РОИЦ Вс. ВАЦЦ до 2021

Return on invested capital (ROIC) spiked to the highest level since 1998 for the NC 2000[1] in 2021.

Овај извештај[2]^,[3] is an abridged version of All Cap Index & Sectors: ROIC vs. WACC Through 2021, one of my quarterly series on fundamental market and sector trends

NC 2000 ROIC Rises Year-Over-Year in 2021

The NC 2000’s ROIC rose from 6.6% in 4Q20 to 9.3% in 2021. Ten of eleven sectors in the NC 2000 saw a year-over-year (YoY) improvement in ROIC, as well. Most of this improvement comes from higher net operating profit after-tax (NOPAT) margins though invested capital turns rose, too.

Кључни детаљи о одабраним секторима НЦ 2000

The Energy sector performed best over the past year as measured by change in ROIC, with its ROIC rising over 610 basis points. Given the impact COVID-19 had on energy companies and energy prices in 2020 and the strength of the rebound, this trend is not surprising.

On the flip side, the Utilities sector is the only sector to have a YoY drop in ROIC with a slight drop of nine basis points.

Све у свему, сектор технологије зарађује далеко највећи РОИЦ од свих сектора, а сектор комуналних услуга зарађује најнижи РОИЦ.

У наставку истичем сектор технологије, који има највећи РОИЦ у НЦ 2000.

Узорак анализе сектора: технологија

Figure 1 shows the Technology sector ROIC rose from 16.5% in 2020 to 21.5% in 2021. The Technology sector NOPAT margin rose from 16.4% in 2020 to 19.3% in 2021, while invested capital turns rose from 1.00 in 2020 to 1.11 in 2021.

Слика 1: Технолошки РОИЦ у односу на ВАЦЦ: децембар 1998. - 3

The March 11, 2022 measurement period uses price data as of that date for my WACC calculation and incorporates the financial data from 2021 10-Ks for ROIC, as this is the earliest date for which all the 2021 10-Ks for the NC 2000 constituents were available.

Слика 2 упоређује трендове НОПАТ марже и обрта уложеног капитала у технолошком сектору од децембра 1998. Сумирам појединачне конститутивне вредности НЦ 2000/сектора за приход, НОПАТ и уложени капитал да бих израчунао ове метрике. Овај приступ називам „агрегатном“ методологијом.

Слика 2: Технологија НОПАТ маржа вс. ИЦ Турнс: Дец 1998 - 3/11/22

The March 11, 2022 measurement period uses price data as of that date for my WACC calculation and incorporates the financial data from 2021 10-Ks for ROIC, as this is the earliest date for which all the 2021 10-Ks for the NC 2000 constituents were available.

Агрегатна методологија пружа директан увид у цео сектор, без обзира на тржишну границу или пондерисање индекса и подудара се са тим како С&П Глобал (СПГИ) израчунава метрике за С&П 500.

За додатну перспективу, упоређујем агрегатну методу за РОИЦ са две друге тржишно пондерисане методологије: тржишно пондерисаном метриком и тржишно пондерисаним покретачима. Свака метода има своје предности и недостатке, који су детаљно описани у Додатку.

Слика 3 упоређује ове три методе за израчунавање РОИЦ -а технолошког сектора.

Слика 3: Технологије РОИЦ методологије у поређењу: децембар 1998 - 3

The March 11, 2022 measurement period uses price data as of that date for my WACC calculation and incorporates the financial data from 2021 10-Ks for ROIC, as this is the earliest date for which all the 2021 10-Ks for the NC 2000 constituents were available.

Откривање: Давид Траинер, Киле Гуске ИИ и Матт Схулер не добијају накнаду за писање о било којој одређеној дионици, стилу или теми.

Додатак: Анализа РОИЦ -а са различитим методологијама пондерисања

Горе наведене метрике изводим сумирањем појединачних вредности НЦ 2000 / секторских саставница за приход, НОПАТ и уложени капитал за израчунавање представљених метрика. Овај приступ називам „агрегатном“ методологијом.

