниста.
Више идеја од Петера Морициа
С обзиром да Фед гледа на другу страну, Американци би се требали припремити за дуги налет инфлације
Бајденови проблеми су почели са ненадахнутим људима којима се окружио
Фед би требало да управља кривом приноса како би угасио инфлаторну ватру
Мишљење: Фед треба да одреди доњи праг за 10-годишњи трезор, поред радикалног повећања стопе федералних фондова
Председавајући Федералних резерви Џером Пауел суочава се са најтежим задатком од када је председник Пол Волкер укротио велику инфлацију 1970-их и раних 1980-их. А многи притисци који покрећу најразличитију инфлацију у деценијама су далеко изван контроле монетарне политике, осим радикалним мерама.
Пре него што је Русија извршила инвазију на Украјину, очекивало се да ће пандемијски поремећаји у транспорту, несташица чипса и проблеми са домаћом храном и даље трајати.
Сада оштре санкције гурају руског председника Владимира Путина у ћошак. Не може да попусти, а да не ризикује своју власт и да на крају заврши пред Међународним судом правде у Хагу на суђењу за ратне злочине.
Кључне залихе су прекинуте
Руске трупе ће пре или касније заузети главне украјинске градове — чак и ако прво морају да их сравне са земљом, а затим живе у рубљама и шаторима. Међутим, за гушење отпора на селу биће потребно чак 500,000 руских војника. Чак и са прекидом ватре, санкције и прекиди у руском и украјинском извозу ће се наставити.
Трговци и шпедитери избегавају руске терете и луке, доводећи у опасност залихе нафте, пшенице и других виталних производа који долазе из црноморских лука. Такође, Русија извози паладијум који је кључан за производњу каталитичких претварача у аутомобилима, а Украјина испоручује половину светског неонског гаса који је критичан за производњу полупроводника.
Све ово погоршава притисак на повећање цена бензина, аутомобила, електронике, пољопривредног ђубрива и хербицида у САД, намирница и безброј других производа.
На страни потражње, умерено подизање стопе федералних фондова неће много помоћи. Потрошачи имају сјајне билансе како би подржали малопродају, а јачање одбране НАТО-а захтеваће већу потрошњу на одбрану и у Сједињеним Државама и у Европи – осим ако, у шта сумњам, не смање опрез на кинески авантуризам на Пацифику.
Очигледно, Пауел тражи меко слетање — да некако поврати инфлацију од 2% без превише успоравања економске активности. Историја учи да су инфлаторни притисци овако озбиљни обично поражени само значајним економским успоравањем – суштински смањењем агрегатне тражње како би се ускладила са агрегатном понудом.
Попут председника Артура Бернса 1970-их, Пауел сумња у везу између понуде новца и инфлације. Али такав скептицизам је оправдан само када је агрегатна понуда на нивоу – конкретно, не у оваквим тренуцима.
То неће смањити
Ипак. можемо очекивати умерена повећања каматних стопа – можда за четвртину, а повремено и за пола поена како притисци буду јачали – на сваком састанку Феда, а то га неће смањити.
Током 1970-их, нееуклидска економија и постепеност монетарне политике нису функционисали за Бернса и његовог наследника, председника Вилијама Милера. Велика инфлација је сломљена тек када је Волкер подигао стопе федералних фондова за 7 процентних поена за осам месеци. Његова привреда је брзо потонула у рецесију, он је попуштао како се активност опоравила, а затим је узео педалу до краја подижући референтну стопу све до 19%.
Фед ће ускоро почети да уклања ликвидност из привреде тако што ће смањити своју залиху од 8 билиона долара у трезору и хипотекарним хартијама од вредности стабилним и предвидљивим темпом, али главни алат за сузбијање инфлације биће циљање стопе федералних фондова.
У записнику са децембарског састанка изражени су ставови да постоји мање неизвесности у погледу утицаја повећања каматних стопа него на смањење обвезница, повећање каматних стопа је лакше саопштити јавности и лакше је прилагодити повећање каматних стопа него процес снижавања биланс.
Ове забринутости важе само ако је избор политике између сталног прегледа у билансу стања или периодичног прилагођавања тока без одређеног циља или циља.
Ако Фед одреди доњи праг за 10-годишњу стопу Трезора
100%
ТМУБМУСД10И,
и прилагодио темпо дугорочне продаје хартија од вредности како би се осигурао интегритет тог прага, могао би циљати и на уски распон стопе федералних средстава
ФФ00,
и минимални нагиб за криву приноса трезора. Циљ политике би се могао изразити као „циљна доња стопа за 10-годишњу стопу трезора“, и она би се временом прилагођавала навише заједно са стопом федералних фондова.
Циљајте на 10-годишњи принос
Током последња два циклуса пооштравања, подизање стопе федералних фондова није у великој мери повећало десетогодишњу стопу трезора или друге дуге стопе, јер страни новац је дошао на тржишта америчких обвезница док су америчке стопе покушавале да расту. Са тако неизвесним глобалним условима, то ће се вероватно поновити ако се не усвоје мере за спровођење 10-годишњег доњег прага трезора.
Одржавање позитивно нагнуте криве приноса је од суштинског значаја за хлађење темпа инфлације за трајна добра и становање и враћање смирености на тржишта акција, а ти утицаји су директнији и предвидљивији од ослањања на стопу федералних фондова.
Петер Морици је економиста и емеритус пословни професор на Универзитету у Мериленду и национални колумниста.
Више идеја од Петера Морициа
С обзиром да Фед гледа на другу страну, Американци би се требали припремити за дуги налет инфлације
Бајденови проблеми су почели са ненадахнутим људима којима се окружио
Фед би требало да управља кривом приноса како би угасио инфлаторну ватру
Извор: хттпс://ввв.маркетватцх.цом/стори/тхе-фед-неедс-то-таргет-а-флоор-фор-тхе-10-иеар-треасури-ин-аддитион-то-радицалли-раисинг-тхе- фед-фундс-рате-11646803707?ситеид=ихооф2&иптр=иахоо