За берзу, прогноза позива на олује са шансама за кризу.
Акције су се смењивале у снажном порасту и наглом паду прошле недеље усред низа крах банака и покушаја да се ојача финансијски систем. Покрети на тржишту обвезница и фјучерса на каматне стопе били су још екстремнији.
Променљиво трговање одражава кризу поверења међу инвеститорима — како у погледу способности проблематичних зајмодаваца да издрже одлив депозита клијената, тако и у погледу изгледа за тржиште акција и привреду. Чудно, међутим,
С&П 500 индекс
завршио седмицу у порасту од 1.4%, док је
Насдак Цомпосите
добио 4.4%, као што су акције
јабука
(ознака: ААПЛ) и
Microsoft
(МСФТ) је имао користи од бекства у сигурност, а пад приноса на обвезнице је подстакао раст акција. Само
Дов Јонес Индустриал Авераге,
која је пала за 0.15%, завршила је недељу ниже. То је била прва недеља да је Насдак порастао за најмање 4%, а Дов је пао од 2001.
Иако се то не одражава у насловним индексима, дуготрајна забринутост је да интервенције финансијских регулатора са обе стране Атлантика — па чак и самих банака, након што је конзорцијум финансијских институција деловао да подрже
Прва републичка банка
(ФРЦ)—су само игра Вхац-А-Моле, реактивна једнократна решења како се појављују појединачни проблеми. Још увек постоји осећај да ће се још нешто покварити — и да то можда неће бити тако брзо и лако да се поправи.
Превирања су последица преласка са претходне ере најнижих каматних стопа и пригушене волатилности на окружење са вишим стопама и нестабилније. Током већег дела протекле деценије, дугорочне инвестиције са ниским приносом биле су у моди, све док су нудиле више приноса од краткорочних алтернатива. Али ове „царри традес“ – термин за задуживање по једној краткорочној каматној стопи за позајмљивање по вишој, дугорочнијој – много су теже продати сада када је стопа федералних фондова порасла на скоро 5%.
„Верујемо да постоји много комерцијалних послова који ће бити под притиском и да неће бити могуће све њих подржати“, написао је прошле недеље Марко Колановић из ЈП Морган. Он указује на комерцијалне некретнине – под фундаменталним притиском е-трговине и смена рада од куће – као пример атрактивне инвестиције у свету са нултом стопом чији проблеми постају очигледни како стопе расту. Финансирање са ниским трошковима је такође представљало велики ветар у леђа пословним моделима приватног капитала и ризичног капитала, који такође могу бити под стресом. Чак се ни кредити за кредитне картице и ауто кредити нису у потпуности прилагодили свету са вишим стопама, а зајмодавци би могли бити рањиви.
„Када се привреда успорава, а трошкови финансирања расту, све ове имплицитне или експлицитне трговине су под притиском да се опусте, што доводи до краја циклуса“, написао је Колановић.
А то опуштање може бити неуредно за финансијска тржишта. Тхе
Цбое индекс волатилности,
или ВИКС, скочио је на скоро 30 поена прошле недеље, након што је већину претходна три месеца провео на око 20. Изненадни скок је гурнуо
Индекс Цбое ВВИКС
—да, постоји индекс за променљивост волатилности—на нивое који нису виђени годину дана, након што је почетком марта пао на најниже очитање у више од седам година. Довољно је да изазове ударац сваком инвеститору, посебно зато што је ризике тако тешко квантификовати и могу ићи на било који начин.
„Већи део прошле године, волатилност је била повишена, али су ризици били донекле 'познати' (углавном инфлација и рецесија)“, написао је Кристофер Џејкобсон, стратег у Сускуеханна интернешенел групи. „Сада је увођење банкарске кризе створило нову непознаницу, што би на крају могло значити оштрије повећање волатилности (ако је горе од очекиваног) или брзо одлагање (ако се страхови покажу неоснованим).“
Тржиште обвезница је било још нестабилније. Тхе
ИЦЕ БофАМЛ МОВЕ Индек
—ВИКС за обвезнице—порастао је на своје друго највеће читање икада прошле недеље, иза само 2008. године, након што се удвостручио у односу на најнижу вредност у фебруару. То је одраз кретања у приносима на трезор, који се сматрају најсигурнијом, најстабилнијом имовином, који су били драматични. Принос на двогодишње записе америчког трезора опао је за 1.2 процентна поена, на 3.85%, од 8. марта, када је био изнад 5%. Тај део трговања укључивао је двогодишњи највећи једнодневни пад приноса од 1982.
Несталност приноса је симптом трговаца који покушавају да ометају пут монетарне политике централне банке одавде, нешто што изгледа као немогућ задатак. Пре нешто више од недељу дана, цене фјучерса на стопе федералних фондова су подразумевале 85% вероватноћу да ће референтна стопа завршити 2023. негде између 5.25% и 6%, у односу на тренутни циљни опсег од 4.5% до 4.75%. Данас шансе подразумевају стопу федералних фондова на крају године између 2.75% и 3.25%. Очекивања су се брзо померила на нижи и ближи врхунац и више смањења у задњој половини године.
Што се тиче одлуке Федералног комитета за отворено тржиште у среду, највеће квоте које имплицирају тржишта фјучерса нагињу ка повећању од 0.25 процентних поена, са око једне трећине вероватноће да неће бити промене. Пре кризе поверења, дебата се водила око тога да ли ће ФОМЦ порасти за четвртину или пола поена.
Најновија инфлација и други економски подаци говоре за повећање, док порасти банака указују на то да би пауза могла бити мудра. Шта ће званичници на крају да ураде зависиће од тога шта се дешава између сада и тада. „Ако стрес остане, више банковних проблема долази у обзир, итд. они не иду“, написао је главни амерички економиста РБЦ-а Том Порцелли. „Ако се ствари мало слегну, отићи ће. То је дрво одлучивања за Фед. На много начина, то ће за њих бити одлука током утакмице.”
Очекујте да се бура на тржишту настави.
Пишите Николаја Јасинског на [емаил заштићен]