Било је то прво полувреме предодређено да прогања инвеститоре. Протеклих шест месеци били историјски лоши за акције, обвезнице, криптовалуте и практично сваку другу класу имовине ван робе.
Што се тиче другог полувремена? „Постоје милион ствари које се дешавају“, каже Рицхард Бернстеин, извршни директор Рицхард Бернстеин Адвисорс, „али постоје две сигурности: Фед ће се пооштрити, а профит ће успорити.“
За сада, на тржишту обвезница се цене у значајном додатном повећању каматних стопа ове године, али неке прогнозе зараде остати оптимиста. Џонатан Голуб из Цредит Суиссе напомиње да, уочи рецесије зараде, дисперзија процена аналитичара има тенденцију да постане шира – слично
Индек волатилности,
или ВИКС, скок пре медвеђих тржишта. То се, према Голубовим подацима, није догодило. „Можда постоји забринутост због рецесије, али слика зараде то не одражава“, каже он.
У ствари, аналитичари у збиру повећавају своје прогнозе за С&П 500 приход и зараду по акцији у 2022. и 2023. години.
„Очигледно, аналитичари тек треба да добију дописе о рецесији од менаџмента америчких компанија које прате“, написао је прошле недеље Ед Иардени из Иардени Ресеарцх-а. "То је зато што већина њих до сада не доживљава рецесију."
То можда неће бити случај још дуго, ако се постигне све већи консензус позивајући на рецесију у наредних 18 месеци је у праву. Око 71 одсто од око 400 глобалних инвеститора које је Дојче банка анкетирала крајем јуна очекује рецесију у САД 2023, у односу на само 29 одсто у фебруару. Још 17% очекује да ће рецесија почети 2022. године, у односу на само неколико процената пре неколико месеци.
Том Порцелли, главни амерички економиста у РБЦ Цапитал Маркетс, каже да је ово „можда најочекиванија рецесија икада“. Гоогле претраге за „рецесија“ и сродним терминима сада су високе као и у марту 2020. Познати економиста Царди Б. недавно твеетао њених 23 милиона пратилаца о рецесији.
Порцелли види мекше тржиште рада до краја ове године, ниже повјерење и смањене уштеде које оптерећују потрошачку потрошњу — која чини скоро 70% америчког бруто домаћег производа. Додајте томе вероватноћу пад тржишта некретнина, нижи капитални издаци од стране опрезних предузећа, тврдоглаво висока инфлација и агресивно повећање каматних стопа Федералних резерви, а рецесија је на плану у другој половини ове године или почетком 2023. године, тврди он.
Пријава за билтен
Маркет Лаб
Ексклузивни подаци, табеле и графикони из Баррон'с Маркет Лаб.
То не мора бити дубока и дуготрајна контракција, попут оне након финансијске кризе 2007-09, али ће бити у значајној супротности са брзим опоравком од рецесије пандемије 2021. године. Порцелли види „успоравање усред циклуса“ слично оном из 1994-95, усред још једног циклуса планинарења Фед-а.
Најновији економски подаци нису уливали поверење у изгледе. Мерач поверења потрошача Цонференце Боард-а наставио је да слаби у јуну, павши на 98.7 са 103.2 у мају. Испитаници су остали оптимистични у погледу тренутног тржишта рада, али су друге области истраживања биле мање ружичасте: Очекивани услови пословања били су најслабији од 2009. године, а просечна очекивана инфлација у наредној години порасла је за 0.5 процентних поена од маја, на 8.0%— највише читање у 35-годишњој историји истраживања.
У среду је БДП у првом кварталу ревидиран на пад од 1.6% на годишњем нивоу. Четвртак је донео слабије него што се очекивало податке о потрошњи потрошача у мају – пад од 0.4% у реалном смислу – и ревизију наниже априлских цифара. Основни индекс цена личне потрошње повећан за 0.3% у мају, за годишњу стопу раста од 4.7%. То је било мање од консензус прогнозе о порасту од 0.5%, али знатно изнад месечне стопе од 0.17%, што је у складу са Фед-овим годишњим циљем инфлације од 2%.
Затим, у петак, јунски ИСМ индекс менаџера набавке у производњи дошао на 53.0, недостаје консензус прогноза. То је било најниже очитавање од 2020. Економски модел ГДПНов Атланта Фед-а предвиђа 1.0% годишње стопе пада у реалном БДП-у за други квартал, у односу на претходно предвиђање раста од 0.3%.
Предстојећи петак доноси податке о запошљавању у јуну, затим бројке о инфлацији су објављене следеће недеље, а потенцијално нестабилна сезона зарада у другом кварталу је пред вратима. Следећи састанак ФЕД-а је крајем јула.
Узети заједно, подаци вероватно неће одвратити креаторе политике од њихове тренутне путање повећања стопе, упркос успоравању економских основа. То је тешка комбинација за инвеститоре и практично нема где да се сакрију на тржиштима.
Бити смислено биковски данас захтева одређену менталну гимнастику од стране инвеститора. Економска контракција би могла да подстакне Фед да успори свој темпо повећања каматних стопа, стварајући мањи притисак на вишеструке акције на доле и мањи притисак на повећање приноса обвезница, који се крећу обрнуто од цена.
Али Фед и друге централне банке широм света фиксиране су на снижавање инфлације, и врло добро би могло да преузме тежину рецесије која уништава потражњу да постигне тај циљ. Комбинација слабије – али не и слабије на нивоу кризе – економије и Фед-а фиксираног на инфлацију представља тешко друго полувреме за инвеститоре.
Пишите Николаја Јасинског на [емаил заштићен]