Мишљење: Берза је на ничијој земљи. Припремите се да уновчите када дође до преокрета

За ширу слику, ево дела писма за први квартал које сам послао својим инвеститорима у хеџ фондове у априлу пре него што су акције потпуно пале:

„Листа акција које почињу да изгледају као велике могућности за улагања полако расте и очекујем да ћу наћи неколико акција у рушевинама које могу порасти 10-100 пута у наредним годинама. Управо у временима када идемо ка томе се граде велика богатства".

Хајде сада да причамо о овде и сада. Када анализирам тржиште одозго надоле, гледајући С&П 500
СПКС,
-1.02%,
ствари и даље изгледају страшно. Аналитичари и даље верују да ће С&П 500 повећати зараду на око 220 долара по акцији у 2022. Узмите 10%-30% попуста за вероватно смањење зараде за неке компаније јер су марже уске (већи трошкови) и потражња опадају, а ви имате зараду од 180 долара или тако нешто.

Тржишта су трговала са вишеструком стопом од 18-20 плус на те зараде у последњих неколико деценија, док је инфлација била ниска и, што је још важније за вишеструке, каматне стопе су биле изузетно ниске.

Како каматне стопе расту, хартије од вредности америчког трезора и други дугови постају конкурентнији, тако да су људи спремни да плаћају мање вишеструке за акције. Дакле, рецимо да бисмо требали очекивати 15- до 16-струки вишеструки износ те зараде (а то би чак могло бити великодушно ако каматне стопе остану овдје или чак порасту). У математици, узмите 15 до 16 пута 180, што је једнако 3200 до 3380 поена за С&П 500. Тренутно се тргује на 3790, што значи да би С&П 500 могао да падне још 15% и да се и даље сматра по фер вредности.

Онда поново …

• Када анализирам појединачне акције које ми се свиђају одоздо према горе, свиђа ми се акција. Хајде да употребимо два имена која сам недавно почео да правим, Адобе
  АДБЕ,
  + КСНУМКС%
  и СхоцкВаве Медицал
  СВАВ,
  -2.11%.
  Схоцкваве уопште није као АДБЕ, али је занимљиво поређење. Схоцкваве има нову биотехнологију која ће продрети на нова тржишта и која ће у великој мери бити плаћена смешно повољним правилима владе за здравствене компаније која им омогућавају да остваре 85% бруто марже. АДБЕ има софтвер за своју примарну делатност, који готово да нема додатних трошкова када доведете новог купца који плаћа. Ова компанија такође ради са 85% бруто марже, а да држава није одредила цене. У сваком случају, Схоцкваве ће расти 40% или више у наредних неколико година како буде продирао у нове болничке системе и што ће све више доктора вјероватно усвојити технологија Адобе ће наставити да расте у високим једноцифреним или ниским двоцифреним бројевима — назовите то 10%. Схоцкваве је постављен да постане јефтин за пет година. У међувремену, сада је прилично скупо. АДБЕ је сада јефтин и биће јефтинији, али полако.

• Исто тако, када погледам краткорочну економију са свим њеним изазовима, укључујући више каматне стопе, инфлацију, депресију у Силицијумској долини, рат између Русије и Украјине, кризе ланца снабдевања, некретнине и другу прецењену имовину, изгледи су страшни. 

• С друге стране, дугорочни инвеститори треба да размотре следеће: Велике компаније су провеле протеклих неколико година смишљајући како да своје ланце снабдевања учине отпорнијим и сувишнијим тако што ће бар делове своје производње преселити у додатне земље у Азији, Источној Европи и Централна/Јужна Америка — и наравно, поновно удомаћивање већег дела ланца снабдевања у САД

• А каматне стопе су већ сада близу природног нивоа по први пут после деценија — то је здраво!

• А стопа инфлације је вероватно већ достигла врхунац, чак и ако се сама инфлација вероватно неће вратити на 2% ове или следеће године. Али то би на крају могло, пошто ти нови и побољшани ланци снабдевања пресеку глобалне несташице, а залихе се врате на здрав ниво, пошто се цене сниже како би се уклонили постојећи вишак залиха у многим секторима.

• И многе компаније попут Алпхабета
  ГООГ,
  + КСНУМКС%

  ГООГЛ,
  -0.01%,
  Мета Платформс
  МЕТА,
  + КСНУМКС%
  и Адобе коначно рационализују своју базу запослених и вероватно ће видети веће оперативне марже у многим секторима свог пословања пошто се фаза прекомерног запошљавања заврши.

• И крипто се коначно испире.

• И баш прошле недеље када смо пратили нашу књигу и куповали акције, страх је био свуда и медведи су се хвалили како су били бриљантни, а бикови су им се повиновали.

Наше највеће позиције у време писања овог текста су, по абецедном реду: ГООГ, Интел
ИНТЦ,
-1.66%,
МЕТА, Куалцомм
КЦОМ,
+ КСНУМКС%,
Роцкет Лаб УСА
РКЛБ,
+ КСНУМКС%,
Роцквелл Аутоматион
РОК,
-0.68%,
Тесла
ТСЛА,
-1.11%
и Убер Тецхнологиес
УБЕР,
+ КСНУМКС%.

По први пут после дуго времена, покрио сам скоро све наше кратке позиције док су се тржишта срушила на крају квартала, отварајући додатну дугу изложеност паничној акцији, као што је планирано.

Разборито ћу покушати да у наредним данима и недељама додам још шортса и/или ставим живу ограду. Очекујем да ће појединачне акције престати да тргују тако широко у складу и да ће одабир акција на дугој и краткој страни бити важнији за следећи циклус.

Будите опрезни тамо. Неке акције су достигле дно, а неке су веома близу дна. Погледаћемо уназад за неколико година и биће нам драго што смо искористили широку распродају. Али већ смо имали овај огроман скок од тих недавних падова и требало би да будемо спремни на већу волатилност и можда већу пристрасност наниже као пут најмањег отпора на ширим тржиштима. Будите спремни да наставите да купујете на падовима, посебно када постану екстремни као прошле недеље. 

Коди Вилард је колумниста за МаркетВатцх и уредник часописа Билтен Револутион Инвестинг. Вилард или његова инвестициона фирма могу поседовати или планирати да поседују хартије од вредности поменуте у овој колони.