Федералне резерве одржавају симпозијум у Џексон Холу, Вајоминг, сваке године. То је обред за многе у централном банкарству, у монетарној економији и за посматраче Фед-а.
Понекад постоји кључно откриће политике Фед-а са састанка, иако не увек.
Ове године, са много тога на тањиру Фед-а, врло је могуће да ће председник Фед-а Џером Пауел у петак разговарати са звездашом ансамблом о тешкој ситуацији са којом се суочава монетарна политика и шта Фед планира да уради. Ако САД желе да буду лидер у монетарној политици, ево шансе да воде.
Имам препоруку за председника. Заиста је прилично једноставно. Догађају се две изузетно очигледне ствари које су збуниле људе у вези са политиком Феда. Они су: 1. Како ће инфлација пасти тако брзо како Фед претпоставља, чак и пре него што је подигао каматне стопе само на неутрални ниво? 2. Како је Фед изабрао ниво на који мисли да ће инфлација пасти сама од себе пре него што монетарна политика мора да обави остатак посла?
Прочитајте: Финансијска тржишта се спремају за нешто што би могло бити 'веома јастребов' говор Џексон Хола Пауела из Фед-а
Различити бандвагон
2021. године, када је инфлација почела да расте, Федералне резерве су прво заузеле став да је раст инфлације привремен, па стога централна банка није предузела ништа да му се супротстави. Фед више није баш на том вагону. Али чини се да је Фед на сродном вагону који види да се инфлација смањује док подиже стопе, иако су каматне стопе знатно испод стопе инфлације. У прошлости, Фед је морао да повећа стопу федералних фондова изнад стопе инфлације да би је контролисао. Фед то треба да објасни.
Фед-ове мете
У овом оквиру, Федералне резерве обједињују прогнозе за бројне економске варијабле и стопу федералних фондова. Можемо погледати централне опсеге за ове прогнозе и, унутар њих, видети средње тачке. Онда то можемо користити као груби водич о томе шта политика Фед-а види, а затим очекује да уради.
Фед тренутно има ове пројекције за резултате на крају године за 2022, 2023. и 2024. И у овим пројекцијама, Фед се фокусира на ПЦЕ дефлатор, а не на ЦПИ, мерач за који је инфлација отишла још луђе него у овом ПЦЕ.
У јуну је инфлација ПЦЕ порасла за 6.8% у односу на претходну годину, док је базна инфлација на ПЦЕ порасла за 4.8%. Уз то, Фед тражи стопу федералних фондова до краја 2022. на око 3.35%, 2023. на 3.85% и 2024. на 3.25% Ти нивои су испод тренутне стопе инфлације.
Фед види наслов ПЦЕ на 4.4% на крају 2022., 2.65% на крају 2023. и на 2.25% на крају 2024. Користећи средину централног распона тенденције процена чланова Фед-а, метрика нам даје стварну стопу средстава Фед-а од -1.8 % до краја 2022., 1.15% до краја 2023. и -0.35% до краја 2024. Посебно у 2022. години, са тренутном инфлацијом од 6.8%, Фед види ПЦЕ инфлацију на 4.4% до краја године, иако стопа Фед фондова добија само до 3.35% до краја године. Мислим да Фед треба да нам каже зашто ће се то догодити.
Погледајте: Ове дивиденде могу да вас заштите док Федералне резерве успоравају економију
Далеко од напада на инфлацију супер високим каматним стопама као што је Пол Волкер радио крајем 1970-их и раних 1980-их, овај Фед види да се инфлација сама од себе спушта, са јединим задатком да подигне стопу федералних фондова на умерено рестриктиван ниво да би завршио посао.
Јавност види стопу инфлације ЦПИ која је премашила 9%, стопу федералних фондова (тренутно) од 2.5%, а тржишта хартија од вредности већ брује о „заокрету“ Фед-а према условима. о чему се ради? На којој планети би сваки разуман, искусни инвеститор на тржишту хартија од вредности помислио да ће Фед престати да повећава стопе на 2.5% са тако високом инфлацијом? Не могу да одговорим на то. Али изгледа скоро исто тако невероватно питати се зашто Фед само планира да повећа стопу на 3.85% или 4% као терминалну стопу.
Кредибилитет ФЕД-а је кључан
Фед нам треба јасно рећи шта се овде дешава. И није. То је можда зато што су инфлациона очекивања тако ниска. Очекивања инфлације Универзитета у Мичигену за пет година унапред предвиђају инфлацију ЦПИ на 4%, према средњој вредности, и на 3% према медијани.
То може бити знак поверења у Фед - или не. Разлог због којег сумњам је тај што тржишта можда траже да Фед створи рецесију. Фед мора много да објасни да нас убеди на овај или онај начин. То је много више од пуког кредибилитета на тржишту – мора имати изводљив план.
Али кредибилитет је један од кључева. Да би имао кредибилитет, Фед мора бити спреман да се суочи са ризицима, потенцијалом за неуспех. И, до сада, Фед нас углавном храни приступом „узми свој колач и поједи га и ти“ јер Пауел инсистира да још увек постоји пут ка меком слетању привреде.
Гласови на тржиштима су све више опрезни у погледу постојања таквог пута и упозоравају на рецесију. Хоће ли Фед узети ово питање директно или не? И да ли ће то учинити у Јацксон Холеу или само прошетати?
Роберт Брусца је главни економиста ФАО Ецономицс.
Мишљење: Пауел из Федералних резерви има много тога да објасни
Федералне резерве одржавају симпозијум у Џексон Холу, Вајоминг, сваке године. То је обред за многе у централном банкарству, у монетарној економији и за посматраче Фед-а.
