Исцедите 9%-плус из овог мини-портфолија обвезница

Обвезнице су коначно интригантно место за приходе од пензије.

Сафе Треасурес и даље плаћају респектабилних (по њиховим стандардима, барем) 3.7%. Али ми противници можемо боље.

Данас ћемо разговарати о три обвезничка фонда спремна за окупљање. Они плаћају 8.6%, 9.1% и—добијају ово—9.6% годишње.

То нису грешке у куцању. Ово су јебени приноси.

Да, ови приноси на обвезнице су стварни. И они су спектакуларни.

И још боље, ове обвезнице можете купити за само 90 центи по долару! Како је то? Па, најјефтинији фонд тргује за само 90% своје нето вредности имовине (НАВ).

Њена НАВ је улична цена сигурних обвезница које поседује. Ако би се фонд данас ликвидирао, он би донео 100% НАВ. Али то је тржиште медведа, тако да има много понуда. И можемо га купити за само 90% НАВ—или 90 центи по долару.

Зашто? Хајде да се захвалимо нашем неустрашивом Фед-у.

Тхе Фед Гамбле

Обвезнице су претрпеле апсолутни удар у 2022. усред једногодишњих агресивних повећања каматних стопа Федералних резерви – део акционог плана председавајућег Џерома Пауела за сузбијање бесне инфлације.

На примјер, иСхарес ЕТФ са 7-10-годишњим трезорским обвезницама (ИЕФ
ИЕФ
), прокси за обвезнице средњег трајања, тренутно се налази близу низак ниво од више од деценије усред пада од 15% од почетка године. То можда не звучи много у поређењу са батине залихе узимају, али то је нагли пад каквог бисте се разумно могли плашити у обвезницама средње дужине.

Наглашавам „близу“ јер су обвезнице у последње време порасле. Привремено враћање? Можда. Али то долази усред бујног, иако неуједначеног, оптимизма током последњих месец дана, да ће можда, само можда, пораст каматних стопа Фед-а ускоро успорити.

Пре само недељу дана, Фед је објавио записник са свог последњег састанка ФОМЦ-а који показује да „значајна већина“ званичника централне банке верује да би „вероватно ускоро било прикладно“ да успори повећање каматних стопа.

А у среду, Пауел је додао више веродостојности тој идеји, рекавши да би мања повећања стопе „могла доћи чим састанак у децембру“.

Ни обвезнице нису монолит. Краткорочне и дугорочне стопе се заиста могу кретати у различитим правцима, а то је важно при одређивању ваше стратегије куповине обвезница. Поврат оно што сам рекао Пре неколико недеља:

„Кратки крај“ (доспеће ближе данашњем) криве приноса расте, јер је директор ФЕД-а рекао да има још посла. Временом, 2-годишњи Трезор има тенденцију да води стопу Фед фондова јер предвиђа следећи потез Фед-а. ... У међувремену, 'дуги крај' (доспећа даље) криве приноса хвата дах док тежи мањем од два зла: инфлацију данас или рецесију сутра.”

Ако смо у тачки у којој, можда, Пауел нема толико посла као раније, то би могла бити тачка преокрета за краткорочне стопе обвезница—и тачка преокрета за обвезничке фондове са краћим роком доспећа.

Другим речима, може се затворити прозор наше шансе да купимо по ниској цени.

На срећу, ту прилику можемо максимално искористити куповином не обвезничких заједничких фондова или фондова којима се тргује обвезницама (ЕТФ), већ обвезнички затворени фондови (ЦЕФ). То је зато што, поред куповине док су краткорочне обвезнице против конопца, многи од ових ЦЕФ-ова се такође тргују за мање од своје нето вредности имовине, што значи да купујемо обвезнице чак и јефтиније него што бисмо могли куповином појединачно.

Иако је судбина ових фондова на крају зависи од ФЕД-а, ево три интригантне прилике тренутно: 3 ЦЕФ-а са приносом од 8.6%-9.6% који се тргују са високим једноцифреним и ниским двоцифреним попустима на НАВ:

ПГИМ Схорт Дуратион Хигх Ииелд Оппортунитиес Фунд (СДХИ)

Принос дистрибуције: 100%

Попуст на НАВ: 100%

Колико год то звучало лудо, можете освојити принос од скоро 9%—плаћа се месечно, ни мање ни више — из портфеља обвезница са просечним роком доспећа краћим од три године!

ПГИМ Схорт Дуратион Хигх Ииелд Оппортунитиес Фунд (СДХИ) је релативно нов фонд који је основан у новембру 2020. године, тако да је највећи део његовог кратког века провео у клатењу и клатењу. СДХИ улаже првенствено у фиксни приход испод инвестиционог ранга и обично ће одржавати пондерисано просечно трајање портфолија од три године или мање и пондерисано просечно доспеће од пет година или мање – ово друго је знатно краће од свог тренутног циља, на 2.9 године.

