(Блоомберг) — То је ниша трговина коју воле малопродајни играчи и институционални професионалци која се ове године одлично исплатила: продаја акција непосредно пре истека опција у вредности трилиона долара.
Најчитаније са Блоомберга
Ипак, овог пута, стратегија се изјашњава у последњем случају кажњавајуће берзе која представља изазов за некада поуздане књиге.
На путу до истека опција у петак од 2 трилиона долара, месечног догађаја познатог као ОпЕк, С&П 500 је ове недеље порастао за више од 2% — упркос паду у четвртак. То је одмак од претходних девет месеци, када су све осим једне такве епизоде забележиле пад акција. У ствари, низ губитака током шест месеци до септембра био је најдужи од 2004.
Оно што подвлачи помак у корист акција у последње време је дискутабилно. Неки то приписују корпоративним зарадама које су боље од којих се плаше, депресивном позиционирању инвеститора или повољном сезонском обрасцу. Други указују на журбу инвеститора да купи биковске опције како би ухватили корак са тржишним скоком. Без обзира на разлог, свако ко се клади да би догађај помогао поткопавању акција био би ухваћен.
Око 2 трилиона долара опција ће истећи, што значи да ће власници морати или да пребаце постојеће позиције или да започну нове. Догађај укључује више од трилиона долара повезаних уговора са С&П 1 и 500 милијарди долара деривата у појединачним акцијама које би требало да истекају, према проценама стратега Голдман Сацхс Гроуп Инц. Рокија Фишмана.
С&П 500 је пао за 0.8% у четвртак и затворио се на 3,665.78, бришући ранији раст од 1.1%, пошто су приноси на обвезнице били све већи.
Свакодневни преокрети постали су све чешћи јер се наративи окрећу између рецесије изазване Федералним резервама до још увек снажног економског раста који би ипак могао утрти пут за опоравак ризика. Додајте тржишне ватромете изазване стално растућом индустријом куповине и продаје опција, и ствари изгледају грозно.
Једна контроверзна теорија сматра да је пораст трговине опцијама учинио акције таоцима сопствених деривата, понекад значајно помажући тржишним потезима.
Опције су „постале већи део слагалице“, рекао је Крис Марфи, ко-шеф стратегије деривата у Сускуеханна интернационалној групи. „То доприноси најновијој нестабилности тржишта, али није водећи фактор.
На путу до догађаја у петак, инвеститори су се масовно повлачили из акција. Малопродајни инвеститори су, на пример, продавали акције четири недеље заредом, према процени ЈПМорган Цхасе & Цо. заснованој на јавним подацима о берзама. У међувремену, хеџ фондови које је компанија пратила прошле недеље видели су своју нето полугу - меру склоности ризику која узима у обзир њихове дуге у односу на кратке позиције - на дну распона од 2017.
Такав одбрамбени став, заједно са историјском тенденцијом тржишта за растом на крају године, подстакао је Елана Лугера, шефа ЈПМорган-овог сектора за трговину готовином у САД, да пређе са режима продаје на митинг на куповину пада упркос свим резервама око макроа позадина.
„Сезонство је сада на вашој страни, чини се да су се малопродајни токови стабилизовали, а сваки хеџ фонд и заједнички фонд су позиционирани у дефанзиви“, написао је Лугер у белешци. „Сигурно се чини да постоји више активности/бола при вишим потезима него при нижим потезима, што ми сугерише да мреже могу бити слабе да заштите релативне перформансе на крају године.“
Иако ово представља тактичку промену, Лугер остаје опрезан у вези са нагомилавањем у овој фази. У ствари, он сматра да је С&П 500 изнад 3,800 „продаја“.
Брент Коцхуба, оснивач компаније СпотГамма, слаже се да ће ниво од 3,800 вероватно ставити поклопац на индекс. Постоје прилично велике продајне позиције које би требало да истекну у петак, а како вредност ових уговора опада, маркет мејкери који су имали кратак деоница да би уравнотежили своју изложеност мораће да ослободе своје позиције, делујући као ветар у леђа тржишту готовине, рекао је он.
„Разлог због којег тражимо врх на 3,750-3,800 је то где наш модел показује да пад-пропадање више не подстиче тржишта“, рекао је Коцхуба. „Након ОпЕк-а, мислимо да ће се тржиште одвојити од ове области од 3,700 због концентрације позиција које истичу у овој области. Дајемо предност тржиштима која се спуштају на ниже, на линију од 3,600, јер у овом тренутку не видимо да трговци бирају да купе опције позива.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/стоцк-беарс-сет-раре-лосс-201127901.хтмл