Понекад постоји кључно откриће политике Фед-а са састанка, иако не увек.
Ове године, са много тога на тањиру Фед-а, врло је могуће да ће председник Фед-а Џером Пауел у петак разговарати са звездашом ансамблом о тешкој ситуацији са којом се суочава монетарна политика и шта Фед планира да уради. Ако САД желе да буду лидер у монетарној политици, ево шансе да воде.
Имам препоруку за председника. Заиста је прилично једноставно. Догађају се две изузетно очигледне ствари које су збуниле људе у вези са политиком Феда. Они су: 1. Како ће инфлација пасти тако брзо како Фед претпоставља, чак и пре него што је подигао каматне стопе само на неутрални ниво? 2. Како је Фед изабрао ниво на који мисли да ће инфлација пасти сама од себе пре него што монетарна политика мора да обави остатак посла?
Прочитајте: Финансијска тржишта се спремају за нешто што би могло бити 'веома јастребов' говор Џексон Хола Пауела из Фед-а
Различити бандвагон
2021. године, када је инфлација почела да расте, Федералне резерве су прво заузеле став да је раст инфлације привремен, па стога централна банка није предузела ништа да му се супротстави. Фед више није баш на том вагону. Али чини се да је Фед на сродном вагону који види да се инфлација смањује док подиже стопе, иако су каматне стопе знатно испод стопе инфлације. У прошлости, Фед је морао да повећа стопу федералних фондова изнад стопе инфлације да би је контролисао. Фед то треба да објасни.
Фед-ове мете
У овом оквиру, Федералне резерве обједињују прогнозе за бројне економске варијабле и стопу федералних фондова. Можемо погледати централне опсеге за ове прогнозе и, унутар њих, видети средње тачке. Онда то можемо користити као груби водич о томе шта политика Фед-а види, а затим очекује да уради.
Фед тренутно има ове пројекције за резултате на крају године за 2022, 2023. и 2024. И у овим пројекцијама, Фед се фокусира на ПЦЕ дефлатор, а не на ЦПИ, мерач за који је инфлација отишла још луђе него у овом ПЦЕ.
У јуну је инфлација ПЦЕ порасла за 6.8% у односу на претходну годину, док је базна инфлација на ПЦЕ порасла за 4.8%. Уз то, Фед тражи стопу федералних фондова до краја 2022. на око 3.35%, 2023. на 3.85% и 2024. на 3.25% Ти нивои су испод тренутне стопе инфлације.
Фед види наслов ПЦЕ на 4.4% на крају 2022., 2.65% на крају 2023. и на 2.25% на крају 2024. Користећи средину централног распона тенденције процена чланова Фед-а, метрика нам даје стварну стопу средстава Фед-а од -1.8 % до краја 2022., 1.15% до краја 2023. и -0.35% до краја 2024. Посебно у 2022. години, са тренутном инфлацијом од 6.8%, Фед види ПЦЕ инфлацију на 4.4% до краја године, иако стопа Фед фондова добија само до 3.35% до краја године. Мислим да Фед треба да нам каже зашто ће се то догодити.
Погледајте: Ове дивиденде могу да вас заштите док Федералне резерве успоравају економију
Далеко од напада на инфлацију супер високим каматним стопама као што је Пол Волкер радио крајем 1970-их и раних 1980-их, овај Фед види да се инфлација сама од себе спушта, са јединим задатком да подигне стопу федералних фондова на умерено рестриктиван ниво да би завршио посао.
Јавност види стопу инфлације ЦПИ која је премашила 9%, стопу федералних фондова (тренутно) од 2.5%, а тржишта хартија од вредности већ брује о „заокрету“ Фед-а према условима. о чему се ради? На којој планети би сваки разуман, искусни инвеститор на тржишту хартија од вредности помислио да ће Фед престати да повећава стопе на 2.5% са тако високом инфлацијом? Не могу да одговорим на то. Али изгледа скоро исто тако невероватно питати се зашто Фед само планира да повећа стопу на 3.85% или 4% као терминалну стопу.
Кредибилитет ФЕД-а је кључан
Фед нам треба јасно рећи шта се овде дешава. И није. То је можда зато што су инфлациона очекивања тако ниска. Очекивања инфлације Универзитета у Мичигену за пет година унапред предвиђају инфлацију ЦПИ на 4%, према средњој вредности, и на 3% према медијани.
То може бити знак поверења у Фед - или не. Разлог због којег сумњам је тај што тржишта можда траже да Фед створи рецесију. Фед мора много да објасни да нас убеди на овај или онај начин. То је много више од пуког кредибилитета на тржишту – мора имати изводљив план.
Али кредибилитет је један од кључева. Да би имао кредибилитет, Фед мора бити спреман да се суочи са ризицима, потенцијалом за неуспех. И, до сада, Фед нас углавном храни приступом „узми свој колач и поједи га и ти“ јер Пауел инсистира да још увек постоји пут ка меком слетању привреде.
Гласови на тржиштима су све више опрезни у погледу постојања таквог пута и упозоравају на рецесију. Хоће ли Фед узети ово питање директно или не? И да ли ће то учинити у Јацксон Холеу или само прошетати?
Роберт Брусца је главни економиста ФАО Ецономицс.
Извор: хттпс://ввв.маркетватцх.цом/стори/тхе-федерал-ресервес-повелл-хас-а-лот-оф-екплаининг-то-до-11661445167?ситеид=ихооф2&иптр=иахоо