Кратки рок доспећа помаже у смањењу волатилности, али СДХИ тешко да је ваш просечан фонд краткорочних обвезница, укључујући прилично више кретања.

СДХИ има висок принос делом због ниског кредитног квалитета. Само 11% његовог портфеља је инвестиционо; још 34% је у ББ дугу (највиши ниво смећа), а још 35% је у обвезницама Б разреда.

Такође помаже пристојан износ задужења дуга—17% при последњој провери, што није изузетно високо, али ипак приличан износ додатног сока за учинак и принос.

Тај сок делује у оба смера, ометајући перформансе СДХИ-а током климе медведа за обвезнице. Али јасно, имајући у виду своје резултате у последње време, има значајан потенцијал када Фед почне да успорава свој темпо повећања (а посебно када заиста смањи стопе).

Привлачан је и попуст од скоро 10% на НАВ, што имплицира да купујете СДХИ обвезнице за 90 центи по долару. Додуше, то није много више од његовог историјског попуста од почетка од 10.3%, али је и даље јефтино без обзира на који начин га исечете.

Могућност високог дохотка на западу имовине (ХИО)

Принос дистрибуције: 100%

Попуст на НАВ: 100%

Могућност високог дохотка на западу имовине (ХИО) је мало даље дуж спектра зрелости, у просеку од 7.3 године, али то је још једна убедљива игра са високим приносом коју вреди погледати у тренутном окружењу.

ХИО је класичан јунк-бонд фонд чији менаџерски тим извиђа посебно атрактивне вредности. Али фокус на вредност не доводи до већег кредитног ризика од његових савременика—наравно, његова изложеност ББ од 34% је далеко мања од референтне вредности (50%), али томе се супротставља неки дуг инвестиционог ранга (2% А, 13 % Б). (Остатак портфеља је сличан његовом стандарду.)

Такође, иако је овом ЦЕФ-у дозвољено да користи левериџ, тренутно није. Дакле, већи принос од просека смећа који видите (такође се плаћа месечно!) је једноставно резултат избора обвезница од стране менаџмента.

Упркос томе што се не користи левериџ, учинак овог ЦЕФ-а је много нестабилнији од обичних ЕТФ-ова – историјски набоље, иако је прошла година била јадна за акционаре.

ХИО-ов попуст од 8.9% у односу на НАВ је привлачан, барем у вакууму — али је нешто као празан с обзиром да је у просеку у последњих пет година фонд трговао са попустом од 9.1%.

БлацкРоцк Цредит Аллоцатион Инцоме Труст (БТЗ)

Принос дистрибуције: 100%

Попуст на НАВ: 100%

Тешко да постоји „завршна реч“ са овим Фед-ом. Да, Пауел је дао најјачи сигнал до сада да ће се повећања стопа успорити. Али Фед је већ изненадио неке економисте својом агресијом на повећање каматних стопа и другим квантитативним пооштравањем – а ако се висока инфлација настави, краткорочне обвезнице би могле остати у кући дуже него што се очекивало.

Али дуготрајнији фиксни приход, посебно уз пристојан кредитни квалитет, могао би бити у реду.

БлацкРоцк Цредит Аллоцатион Инцоме Труст (БТЗ), који улаже првенствено у обвезнице, али и у друге фиксне приходе, као што су секјуритизовани производи и банкарски кредити, овде је занимљив избор – избор са одличним искуством, посебно ако можете да савладате неке дубље долине заједно са тим вишим врховима.

Просечна зрелост портфеља БТЗ-а је преко 18 година – не прилично на прагу од 20 година за „дуго“, али ипак доста дуго. Међутим, квалитет кредита је оптимална мешавина: 55% је инвестиционе (већина, 42%, у обвезницама са БББ), још 22% у обвезницама са највишим нивоом смећа, а већина остатка у обвезницама са Б и Ц рејтингом .

Овај фонд је идеалан пример како ЦЕФ-ови имају користи од активног управљања и више алата за рад. Менаџери могу да траже обвезнице са вредношћу, уместо да само прикључују шта год им индекс каже, а такође су у стању да претражују свет кредита у потрази за другим привлачним инструментима у тренуцима када обвезнице нису на првом месту.

Такође, БТЗ је на високом крају спектра коришћења полуге, са више од 28% тренутно. То могу утиче на учинак с обзиром на високу цену дуга, али такође може драстично побољшати учинак у порасту обвезница—и тако се његова месечна исплата протеже на скоро 10%!

Моја једина замерка тренутно? БТЗ тренутно није баш јефтина, са својим попустом од отприлике 5.7% на НАВ виши од петогодишњег просека од око 5%.

Али и даље је боље купити ове обвезнице појединачно.

Бретт Овенс је главни инвестициони стратег Цонтрариан Оутлоок. За још сјајних идеја о приходу, набавите бесплатну копију његовог последњег специјалног извештаја: Ваш портфолио за превремено пензионисање: огромне дивиденде—сваког месеца—заувек.

Откривање: ниједно