РОИЦ остаје надуван у другом кварталу 2. године

Повраћај на уложени капитал (РОИЦ) порастао је на највиши ниво од 1998. за НЦ 2000. у другом кварталу 2. године. Седам сектора у НЦ 22. је такође забележило побољшање РОИЦ-а у односу на претходну годину. Ово побољшање долази од повећања маржи нето оперативног профита након опорезивања (НОПАТ) и обрта уложеног капитала.

НЦ 2000 се састоји од 2000 највећих америчких компанија по тржишној капитализацији у свету покривености моје фирме. Саставници се ажурирају на кварталној основи (31. март, 30. јун, 30. септембар и 31. децембар). Изузимам компаније које извештавају по МСФИ и компаније које нису из САД. Метрика израчуната коришћењем СПГИ методологије, која сабира појединачне вредности саставних делова НЦ 2000 за НОПАТ и уложени капитал. Видите Додатак ИИИ за више детаља о овој „агрегатној“ методи и Додатак И за детаље о томе како израчунавам ВАЦЦ за НЦ 2000 и сваки од његових сектора.

Овај извештај је скраћена верзија Алл Цап Индек & Сецторс: РОИЦ остаје надуван у 2К22, један од мојих кварталних извештаја о основним тржишним и секторским трендовима. Овај извештај је заснован на најновијим доступним ревидираним финансијским подацима, а то је у већини случајева 2К22 10-К. Подаци о ценама на дан 8.

НЦ 2000 РОИЦ расте у другом кварталу 2. године

РОИЦ за НЦ 2000 порастао је са 9.3% у првом кварталу 1. на 22% у другом кварталу 9.4. године. НОПАТ маржа НЦ 2 је била стабилна на 22% од 2000. К12 до 1К22, а обрти уложеног капитала су благо порасли са 2 у 22К0.77 на 1 у 22К0.78.

Два кључна запажања:

1. Као што се и очекивало, инфлација наставља да подиже марже јер се профит данас израчунава коришћењем текућих цена за приход, али историјских цена за цену продате робе. Овај ефекат траје док је инфлација врућа, али се преокреће чим трошкови залиха почну да надмашују цене које се наплаћују купцима.
2. ВАЦЦ је повећан за мање од приноса на ААА корпоративне обвезнице током прошле године. То заостајање имплицира да су фирме скратиле доспеће својих обвезница како би искористиле стрмине криве приноса за рокове краће од пет година. Скраћивање рока доспећа могло би да снизи цену дуга и ВАЦЦ у блиској будућности, али оставља фирме изложеним нагло растућим трошковима финансирања ако каматне стопе наставе да расту.

„Рекордни“ принос на капитал је фатаморгана и биковски тренд РОИЦ-а би се ускоро могао преокренути, као што сам већ видео са РОИЦ-ом из седам сектора који су пали у односу на четвртину у другом кварталу 2. године.

Кључни детаљи о одабраним секторима НЦ 2000

Енергетски сектор је био најбољи у другом кварталу 2022. мерено променом РОИЦ-а, при чему је његов РОИЦ порастао за 266 базна поена. У првој половини 2022. године енергетске компаније су имале користи од високих цена енергије и јаке економске активности, али та два фактора могу да путују заједно само толико дуго пре него што инфлација уништи партију. Тај процес се одвија у трећем кварталу јер високе цене енергије подстичу строжу монетарну политику и страх од рецесије.

Највећи губитник у другом тромесечју раније је био међу највећим добитницима на тржишту из ере ЦОВИД-а. РОИЦ за сектор технологије доживео је квартални пад од 71 базни поен у другом кварталу 2. године.

У наставку истичем индустријски сектор, који је имао другу највећу промену РОИЦ-а у КоК у другом кварталу 2. године.

Узорак анализе сектора: индустрије

Слика 1 показује да је РОИЦ сектора индустрије порастао са 7.3% у првом кварталу 1. на 22% у другом кварталу 7.6. године. Маржа НОПАТ сектора индустрије порасла је са 2% у првом кварталу 22. на 9.0% у другом кварталу 1. године, док су обрти инвестираног капитала остали једнаки КоК на 22 у другом кварталу 9.3. године.

Слика 1: Индустријски РОИЦ у односу на ВАЦЦ: децембар 1998 – 8/12/22

Период мерења 12. августа 2022. користи податке о ценама од тог датума за мој обрачун ВАЦЦ и укључује финансијске податке из 2К22 10-Кс за РОИЦ, јер је ово најранији датум за који су сви 2К22 10-Кс за НЦ 2000 саставне делове били доступни.

Слика 2 упоређује трендове НОПАТ марже и обрта уложеног капитала за сектор индустрије од децембра 1998. Сумирам појединачне конститутивне вредности НЦ 2000/сектора за приход, НОПАТ и уложени капитал да бих израчунао ове метрике. Овај приступ називам „агрегатном“ методологијом.

