Аларм рецесије управо се огласио индикатором криве приноса са звезданим рекордом

Тромесечне стопе америчке владе порасле су изнад приноса на 3-годишње обвезнице према Подаци америчког Трезора за 18. октобар 2022. Ово је прилично необично и истраживачи ово сматрају једним од најбољих показатеља да америчка рецесија долази на 6-18 месеци. Овај индикатор има један од најбољих резултата у предвиђању рецесије кроз низ економских варијабли. Успешно је позвала све рецесије последњих деценија без икаквих лажних аларма. То је импресивно, а међу морем показатеља, овај заслужује пажњу.

Инверзија криве приноса

Крива приноса САД мери 'облик' приноса на државни дуг САД како се рок доспећа повећава. Обично када држите амерички дуг са каснијим роком доспећа, добијате вишу каматну стопу у поређењу са краћим стопама.

То значи да је америчка крива приноса генерално имала узлазни нагиб. Међутим, понекад кратке стопе могу порасти око дужих стопа и крива се спушта наниже. То је инверзија.

Трендови криве приноса у 2022

Видели смо повећање инверзије криве приноса у 2022 пошто су америчке Федералне резерве (Фед) подигле стопе. Јуче је тромесечна стопа гурнула изнад стопе од 3 година по први пут од пре пандемије (и да, крива приноса такође предвиђа рецесију пандемије). Та промена је преокренула оно што многи сматрају критичним односом на америчкој кривој приноса, сигнализирајући надолазећу рецесију.

Докази

Крива приноса је добро проучена с обзиром на њену јаку евиденцију и постоје различити начини да се она тумачи, али Истраживачи из Федералних резерви Њујорка сугеришу да је 10-годишња стопа мања за тромесечну стопу је вероватно међу најбољим показатељима надолазећег успоравања привредне активности. То је однос који се управо преокренуо.

Затим се води дебата о томе да ли је једна инверзија довољна или да ли трајна или дубља инверзија може пружити моћнији сигнал. Међутим, тренутно имамо криву приноса која веома сугерише рецесију у САД, са даље повећање стопе на картицама, ако 10-годишња обвезница ускоро не доживи веће стопе, онда би се инверзија могла продубити како затварамо 2022.

Зашто је овај индикатор функционисао

Осим историјског односа са рецесијом, постоји неколико разлога зашто инверзија криве приноса може имати моћ предвиђања.

Фед

Први је да за инвертовање криве приноса Фед обично подиже краткорочне стопе, баш као што смо видели 2022. Обично Фед-ове акције у подизању каматних стопа могу да смање економску активност и то може изазвати рецесију.

Заиста, тренутни језик ФЕД-а, и вероватно планира да поново повећа стопе за 0.75 процентних поена почетком новембра, сугеришу да су изузетно забринути због растуће инфлације. Рецесија свакако није циљ ФЕД-а, али може бити мање лош исход за америчку економију од укоријењене инфлације, на основу недавних изјава Фед-а. Стога се обрнута кривуља приноса често јавља када Фед повећава стопе, а то може изазвати рецесију.

Банке

Друго, обрнуте криве приноса могу променити понашање банака и других зајмодаваца. Са узлазном кривом приноса банке могу добити више камата за дугорочне пројекте, као што је нова фабрика или други облици економске експанзије.

Са обрнутом кривом приноса та се слика мења. За банке би заправо било боље да се ангажују у краткорочним кредитима, потенцијално остављајући мање капитала на располагању за врсту дугорочних пројеката који могу подстаћи економски раст.

Ризици

Крива приноса је историјски прилично добра, али није савршена. Враћајући се у 1980-те, рекорд инверзије криве приноса је у основи савршен у позивању на рецесије, али ако се вратите уназад, можете пронаћи неке лажне сигнале, а рецесије нису тако честе.

Чињеница да је крива приноса водећи индикатор рецесије такође је може учинити помало нејасном. Сумњамо да долази рецесија, али не знамо тачно када, а неки тврде да смо можда већ у њој.

Тржишни тиминг

Ако користите криву приноса за време берзе, то постаје много компликованије. Постоје различити разлози због којих смо данас на тржишту медведа, а могућност рецесије је свакако један од њих.

Стога, изгледи за рецесију нису нужно новост за финансијска тржишта, посебно у тренутном окружењу. У ствари, често историјски тржиште акција има дно пре него што се рецесија заврши. Крива приноса може учврстити уверење да долази рецесија, али то вам не мора нужно дати предност на тржиштима.

Повећана пажња

Такође је вредно напоменути да индикатор криве приноса добија више пажње. Фед се може позивати на инверзију криве приноса у свом доношењу одлука, као и на посматраче тржишта. Сада постоји више реакција директно на криву приноса, што може утицати на њену прогнозну вредност у поређењу са временима када јој се придавала мање пажње.

Недавна инверзија тромесечних и 3-годишњих стопа даје снажан сигнал краткорочне рецесије. Тај сигнал може појачати ризик од рецесије који многи већ виде. Ипак, историјска моћ овог индикатора значи да га треба схватити озбиљно.