(Блумберг) — Немојте да вас завара недавни скуп у свему, од технолошких акција до криптовалута, каже Стив Ајсман.
Најчитаније са Блоомберга
Менаџер портфеља Неубергер Берман Гроуп, који се чувено кладио на другоразредне хипотеке непосредно пре глобалне финансијске кризе, види надолазећу промену тржишног режима у ери виших каматних стопа, са новим лидерима који ће заменити велике компаније које су доминирале инвестиционим пејзажом у прошлости деценију или тако нешто.
„Парадигме се временом мењају“, каже Ајсман у најновијој епизоди подцаста Одд Лотс. „Понекад се те парадигме насилно мењају, а понекад се те парадигме мењају током времена јер људи не одустају лако од својих парадигми. И мислим да поново пролазимо кроз такав период.”
Нови победници могу укључивати фирме везане за „повратак индустријског света назад у Сједињене Државе“ и „озелењавање“, по Ајсману.
Његове речи служе као опрез у тренутку када очекивања споријег темпа повећања каматних стопа од стране Федералних резерви удишу нови живот у имовину која је уништена прошле године. „Неке од тих акција су порасле за 50 до 60%“, каже Еисман. “То је запањујуће.”
Он цитира књигу Томаса Куна из 1962. Структура научних револуција како би објаснио понекад мучан и дуготрајан процес којим се један режим замењује другим: „Када је Ајнштајн створио своју теорију релативности, на пример... Није као да су сви рекли: 'Ох, чекали смо Ајнштајна, хвала Богу, сада можемо да се отарасимо Њутна.' Знате, требало је неколико година да људи схвате да је то боља теорија. Мислим да се тако нешто дешава на тржиштима.”
Ајсман описује претходне промене парадигме, укључујући прелазак са великих конгломерата као што је Генерал Елецтриц Цо. током 1990-их на технолошке фирме из дотцом балона и финансијских акција раних 2000-их. Доминација банака је славно пала 2008. године, али чак и тада, примећује он, нека финансијска имена су ојачала 2009. и 2010. На крају, каже он, продужени период ниских каматних стопа померио је фокус инвеститора у корист акција раста као што је Амазон.цом Инц.
„Када су стопе нуле, плаћени сте да спекулишете“, каже Ајсман. „Људи увек траже следећи Амазон. И знате да траже следећи Амазон када продајна страна напише извештај о истраживању и прва реченица је „ТАМ је огроман“, што значи да је укупно доступно тржиште огромно.“
Али на крају снови о гигантским ТАМ-овима почињу да бледе док се и предузећа и инвеститори суочавају са стварношћу. „Од 2010. до почетка 2022. године, ако сте били компанија која није имала зараду, али снажан раст прихода, људи су сањали сан. Када се раст прихода успори, људи су престали да сањају сан, или комбинација тога са вишим стопама и дисконтним механизмом обара акције“, каже Ајсман.
У извесној мери, да ли ћемо видети потпуну смену у тржишном водству, и даље зависи од Фед-а - и да ли Пауел одржи своју реч да неће одмах смањити стопе. „Ако их остави тамо, мислим да ћемо имати промену парадигме. Ако поново смањи, вратићемо се на оно што смо били, а то су залихе раста... Мислим да ће их оставити тамо и онда ћемо имати промену парадигме“, каже Ајсман.
Као менаџер хеџ фонда у ФронтПоинт Партнерс ЛЛЦ, Ајсман се кладио на другоразредне кредите пре него што је стамбени балон почео да пуца 2007. године, како је написао Мајкл Луис у својој књизи Тхе Биг Схорт и направио истоимени филм у коме тумачио га је Стив Карел. Еисман је касније покренуо сопствени фонд, Емрис Партнерс, који је затворио 2014.
Ајсман каже да види мале шансе да се понови финансијска криза из 2008. са већином америчких банака које су сада много мање под утицајем него што су биле раније.
„Мислим да су 2000. и 2008. за неке инвеститоре као ПТСП“, каже Еисман. „Финансије су компликоване. Нема много људи на Планети Земљи који заиста разумеју колико се финансијска структура Сједињених Држава и Европе заиста променила. Па виде како тржишта падају и кажу себи: 'О мој Боже, нешто лоше ће се догодити.'
Једна област у којој постоји много посттрауматског стреса је становање, али чак и овде Еисман не види недавни пораст хипотекарних стопа који је изазвао врсту ликвидација и распродаја пожара који су се десили пре неких 15 година:
„Направио сам малу калкулацију када су стопе на хипотеку достигле 7%, а то је било ако израчунате месечну уплату некога ко је купио кућу са хипотеком од 3% у односу на некога ко жели да купи исту кућу по истој цени, са истом хипотека од 7%, да би та особа имала исту месечну исплату као и особа са хипотеком од 3%, цена куће мора да се спусти са 30% на 35% на 40%.“
То би, у теорији, могло да подстакне тржиште некретнина за велики пад. Осим што је разлика овог пута, каже Ајсман, слика запошљавања. „Све док су људи запослени, неће продати свој дом за 40% мање.” У овом сценарију, то значи да је тржиште некретнина за сада замрзнуто, а не спремно за још један велики крах. Уместо да продају своје домове и преселе се у нешто веће, породице ће остати на месту.
„Сада би се могло догодити нешто лоше, знате, могли бисмо имати рецесију“, додаје он. „Али осећам да ћемо имати старомодну рецесију. Нећемо имати неку огромну кризу у којој је систем потпуно у опасности, што се догодило '08.
У међувремену, како ново руководство буде покретало тржиште, транзиција ће вероватно бити посебно болна за људе који су изградили своје идентитете тако што су били настројени према стварима као што су криптовалуте, акције мема и имена технологије. Наравно, инвеститори који су исправно назвали Велику финансијску кризу такође су морали да се боре са великим променама тржишног пејзажа које изазивају њихов поглед на свет.
Упитан зашто је успео да пређе са предвиђања краха тржишта и финансијског система, док неки други који су се такође прославили током драматичних догађаја 2008. то и даље чине, Ајсман је рекао: „много терапије“.
Повезани линкови: Сви велики тржишни трендови 2022. сада преокрећу биткоин Побијање америчких државних обвезница је потпуна промена на тржишту
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/стеве-еисман-биг-схорт-фаме-090001126.хтмл