(Блумберг) — Око Колумбовог дана, 1979. године, Пол Волкер, недавно постављен за шефа Федералних резерви, кренуо је у крсташки рат који га је учинио легендом: кампању без ограничења за сузбијање инфлације. На Вол Стриту је био потребан већи део три године да се опорави.
Најчитаније са Блоомберга
Четири деценије касније, паралеле има много. Са инфлацијом која се приближава двоцифреној, Фед Џерома Пауела је ангажован у својој најмоћнијој кампањи монетарног пооштравања од Волкеровог времена, подижући стопе у деловима како се акције и обвезнице окрећу. Порука историје за тржишта је отрежњујућа. За опоравак је потребно време када су централне банке против вас.
Време — и јак стомак. С обзиром да су се акције ове недеље опоравиле, инвеститори би требало да се присете да је С&П 1980 поскочио за 500% током око осам месеци, како је Волкерово пооштравање почело да загриза 43. године, што је довело до кратког опуштања његовог темпа. Добици су се показали краткотрајним, и тек на половини 1982. године акције су почеле трајни опоравак.
Пауел је прошлог месеца алудирао на истрајност свог претходника, рекавши да ће креатори политике „наставити на томе док посао не буде обављен“ – позивајући се на Волкерове мемоаре „Кеепинг ат Ит“. Јастребовске монетарне поруке, у комбинацији са геополитичким ризицима, натерале су стратеге ЈПМорган Цхасе & Цо., који месецима позивају на опоравак капитала, да поново размисле.
„Иако остајемо изнад позитивних консензуса, ова дешавања ће вероватно довести до кашњења у економском и тржишном опоравку“, написали су стратези глобалног тржишта ЈПМорган-а на челу са Марком Колановићем у недавној белешци. То је „угрожавање наших циљева цена за 2022. и сугерисање да они можда неће бити испуњени до 2023. године, или када ови ризици нестану“.
Други имају још мрачнији поглед. Најгори пад у Волкеровим данима био је пад од 27% од краја 1980. до августа 1982. То је мало више од пада од 25% од врха до најниже вредности који су претрпели инвеститори у најгорем тренутку ове године. Оно што је хендикепирано на савременом тржишту су нивои вредновања који су далеко изнад оних тада.
Мерено ценом акција у односу на продају, процена С&П 500 — иако је нижа са рекордно високог — остаје на нивоима који се не разликују од врхунца дот-цом-а из 1999. А имплозија технолошког балона је још један подсетник да могу проћи године да се акције остварити трајни опоравак - С&П 500 је имао три узастопне године двоцифреног пада у процентима.
„Морамо да платимо много покоре“, рекао је Сем Стовал, главни инвестициони стратег у ЦФРА Ресеарцх. „Мораћемо да искусимо медвеђе тржиште које би вероватно могло да буде много дубље од онога где смо већ ишли и да бисмо могли да завршимо на нижој путањи за акције у следећој деценији.
Али оно што би данас могло бити најважније је колико дуго Фед одржава више каматне стопе, каже Лорен Гудвин, економиста и портфолио стратег у Нев Иорк Лифе Инвестментс. „Ако видимо да Фед држи те више каматне стопе, верујем да ће бити изазовније или спорије да ризична средства достигну своје претходне врхунце“, рекла је она у интервјуу.
То је из два разлога: из једног разлога, више каматне стопе данас значе вишу дисконтну стопу за будуће токове готовине компаније — крајњи показатељ тренутне вредности акција. Друго, повишене каматне стопе такође успоравају економски раст, што креатори политике ФЕД-а спремно признају и чак активно траже.
Нада је да садашњи Фед неће морати да се држи тако дуго као Волкер, који се – када је покренуо своју кампању у најави названој „масакр суботом увече“ – борио са наслеђем вишегодишње повишене инфлације, са широко распрострањена очекивања да ће се то наставити.
„Волкер је имао посла са снажно укорењеном спиралом цена и плата коју је морао да прекине“, рекао је Квинси Кросби, главни стратег глобалног тржишта у ЛПЛ Финанциал-у, у интервјуу. „Очигледно ниједна два периода нису иста.”
Ипак, за сада нема знакова било каквог заокрета од пооштравања од стране садашњег Фед-а. У уторак, новопостављени члан одбора Филип Џеферсон рекао је да је смањење инфлације главни приоритет централне банке, док је председница ФЕД-а Сан Франциска Мери Дејли рекла да званичници морају да „прате“ повећање каматних стопа.
Прочитајте више: Званичници Фед-а обећавају одлучност да смање инфлацију упркос болу
„Кључно питање за опоравак ризичне имовине у овом циклусу је да ли ће Фед одржавати каматне стопе изнад неутралних и колико дуго“, рекао је Гудвин. „Или ће трептати?“
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/волцкер-лессон-генератион-ке-стоцк-100001734.хтмл