Мишљење: Украјински рат је вероватно изазвао трајно медвеђе тржиште

Ирак је напао Кувајт 2. августа 1990. и поразио га за неколико дана. Иако је становништво Кувајта било много мање него што је сада Украјина, његова инвазија Садама Хусеина била је увреда за земље НАТО-а и ОПЕК-а. Кувајт се није сврстао међу 10 највећих светских произвођача енергије, али је С&П 500 пао за 16%, а Насдак Цомпосите индекс за 25%, пошто је нафта порасла са 28 на 46 долара по барелу до средине октобра те године.

Садашња инвазија на Украјину такође представља увреду за НАТО и геополитичку стабилност. То би могло значајно да утиче на енергетска тржишта, пошто је Русија трећи по величини произвођач енергије на свету. Ови фактори се претварају у економску неизвесност и поремећај тржишта, као што смо видели 1990. Заиста, НАСДАК Цомпосите индекс је накратко ушао на територију тржишта медведа прошле недеље, док су Дов и С&П 500 били у корекцији од затварања у петак. 

Али инвазија Кувајта је дочекана једном од најбржих војних резолуција у историји. Коалиционе снаге састављене од 35 земаља започеле су ваздушну кампању 16. јануара 1991, након чега је уследила масовна копнена кампања. Кувајт је ослобођен 27. фебруара, само око шест месеци након инвазије. Са инвазијом на Украјину, међутим, пут ка брзом решењу изгледа неухватљив, ако не и невероватан. Уместо да се постигне деескалација кроз колективне санкције које је увела међународна коалиција, објава „економског рата“ против Русије, како је то описао француски министар финансија Бруно Ле Мер, може довести до економске реакције Запада. Још већу забринутост изазива могућност да економски рат постане стварни, као што је наговестио највиши руски безбедносни званичник Дмитриј Медведев.

Осим тога, међутим, путања би могла да представља слабост тржишта без олакшања. Уместо да тржишта дођу до дна за 70 дана, а затим се опораве, као што су то учинили након инвазије на Кувајт, инвеститори ће можда морати да очекују месеци или чак године изазова геополитичкој стабилности и расположењу тржишта. Неки би тврдили да ће снажна економија и побољшање зараде ограничити пад тржишта. Али историја показује да када је цена С&П 500 била 22 пута већа од зараде, као што је данас, акције су већину времена улазиле у медвеђе тржиште. Од 1900. године, С&П 500 је био само девет пута северно од 20 пута веће зараде. Седам од тих девет случајева резултирало је тржиштима медведа, са просечним падом од 42% који је трајао у просеку 2.5 године. 

Последњих 13 година, Федералне резерве су помогле у јачању тржишта против пада. Али због високе инфлације, која може бити додатно погоршана ратним притисцима на енергенте и робе, Фед ће ускоро започети период (гутљај) стезања.

Хункеринг довн. По нашем мишљењу, комбинација високих вредновања и пооштравања Фед-а ставила је изгледе на медведје тржиште у наредних шест месеци негде између вероватних и извесних. Узимајући у обзир ову тржишну путању, финансијски саветници треба да припреме клијенте за могуће продужено медвеђе тржиште, и подсетити се да смо видели да су акције изгубиле чак 50% током последње финансијске кризе, као и када је интернет мехур пукао 2001. године.

Пошто се тржишта медведа дешавају тако ретко у последње време, инвеститори нису посебно вешти у планирању за њих. За саветнике који воде клијенте кроз тако непознату територију, предлажемо да питање није: „У који део тржишта треба да инвестирам?“ толико као: „Постоји ли начин да се заштитите од опадања и потпуно одустанете од тржишта?“

Гледање са стране понекад може бити најбоље место за то. Иновације у стратегијама улагања током последњих деценија омогућиле су стварање ЕТФ-ова и заједничких фондова који се или штите од губитака или тактички повлаче из акција ако тржишта уђу у негативне трендове. То укључује бафер или хеџиране власничке фондове, који одржавају тржишну изложеност у случају да се тржишта повећају, али могу или држати путове који могу помоћи да се надокнаде губици или су у стању да пређу у одбрамбене позиције. Ово је другачији приступ од потпуног повлачења са акција, јер ови фондови покушавају да учествују ако тржишта необјашњиво наставе да расту.

Заговорници ефикасних тржишта који тврде да инвеститори треба да остану распоређени на свим тржиштима могу тврдити да је ово јерес, јер би то могло проузроковати да портфељ заостаје за референтним вредностима током веома дугорочног периода. Међутим, ова стратегија помаже у постизању једног од најосновнијих принципа модерне теорије портфолија, а то је диверзификација портфеља у средства која нису у корелацији. Током тешких криза, многе конвенционалне акције и берзански фондови виде да се корелације заоштравају.

Стављањем до 50% алокације капитала у бафер или заштићене власничке фондове, инвеститори могу бити у могућности да избегну позивање тржишта на овај или онај начин, док имају непредвиђене услове како би се позабавили ситуацијама у којима би тржиште могло бити вероватно. Далеко мање секси од „обогаћивања без стварног покушаја“, замислите то као начин да „не постанете сиромашни без стварног покушаја“.

Пхиллип Тоевс је извршни директор и ко-портфолио менаџер за Тоевс Ассет Манагемент у Њу Јорку. Тоевс је провео последње три деценије избегавајући већину медвеђих тржишта специјализујући се за стратегије заштите од ризика и финансирање понашања. Тоевс је такође основао Институт за бихевиорално улагање, који нуди програме обуке како би помогао финансијским саветницима да управљају понашањем инвеститора кроз тржишне изазове.