РОИЦ поново расте у другом кварталу 2. године

Повраћај на уложени капитал (РОИЦ) у заостатку од дванаест месеци (ТТМ) порастао је на нови максимум за С&П 500 у другом кварталу 2. шести узастопни квартал. Осам од једанаест сектора С&П 22 такође је забележило побољшање РОИЦ-а у односу на претходну годину. Ово побољшање долази од повећања марже нето оперативног профита након опорезивања (НОПАТ) и обрта уложеног капитала. Метрике у овом извештају су израчунате коришћењем СПГИ методологије, која сабира појединачне вредности саставних делова С&П 500 за НОПАТ и уложени капитал.

Овај извештај је скраћена верзија С&П 500 & Сецторс: РОИЦ поново расте у другом кварталу 2, једна од кварталних серија о основним тржишним и секторским трендовима. Овај извештај је заснован на најновијим доступним ревидираним финансијским подацима, а то је у већини случајева 22К2 22-К. Подаци о ценама су на дан 10.

С&П 500 РОИЦ наставља да расте у другом кварталу 2. године

РОИЦ С&П 500 порастао је са 8.6% у другом кварталу 2. на 21% у другом кварталу 10.2. године. НОПАТ маржа С&П 2 порасла је са 22% у 500К12.0 на 2% у 21К13.1, док су обрти инвестираног капитала порасли са 2 у 22К0.72 на 2 у 21К0.78.

Два кључна запажања:

1. Инфлација наставља да подиже марже јер се профит израчунава коришћењем текућих цена за приход, али историјских цена залиха. Овај ефекат траје док је инфлација врућа, али се преокреће чим трошкови залиха почну да надмашују цене које се наплаћују купцима.
2. ВАЦЦ је повећан за мање од приноса на ААА корпоративне обвезнице током прошле године. То заостајање имплицира да су фирме скратиле доспеће својих обвезница како би искористиле стрмине криве приноса за рокове краће од пет година. Скраћивање рока доспећа могло би да снизи цену дуга и ВАЦЦ у блиској будућности, али оставља фирме изложеним нагло растућим трошковима финансирања ако каматне стопе наставе да расту.

„Рекордни“ принос на капитал је фатаморгана и биковски тренд РОИЦ-а би се ускоро могао преокренути, као што сам већ видео са РОИЦ-ом из седам сектора који су пали у односу на четвртину у другом кварталу 2. године.

Кључни детаљи о одабраним секторима С&П 500

У седам сектора забележен је пад РОИЦ-а у односу на четвртину (КоК).

Енергетски сектор је био најбољи у другом кварталу 2022. мерено променом РОИЦ-а, при чему је његов РОИЦ порастао за 272 базна поена. У првој половини 2022. године енергетске компаније су имале користи од високих цена енергије и јаке економске активности, али та два фактора могу да путују заједно само толико дуго пре него што инфлација уништи партију. Тај процес се одвија у трећем кварталу јер високе цене енергије подстичу строжу монетарну политику и страх од рецесије.

Највећи губитници у другом кварталу били су сектори који су раније били међу највећим добитницима на тржишту из ере ЦОВИД-а. РОИЦ за телекомуникационе услуге и технологију доживели су квартални пад од 111 базних поена у другом кварталу 2. године.

У наставку истичем сектор технологије, који има највећи РОИЦ у другом кварталу 2. године.

Узорак анализе сектора: технологија

Слика 1 показује да је РОИЦ сектора технологије порастао са 26.8% у 2К21 на 27.1% у 2К22. Маржа НОПАТ сектора технологије порасла је са 23.5% у 2К21 на 23.6% у 2К22, док су обрти инвестираног капитала остали на истом нивоу у односу на исти период претходне године на 1.14% у 2К22.

Слика 1: Технологија РОИЦ насупрот ВАЦЦ: децембар 2004. - 8

Период мерења 12. августа 2022. користи податке о ценама од тог датума за мој прорачун ВАЦЦ и укључује финансијске податке из 2К22 10-Кс за РОИЦ, јер је ово најранији датум за који су сви 2К22 10-Кс за С&П 500 саставне делове били доступни.

Слика 2 упоређује трендове за НОПАТ маржу и обрта уложеног капитала у технолошком сектору од 2004. Сумирам појединачне вредности саставних делова С&П 500 за приход, НОПАТ и уложени капитал да бих израчунао ове метрике. Овај приступ називам „агрегатном“ методологијом.

