С&П 500 компаније су задржале раст зараде у 1. полугодишту 22. да би показале већи раст у 2. полугодишту

Да бисмо подржали наратив да раст зараде остаје снажан, мислим да су корпоративни менаџери С&П 500 намерно потцењивали своју зараду у првој половини 2022. како би зарада у другој половини изгледала боље у поређењу. Докази о овом гомилању песка долазе из Оперативна зарада [према израчунавању према С&П Глобал (СПГИ)] и ГААП зарада за С&П 500 компаније опала је ниже од основне зараде по први пут после неког времена. Погледајте слику 1 за детаље. Истраживање Моје основне зараде заснива се на најновијим ревидираним финансијским подацима, а то је у већини случајева календар 2К22 10-К.

Наслеђене зараде се не слажу око профитабилности тржишта

У последњих дванаест месеци (ТТМ) завршеним у 2. кварталу 22:

• Оперативна зарада С&П Глобала је 1% нижа од основне зараде, након што је била 4% већа у првом кварталу 1.
• ГААП зараде су 3% ниже од основне зараде, након што су биле 4% веће у првом кварталу 1.
• Улична зарада, која се продаје као прилагођена за уклањање непоновљивих ставки, већа је за 9% од основне зараде, након што је била 9% већа у првом кварталу 1. године.

Нагли пад оперативних и ГААП зарада у односу на четвртину могао би бити почетак још једног „судопера” или корпоративни менаџери набацују учинак у првој половини године како би олакшали постизање релативног раста током остатка године. Последњи пут сам видео ефекат судопере 2020. године, када су компаније користиле ЦОВИД-19 као оправдање да отпишу више средстава него било које године од 2008. Сада, са високом инфлацијом, растућим каматним стопама и глобалним превирањима, компаније би могле да буду користећи сличан приручник у ишчекивању новог слома тржишта.

Слика 1: Оперативни у односу на улицу у односу на ГААП наспрам основне зараде: С&П 500 од средине 2021.

У наставку истичем неповезаност између традиционалних мера зараде и основне зараде и испитујем промене у сваком показатељу у последњим периодима. Недостаци у застарелим скуповима података узрокују разлику између мера. Основна зарада једноставно ради бољи посао у обрачуну необичних добитака/губитака закопаних у фусноте које застарели скупови података не успевају да обухвате.

Улична зарада наставља да прецењује С&П 500 профит

Улична зарада, за разлику од ГААП-а и оперативних зарада, и даље прецењује основну зараду у ТТМ-у завршеном у 2. кварталу 22. године. Квартал над кварталом у другом кварталу 2:

• Улична зарада је побољшана са 219.37 УСД по акцији на 225.83 УСД по акцији, или 3%
• Основна зарада је побољшана са 201.16 УСД по акцији на 207.37 УСД по акцији, или 3%

У ТТМ завршеном у другом кварталу 2. године, улична зарада је 22% већа од основне зараде, која остаје иста као у првом кварталу 9. године.

Слика 2: Зарада у последњих дванаест месеци: Основна зарада наспрам улична зарада: 4К19 –2К22

Пад оперативне зараде компаније С&П Глобал се не одражава на основну зараду

У другом кварталу 2. године, оперативна зарада за С&П 22 умањује основну зараду по први пут од 500. квартала 3. године.

У другом кварталу 2. оперативна зарада је пала за 22% квартално, док је основна зарада порасла за 2% квартално у другом кварталу 3. године. Оперативна зарада је 2% нижа од основне зараде у другом кварталу 22. године.

У односу на претходну годину (у односу на претходну годину), основна зарада у 2. кварталу 22. побољшала се бржим темпом, порасла за 27%, у поређењу са оперативном зарадом, која је порасла за 17%.

Слика 3: Зарада у последњих дванаест месеци: Основна зарада наспрам СПГИ оперативне зараде: 4К19 – 2К22

Основна зарада је поузданија од ГААП зараде

У другом кварталу 2. године, ГААП зарада за С&П 22 умањила је основну зараду по први пут од 500. квартала 1. године. Пад ГААП зараде у односу на основну зараду прати сличан образац као непосредно пре Велике рецесије.

У другом кварталу 2., ГААП зарада је пала за 22% КоК, док је Основна зарада порасла за 4% КоК у 3К2. Током дужег временског периода, од 22. године, корпоративни профити су флуктуирали мање него што је назначено ГААП зарадама. На пример:

• У 2020. години, ГААП зарада је пала за 30% на годишњем нивоу у поређењу са падом од 18% за Цоре Еарнингс.
• У 2021. години, ГААП зарада је порасла за 108% на годишњем нивоу у поређењу са повећањем од 62% за основну зараду.
• У ТТМ завршеном у другом кварталу 2. године, ГААП зарада је порасла за 22% на годишњем нивоу у поређењу са порастом од 20 за Цоре Еарнингс.

Слика 4: Зарада у последњих дванаест месеци: ГААП зарада наспрам улична зарада: 4. квартал 19. – 2. квартал 22.

Ревност је важна – врхунска фундаментална анализа пружа увид

Како традиционална зарада мери и претерану и потцењујућу основну зараду С&П 500, индекс захтева већи раст зараде него што аналитичари очекују да би оправдао своју тренутну процену и зауставио пад цена. На основу макроекономских фактора, као што су висока инфлација, нерешене енергетске кризе широм света, континуирани поремећаји у ланцу снабдевања и још много тога, инвеститори могу очекивати више компанија које упозоравају на успоравање раста зараде или чак директан пад у наредним кварталима. Иако је кухињски судопер лако уочити ретроспективно, пад зараде по ГААП-у могао би бити водећи показатељ онога што долази у блиској будућности.

Откривање: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске ИИ, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добијају никакву надокнаду да пишу о било којој специфичној акцији, стилу или теми.

Додатак И: Основна методологија зараде

На горњим сликама користим следеће за израчунавање основне зараде:

• агрегирани квартални подаци за састојке у С&П 500 за сваки мерни период после 6 до данас