(Блоомберг) — Нешто се померило на тржиштима. Нестао је страх од стагфлације, авет растућих цена и рецесије који разбија повратак који је управо довео акције и обвезнице до највећег годишњег трошења у једној генерацији.
Најчитаније са Блоомберга
У 2023., чини се да су трговци били убеђени да је пад био претерана реакција, посебно у акцијама, о чему сведочи пораст од 7.7% који је подигао С&П 500 у четири од првих пет недеља године. Док су обвезнице у петак удариле заједно са акцијама, њихов добитак је такође био импресиван, у комбинацији са најбољим почетком године за приносе на више средстава од 1987.
Много је направљено од прошлогодишње тесне корелације између акција и државних обвезница, јер су оба нагло пала суочени са економским и монетарним стресом. Ове године су још више повезани - осим што је сада правац навише.
Шта се променило? Не толико да су трговци одлучили да ће рецесија бити избегнута или да су централне банке учиниле да подижу стопе, већ да је можда могуће гледати мимо и једног и другог. Председавајући Џером Пауел упозорио је у среду да су Федералне резерве далеко од победе у рату против инфлације. Биковски трговци су чули још нешто - наговештава да је рат могуће добити - и одлучили да не брину о томе када.
„Не бих рекао да тржиште има слепу веру, али опрашта“, рекао је телефоном Иунг-Иу Ма, главни инвестициони стратег у БМО Веалтх Манагемент. „Било је времена када су инвеститори били изузетно скептични да би се могло постићи меко слетање“, додао је он. „Дефинитивно је била прилично драматична промена у томе како је то прожимало психологију инвеститора.
Ова недеља је била микрокосмос обрасца унакрсних средстава који је захватио тржишта у последњих годину дана. иСхарес 20+ Иеар Треасури Бонд ЕТФ (ТЛТ) и СПДР С&П 500 ЕТФ Труст (СПИ) порасли су три узастопне сесије до четвртка, поткрепљени благим читањем о платама, док је Пауел најавио почетак „дезинфлаторног процеса“ и поништио ван тржишног скупа. Расположење је помрачило у петак када је неочекивано снажан извештај о раду сугерисао да Фед може остати агресиван.
За сваки дан у недељи, акције и трезори су ишли у истом правцу, горе или доле, стварајући део кретања који није виђен у четири месеца. То је продужетак у односу на прошлу годину, када су провели 54% сесија крећући се у тандему — највише у најмање две деценије.
Ова динамика се одвија и ван америчких тржишта. Пратећи акције и државне обвезнице у развијеним земљама, ЈПМорган Цхасе & Цо. је открила да је шестомесечна корелација – степен до којег се обе имовине крећу у корак – ове године додатно порастао у позитивну територију, достигавши највиши ниво од касних 1990-их.
Јачање везе одражава групни начин размишљања који је ласерски фокусиран на инфлацију, чији се тренд након пандемије показао готово немогућим за предвиђање за све, укључујући централну банку.
Пауелови коментари су можда потврдили међу трговцима осећај дат у недавним подацима да инфлација сада иде у правом смеру. Прошле године, индекс потрошачких цена у САД био је углавном топлији него што се очекивало скоро сваког месеца до октобра, што је изазвало најагресивније пооштравање Фед-а у деценијама и покренуло масовну распродају акција обвезница.
Од тада, очитавања инфлације су или мекша или у складу. Стратезима ЈПМорган-а, укључујући Николаоса Панигиртзоглоуа, није случајно да су акције достигле дно у октобру, истог месеца када су приноси на десетогодишњи трезор достигли врхунац.
„Од прошлог октобра, негативна инфлациона изненађења имају супротан утицај на очекивања политике Феда, истовремено подстичући акције и обвезнице“, написали су стратези у белешци у четвртак. „Упорност тренутне промене у корелацији обвезница и капитала на позитивну територију је вероватно била функција упорности у инфлационим изненађењима, како на расту тако и на путу према доле.
За сада, усаглашено окупљање акција и обвезница је добродошао развој за инвеститоре који рачунају на повраћај средстава за пензију. Ипак, њихови све одлучнији потези такође наглашавају опасност: ако инфлација поново постане врућа или не успори онолико колико се очекивало, тржишта су у опасности да понове ноћну мору из 2022.
То значи да би инвеститори требало да размотре имовину изван традиционалне мешавине, према Панигиртзоглоуу, који је означио крајњи потез долара и приметио да се корелација између акција тржишта у настајању и акција развијених земаља приближила нули на почетку 2023.
Санди Брагар, директор за клијенте у Аспириант-у, имао је сличан аргумент. Када су економски и тржишни резултати широког спектра, мудро је имати диверсификован портфолио.
„Не кладимо се ни на шта од овога, јер је једноставно немогуће направити те опкладе исправно и у право време. Тако да остајемо широко диверзификовани“, рекла је она. „Ко зна, могли бисмо да будемо у продуженом скупу медвеђег тржишта.
Док је Пауел одбацио очекивања трговаца о смањењу каматних стопа касније ове године, консензус се ствара да ће референтна стопа фондова централне банке вероватно достићи врхунац близу 5%. То је помогло да се учврсти тржиште обвезница, где су прошле године избила превирања због неизвесности политике. Индекс ИЦЕ БофА МОВЕ, мера волатилности трезора, ове недеље је пао на најнижи ниво у 11 месеци.
На тржишту акција, побољшање изгледа за меко слетање побуђује духове животиња. Шпекулативне акције попут непрофитабилних технолошких фирми поново су у моди. Корпа таквих компанија Голдман Сацхс Гроуп Инц. порасла је за скоро 30% ове године. Малопродајни инвеститори хрле у проблематичне фирме као што је Царвана Цо., са поруџбинама маме и тате у проценту од укупног тржишног обима који превазилазе лудницу мема 2021. године, показују одвојени подаци ЈПМоргана.
Да ли се сав оптимизам може оправдати, дискутабилно је. Постоје знаци да инвеститори журе да играју надокнађивање. У четвртак, када је С&П 500 скочио на највиши ниво од августа, трговци опцијама су се нагомилали на биковске уговоре, доводећи трговање позивом до рекорда.
„Ово има обележја ФОМО свуда по себи“, рекао је Крис Вестон, шеф истраживања у Пепперстоне Гроуп Лтд. „Али ова трака није направљена за борбу – на тржишту се тргује пауза централне банке, а активни менаџери су разумљиво уплашени пропуштање перформанси — снага рађа снагу.”
– Уз помоћ Кристофера Анстија.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/стагфлатион-траде-диес-куиет-деатх-212235029.хтмл