Слика 2: Маргина технологије НОПАТ вс. ИЦ Турнс: децембар 2004. - 8

Период мерења 12. августа 2022. користи податке о ценама од тог датума за мој прорачун ВАЦЦ и укључује финансијске податке из 2К22 10-Кс за РОИЦ, јер је ово најранији датум за који су сви 2К22 10-Кс за С&П 500 саставне делове били доступни.

Агрегатна методологија пружа директан увид у цео сектор, без обзира на тржишну границу или пондерисање индекса и подудара се са тим како С&П Глобал (СПГИ) израчунава метрике за С&П 500.

За додатну перспективу, поредим агрегатну методу за РОИЦ са две тржишно пондерисане методологије: тржишно пондерисане метрике и тржишно пондерисане покретаче. Сваки метод има своје предности и недостатке, који су детаљно описани у Додатку.

Слика 3 упоређује ове три методе за израчунавање РОИЦ-а у технолошком сектору.

Слика 3: Технологије РОИЦ технологије у поређењу: децембар 2004. - 8

Период мерења 12. августа 2022. користи податке о ценама од тог датума за мој прорачун ВАЦЦ и укључује финансијске податке из 2К22 10-Кс за РОИЦ, јер је ово најранији датум за који су сви 2К22 10-Кс за С&П 500 саставне делове били доступни.

Откривање: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске ИИ, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.

Додатак: Анализа РОИЦ -а са различитим методологијама пондерисања

Горе наведене метрике изводим сумирањем појединачних С&П 500 саставних вредности прихода, НОПАТ-а и уложеног капитала за израчунавање представљених метрика. Овај приступ називам „агрегатном“ методологијом.

Агрегатна методологија пружа директан увид у цео сектор, без обзира на тржишну границу или пондерисање индекса и подудара се са тим како С&П Глобал (СПГИ) израчунава метрике за С&П 500.

За додатну перспективу упоређујем агрегатну методу за РОИЦ са две друге тржишно пондерисане методологије:

Тржишно пондерисане метрике - израчунато пондерисањем тржишне вредности РОИЦ-а за појединачна предузећа у односу на њихов сектор или укупни С&П 500 у сваком периоду. Детаљи:

1. Тежина компаније једнака је тржишној капитализацији компаније подељеној са тржишном капитализацијом С&П 500 / његовог сектора
2. Множим РОИЦ сваке компаније са њеном тежином
3. С&П 500 / Сектор РОИЦ једнак је збиру пондерисаних РОИЦ-а за све компаније у С&П 500 / сваки сектор

Тржишно пондерисани возачи - израчунато пондерисањем тржишне капитализације НОПАТ-а и уложеним капиталом за појединачна предузећа у сваком сектору у сваком периоду. Детаљи:

1. Тежина компаније једнака је тржишној капитализацији компаније подељеној са тржишном капитализацијом С&П 500 / његовог сектора
2. Множим НОПАТ сваке компаније и улажем капитал са њеном тежином
3. Збрајам пондерисани НОПАТ и уложени капитал за сваку компанију у С&П 500 / сваки сектор да бих утврдио пондерисани НОПАТ и пондерисани уложени капитал сваког сектора
4. С&П 500 / Сектор РОИЦ једнак је пондерисаном сектору НОПАТ подељеном са пондерисаним секторски уложеним капиталом

Свака методологија има своје добре и лоше стране, као што је наведено у наставку:

Агрегатна метода

Предности:

• Једноставан поглед на цео С&П 500/сектор, без обзира на величину компаније или тежину.
• Поклапа се са тим како С&П Глобал израчунава метрике за С&П 500.

Против:

• Рањив на утицај компанија које улазе / излазе из групе предузећа, што би могло неоправдано утицати на агрегатне вредности упркос нивоу промене у односу на компаније које остају у групи.

Тржишно пондерисане метрике метод

Предности:

• Узима у обзир величину предузећа у односу на укупни С&П 500 / сектор и у складу с тим одмерава његове метрике.

Против:

• Рањив на огроман утицај једне или неколико компанија, као што је приказано у целом извештају. Овај превелики утицај обично се јавља само за односе где необично мале вредности имениоца могу створити изузетно високе или ниске резултате.

Метода тржишно пондерисаних покретача

Предности:

• Објашњава величину предузећа у односу на укупни С&П 500 / сектор и сходно томе мери њен НОПАТ и уложени капитал.
• Ублажава потенцијални превелики утицај једне или неколико компанија агрегирањем вредности које покрећу однос пре израчунавања односа.

Против:

• Може да умањи утицај промена током периода у мањим предузећима, јер је њихов утицај на целокупни сектор НОПАТ и уложени капитал мањи.