Агрегатна методологија пружа директан увид у цео сектор, без обзира на тржишну границу или пондерисање индекса и подудара се са тим како С&П Глобал (СПГИ) израчунава метрике за С&П 500.

За додатну перспективу упоређујем агрегатну методу за РОИЦ са две друге тржишно пондерисане методологије:

Тржишно пондерисане метрике - израчунато пондерисањем тржишне вредности РОИЦ-а за појединачна предузећа у односу на њихов сектор или укупну НЦ 2000 у сваком периоду. Детаљи:

1. Тежина компаније једнака је тржишној капитализацији компаније подељеној са тржишном капитализацијом НЦ 2000 / његовог сектора
2. Множим РОИЦ сваке компаније са њеном тежином
3. НЦ 2000 / Сектор РОИЦ једнак је збиру пондерисаних РОИЦ-а за све компаније у НЦ 2000 / сваки сектор

Тржишно пондерисани возачи - израчунато пондерисањем тржишне капитализације НОПАТ-а и уложеним капиталом за појединачна предузећа у НЦ 2000 / за сваки сектор у сваком периоду. Детаљи:

1. Тежина компаније једнака је тржишној капитализацији компаније подељеној са тржишном капитализацијом НЦ2000 / његовог сектора
2. Множим НОПАТ сваке компаније и улажем капитал са њеном тежином
3. Збрајам пондерисани НОПАТ и уложени капитал за сваку компанију у НЦ 2000 / сваки сектор да бих утврдио НЦ 2000 / пондерисани НОПАТ и пондерисани уложени капитал
4. НЦ 2000 / Сектор РОИЦ једнак је пондерисаном НЦ 2000 / сектор НОПАТ подељеном са пондерисаним НЦ 2000 / Сектор уложеном капиталу

Свака методологија има своје добре и лоше стране, као што је наведено у наставку:

Агрегатна метода

Предности:

• Једноставан поглед на цео НЦ 2000/сектор, без обзира на величину компаније или тежину.
• Поклапа се са тим како С&П Глобал израчунава метрике за С&П 500.

Против:

• Рањив на утицај компанија које улазе / излазе из групе предузећа, што би могло неоправдано утицати на агрегатне вредности упркос нивоу промене у односу на компаније које остају у групи.

Тржишно пондерисане метрике метод

Предности:

• Објашњава величину предузећа у односу на укупни НЦ 2000 / сектор и у складу с тим одмерава његове метрике.

Против:

• Рањив на превелики утицај једне или неколико компанија, као што је приказано у наставку у сектору нецикличних потрошача. Овај превелики утицај се обично дешава само за омјере у којима необично мале вредности називника могу створити изузетно високе или ниске резултате.

Метода тржишно пондерисаних покретача

Предности:

• Објашњава величину предузећа у односу на укупни НЦ 2000 / сектор и сходно томе мери њен НОПАТ и уложени капитал.
• Ублажава потенцијални превелики утицај једне или неколико компанија агрегирањем вредности које покрећу однос пре израчунавања односа.

Против:

• Може да умањи утицај промена током периода у мањим предузећима, јер је њихов утицај на целокупни сектор НОПАТ и уложени капитал мањи.

[1] НЦ 2000 се састоји од највећих 2000 америчких компанија по тржишној капитализацији у покривености моје фирме. Саставници се ажурирају на кварталној основи (31. март, 30. јун, 30. септембар и 31. децембар). Изузимам компаније које извештавају по МСФИ и компаније које нису из САД.

[2] Ја израчунавам ове метрике на основу СПГИ методологије, која сабира појединачне вредности саставних делова НЦ 2000 за НОПАТ и уложени капитал пре него што их употребим за израчунавање метрике. Ово називам „агрегатном“ методологијом.

[3] Моје истраживање је засновано на најновијим ревидираним финансијским подацима, што је у већини случајева 2021 10-К. Подаци о ценама су на дан 3.