Дакле, колико ће бити високе каматне стопе? Не баш тако високо

Аксиоматично је да више каматне стопе нису пријатељ цена акција, посебно оних технолошких фирми. Али колико ће та повећања стопа бити тешка? Не много.

Управо сада, фјучерси федералних фондова указују на то да ће Федералне резерве вероватно повећати краткорочне стопе за четири до пет четвртине ове године, а затим још два или три у 2023, према ЦМЕ Гроуп
ЦМЕ
. Ако буде тако, референтна стопа централне банке ће износити 1.625% до краја следеће године.

То је сада скоро од нуле, ниво који је остао стабилан од почетка пандемије у марту 2020. Пре тога, стопа је била 1% до 1.25%.

Сада, под условом да економски раст не падне у јарак када тренутне стопе порасту, шансе су да ово неће представљати велики проблем за берзу. Разлози због којих више стопе потискују апресијацију цена акција су то што веће камате на позајмице могу да смање раст зараде. А посебно технолошке компаније — које су довеле до раста тржишта све док није нестало крајем прошле године — виде да се њихов дисконтовани новчани ток смањује, што значи да ће зарађивати мање новца у будућности. То није добра ствар за компанију оријентисану на раст и њене акције.

Истина, отплате дуга корпоративних америчких компанија обично су више везане за дугорочне трошкове задуживања. Наиме, десетогодишња новчаница трезора, која сада даје нешто испод 10%. Принос ове обвезнице више је одређен макро силама него било шта што Фед ради са краткорочним стопама. Док није ударила пандемија, дугорочни тренд од 2 година био је у паду. Њен највећи принос у последњих 10 година био је нешто испод 10% средином 3.1. године, када је дошло до привременог налета економске енергије због Трамповог смањења пореза за компаније, па је намет смањен на 2018% са 21%.

Са почетком масовних владиних подстицаја, десетогодишњи принос је порастао. Имајте на уму, међутим, да није пловио много високо. Чак и уз растућу инфлацију, сада на стопи од 10%, новчаница Т није померила много изнад 7.5%. Штавише, тржиште фјучерса не показује да ће десетогодишњи принос много порасти до јуна, према ЦМЕ Групи.

Много тога што се дешава поред десетогодишњих зависи од прогноза економског раста, које су сада пригушене. Предвиђања су много нижа од раста бруто домаћег производа од 10% забележеног 6.9. године, најбржег од 2021. За 1984. распон прогноза је широк, показујући степен збуњености око тога колико добро и колико брзо САД могу да се отресу штетних ефеката уских грла у ланцу снабдевања и високе инфлације. Постоје неки наговештаји побољшања нереда у ланцу снабдевања (само наговештаји, имајте на уму), а више цене до сада нису одвратиле потрошаче од потрошње.

Фед Атланте очекује да ће раст БДП-а ове године износити безначајних 0.6%, док Голдман Сацхс предвиђа експанзију на 3.2% (иако је пад са 3.8 раније). Већи део протекле деценије, почевши од 2010. године, раст је био око 2% годишње.

Главни разлог због којег стопе вероватно неће много порасти је тај што многи људи верују да ће се тренутна висока инфлација смањити. Иако вероватно неће пасти на нивое пре Цовид-а, не би требало да буде много више од историјских норми, ако нам опкладе инвеститора ишта говоре. Тачка рентабилности за пет година инфлације (разлика између петогодишњег трезорског обезбеђења заштићеног инфлацијом (ТИПС) и петогодишњег приноса трезора) је 3%.