Слика 2: Индустријска НОПАТ маржа наспрам ИЦ обрта: децембар 1998 – 8/12/22

Период мерења 12. августа 2022. користи податке о ценама од тог датума за мој обрачун ВАЦЦ и укључује финансијске податке из 2К22 10-Кс за РОИЦ, јер је ово најранији датум за који су сви 2К22 10-Кс за НЦ 2000 саставне делове били доступни.

Агрегатна методологија пружа директан увид у цео сектор, без обзира на тржишну границу или пондерисање индекса и подудара се са тим како С&П Глобал (СПГИ) израчунава метрике за С&П 500.

За додатну перспективу, упоређујем агрегатну методу за РОИЦ са две друге тржишно пондерисане методологије: тржишно пондерисаном метриком и тржишно пондерисаним покретачима. Свака метода има своје предности и недостатке, који су детаљно описани у Додатку.

Слика 3 упоређује ове три методе за израчунавање РОИЦ-а сектора индустрије.

Слика 3: Методологије РОИЦ у индустрији у поређењу: децембар 1998 – 8/12/22

Период мерења 12. августа 2022. користи податке о ценама од тог датума за мој обрачун ВАЦЦ и укључује финансијске податке из 2К22 10-Кс за РОИЦ, јер је ово најранији датум за који су сви 2К22 10-Кс за НЦ 2000 саставне делове били доступни.

Откривање: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске ИИ, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.

Додатак: Анализа РОИЦ -а са различитим методологијама пондерисања

Горе наведене метрике изводим сумирањем појединачних вредности НЦ 2000 / секторских саставница за приход, НОПАТ и уложени капитал за израчунавање представљених метрика. Овај приступ називам „агрегатном“ методологијом.

Агрегатна методологија пружа директан увид у цео сектор, без обзира на тржишну границу или пондерисање индекса и подудара се са тим како С&П Глобал (СПГИ) израчунава метрике за С&П 500.

За додатну перспективу упоређујем агрегатну методу за РОИЦ са две друге тржишно пондерисане методологије:

Тржишно пондерисане метрике - израчунато пондерисањем тржишне вредности РОИЦ-а за појединачна предузећа у односу на њихов сектор или укупну НЦ 2000 у сваком периоду. Детаљи:

1. Тежина компаније једнака је тржишној капитализацији компаније подељеној са тржишном капитализацијом НЦ 2000 / његовог сектора
2. Множим РОИЦ сваке компаније са њеном тежином
3. НЦ 2000 / Сектор РОИЦ једнак је збиру пондерисаних РОИЦ-а за све компаније у НЦ 2000 / сваки сектор

Тржишно пондерисани возачи - израчунато пондерисањем тржишне капитализације НОПАТ-а и уложеним капиталом за појединачна предузећа у НЦ 2000 / за сваки сектор у сваком периоду. Детаљи:

1. Тежина компаније једнака је тржишној капитализацији компаније подељеној са тржишном капитализацијом НЦ2000 / његовог сектора
2. Множим НОПАТ сваке компаније и улажем капитал са њеном тежином
3. Збрајам пондерисани НОПАТ и уложени капитал за сваку компанију у НЦ 2000 / сваки сектор да бих утврдио НЦ 2000 / пондерисани НОПАТ и пондерисани уложени капитал
4. НЦ 2000 / Сектор РОИЦ једнак је пондерисаном НЦ 2000 / сектор НОПАТ подељеном са пондерисаним НЦ 2000 / Сектор уложеном капиталу

Свака методологија има своје добре и лоше стране, као што је наведено у наставку:

Агрегатна метода

Предности:

• Једноставан поглед на цео НЦ 2000/сектор, без обзира на величину компаније или тежину.
• Поклапа се са тим како С&П Глобал израчунава метрике за С&П 500.

Против:

• Рањив на утицај компанија које улазе / излазе из групе предузећа, што би могло неоправдано утицати на агрегатне вредности упркос нивоу промене у односу на компаније које остају у групи.

Тржишно пондерисане метрике метод

Предности:

• Објашњава величину предузећа у односу на укупни НЦ 2000 / сектор и у складу с тим одмерава његове метрике.

Против:

• Рањив на превелики утицај једне или неколико компанија. Овај превелики утицај обично се јавља само у односима где необично мале вредности називника могу створити изузетно високе или ниске резултате.

Метода тржишно пондерисаних покретача

Предности:

• Објашњава величину предузећа у односу на укупни НЦ 2000 / сектор и сходно томе мери њен НОПАТ и уложени капитал.
• Ублажава потенцијални превелики утицај једне или неколико компанија агрегирањем вредности које покрећу однос пре израчунавања односа.

Против:

• Може да умањи утицај промена током периода у мањим предузећима, јер је њихов утицај на целокупни сектор НОПАТ и уложени капитал мањи.