Акције тону, а стопе расту. Болно је, али идемо ка нормалном.

Федерална резерва је подизање камата најбржим темпом у последње четири деценије да се згњечи најтоплија инфлација за исто толико времена. Већ сада, њен циљ за краткорочне стопе је до нешто више од 3% од ближе нули на почетку године. Колико високо ће ићи? Виша од инфлације, свакако, али стопа инфлације у наредној години важнија је од оне у протеклој години. Цлевеланд Фед прави предвиђање инфлације за годину унапред користећи податке о разменама, анкетама и обвезницама за састојке. Његово последње очитавање је 4.2%.

Или можемо само гледати тачке. Пре петнаест година Фед је почео да објављује квартални графикон економских предвиђања, а пре 10 година додао је дот плот показујући куда њени појединачни учесници мисле да стопе иду. Тачке су „процене одговарајуће монетарне политике“, а не предвиђања, воли да каже Фед. Добро је знати. Тачке су се само помериле више. Ново предвиђање средње тачке – мислим на процену – је да ће циљ Фед фондова достићи 4.5% до 4.75% до краја следеће године.

Тачке су прошле недеље довеле Волстрит у нову зебњу. Али заиста, кажу да се крећемо ка нормалном, а не од њега. Просечна месечна стопа федералних фондова у подацима из 1954. године износи 4.6%. Хипотекарне стопе такође постају уобичајеније. 30-годишња фиксна стопа недавно је порасла на 6.3%, у односу на 2.9% пре годину дана. Али просек података из 1971. године је 7.8%.

Инвеститорима је важно да ли ће мере попут ових бити изнад дугорочних просека и колико је већ урачунато у акције и обвезнице. Одговори су мало вероватни, а можда и много.

„Економија вероватно неће моћи да одржи тај ниво стопа у било ком временском периоду“, каже Мајкл Дарда, главни економиста и тржишни стратег у МКМ Партнерс, о стопи Фед фондова која би потенцијално достигла 4.5% почетком следеће године. Тачке се слажу. Они сугеришу да ће после следеће године стопа Фед фондова пасти 2024. и 2025. године, за укупно 1.75 процентних поена.

Дарда верује да ће се то догодити брже; он види да инфлација пада на 2% за годину до годину и по дана. „Неке од ових споријих, лепљивијих мера ће трајати дуже до умерених“, каже он о стварима као што су плате и кирије. "Али они ће модерирати."

Дарда препоручује инвеститорима да купе

иСхарес обвезнице трезора више од 20 година
берзански фонд (тикер: ТЛТ) и кратко злато. ЕТФ је ове године изгубио 29% — око шест поена више од акција — а његови фондови имају просечан принос до доспећа од 3.8%. Могло би да поскупи ако се инфлација ублажи брже него што се очекивало. Златна страна трговине има везе са Дардиним запажањем да иако се злато назива заштитом од инфлације, оно је било лоше, уместо тога да се креће супротно реалним приносима на обвезнице, или приносима обвезница минус инфлација.

До сада ове године, принос на петогодишње хартије од инфлације трезора је скочио са негативних 1.6% на позитивних 1.5%. Злато је требало да падне, али је само мало у паду. Дарда сматра да мора да падне на 700 долара по унци или ниже, или ће се реалне стопе вратити на доле. Злато је недавно достигло нешто више од 1,670 долара. Саставите то заједно, и ако Дарда греши у вези са трезорском страном свог посла, он очекује да ће се друга страна исплатити због краха злата.

Џулијан Емануел, који води тим за акције, деривате и квантитативне стратегије у Еверцоре ИСИ, постао је бик у односу на исти фонд Трезора. Он препоручује куповину позива и продају путова. За инвеститоре који не тргују опцијама нити продају на кратко, други начин да се протумаче обе ове препоруке је да је време да се врате у обвезнице.

„Портфолио 60/40 у последње две године вероватно се претворио у 65/35 или 70/30“, каже Емануел о традиционалној подели акција/обвезница. „Први пут од 2019. постоји вредност у обвезницама са дужим роком трајања.

Што се тиче акција, шта се дешава одавде зависи од тога да ли ћемо добити рецесију, каже Емануел. Ако не, акције су вероватно близу дна, али ако је тако, могло би доћи до још једног пада, каже он.

У сваком случају, он препоручује вредне акције са високим приносима у слободном готовини и евиденцијом враћања много готовине акционарима кроз дивиденде и откуп акција. Недавно се појавио екран за такве компаније

Банк оф Америца

(БАЦ); кућни градитељ

Леннар

(ЛЕН); рафинер нафте

Валеро Енерги

(ВЛО);

Цомцаст

(ЦМЦСА), кабловска компанија; и

фацебоок

власник

Мета Платформс

(МЕТА).

Сада је добро време за акције старе економије попут оних у индустријским, материјалним, енергетским и банкарским секторима, каже Грем Форстер, који води међународну стратегију капитала за Орбис, јужноафричког менаџера имовине који надгледа око 30 милијарди долара. Када су процене оваквих компанија ниске, њихови менаџери имају тенденцију да недовољно улажу, што на крају доводи до несташице, инфлације и раста каматних стопа, као што видимо сада, каже Грем.

„Видећете да предузећа са старом економијом поново расту нагоре, а предузећа са новом економијом наниже“, додаје он. Међу његовим омиљеним акцијама су

Граната

(СХЕЛ), која има велики посао трговине енергијом који је у великој потражњи усред глобалних несташица, и

Гленцоре

(ГЛЕН.УК), која производи и тргује кључним металима и профитира од складиштења соларне енергије и енергије ветра и преласка на електрична возила.

Пишите Јацк Хоугх на [емаил заштићен]. Пратите га на Твиттер-у и претплатите се на његову Барронов Стреетвисе подцаст.