По први пут у годинама, саветници који су фокусирани на процену имају чиме да се похвале док се приближавају крају године.
Овај период на крају године је када је традиционално прегледати прогнозе из претходне године, славити успехе и процењивати шта је пошло наопако са неуспесима.
Пре годину дана сам пријавио да су модели вредновања са најбољим резултатима закључили да је берза изузетно прецењена. С&П 500
СПКС,
-0.03%
је од тада пао за 18%, а технолошки оријентисани Насдак Цомпосите Индек
ЦОМП,
-0.52%
је смањен за 29%.
Било би прерано да саветници који користе ове моделе разбију своје боце шампањца. Годинама су упозоравали на неизбежно медвеђе тржиште, а до ове године нису били у праву.
Претходних година су се бранили тврдећи да модели вредновања нису краткорочни индикатори, већ да их треба процењивати на дужи рок. Није поштено да се сада, након календарске године која је коначно следила њихов предвиђени медвеђи сценарио, одједном фокусирају на краткорочни период.
Интелектуално искренија вежба је подсетити све да модели вредновања имају малу предиктивну моћ, ако уопште постоји, у једногодишњем хоризонту. У мери у којој су њихови резултати импресивни, ради се о много дужим временским хоризонтима, као што је деценија.
Пропратни графикон показује, за осам модела вредновања које редовно пратим у овој колони, шта су они предвиђали пре једне деценије. (Погледајте доле.) У просеку су предвидели да ће С&П 500 произвести принос прилагођен инфлацији и дивиденди од 5.2% од тада до данас.
Дајем пролазну оцену том просечном предвиђању. С једне стране, био је знатно мањи од 9.7% на годишњем нивоу укупног реалног приноса који је берза стварно производила од тада до сада.
С друге стране, ови модели тачно предвиђају да ће акције далеко надмашити обвезнице. Пре једне деценије, 10-годишњи трезори
ТМУБМУСД10И,
100%
за које се предвиђало да ће произвести негативан реални укупни принос од 0.7% на годишњем нивоу током наредне деценије, на основу њиховог тадашњег тренутног приноса и десетогодишње стопе инфлације која је тада преовладавала. Како се испоставило, 10-годишњи трезори су заправо произвели негативан реални укупни принос од 10% на годишњем нивоу од тада до сада.
Другим речима, ови модели вредновања пре 10 година предвиђали су да ће акције надмашити обвезнице у наредној деценији за годишњу маржу од 5.9 процентних поена. Иако је много нижа од марже од 12.3 процентних поена на годишњем нивоу за коју су акције у ствари надмашиле обвезнице, инвеститори који су следили вођство ових модела вероватно нису превише узнемирени због тога што су преусмерени од обвезница до акција.
Као што такође можете видети из графикона, просечна тренутна десетогодишња пројекција тржишта акција ових осам модела је укупан реални принос од минус 10% на годишњем нивоу. Не само да је то много ниже од просечне пројекције од 1.0% од пре једне деценије, већ је чак ниже од пројектованог добитка за десетогодишње трезоре од 5.2% на годишњем нивоу изнад инфлације. Дакле, ови модели нам тренутно говоре да ће принос акција у наредној деценији бити много нижи него у претходној, и да ће можда чак и подбацити обвезнице.
Како су модели вредновања историјски сложени
Табела испод показује како се сваки од мојих осам индикатора вредновања слаже у односу на свој историјски распон. Иако сваки од њих сугерише мање прецењено тржиште од онога што је преовладавало почетком ове године, они још увек не пројектују изузетно потцењено тржиште.
| | најновији | Пре месец дана | Почетак године | Перцентил од 2000. (100 најнижих) | Перцентил од 1970. (100 најнижих) | Перцентил од 1950. (100 најнижих) |
| П/Е однос | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 100% | 100% | 100% |
| ЦАПЕ однос | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 100% | 100% | 100% |
| П/дивидендни однос | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
| П/продајни однос | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 100% | 100% | 100% |
| П/књига однос | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 100% | 100% | 100% |
| К однос | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 100% | 100% | 100% |
| Бафетов однос (тржишна капитализација/БДП) | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 100% | 100% | 100% |
| Просечна алокација капитала домаћинства | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
Марк Хулберт је редовни сарадник МаркетВатцх-а. Његов Хулберт Ратингс прати инвестиционе билтене који плаћају паушалну накнаду за ревизију. До њега се може доћи [емаил заштићен].
Акције ће заостајати за обвезницама, па чак и пасти у наредних 10 година, каже модел процене заснован на осам индикатора
По први пут у годинама, саветници који су фокусирани на процену имају чиме да се похвале док се приближавају крају године.
Овај период на крају године је када је традиционално прегледати прогнозе из претходне године, славити успехе и процењивати шта је пошло наопако са неуспесима.
Пре годину дана сам пријавио да су модели вредновања са најбољим резултатима закључили да је берза изузетно прецењена. С&П 500
-0.03%
-0.52%
СПКС,
је од тада пао за 18%, а технолошки оријентисани Насдак Цомпосите Индек
ЦОМП,
је смањен за 29%.
Било би прерано да саветници који користе ове моделе разбију своје боце шампањца. Годинама су упозоравали на неизбежно медвеђе тржиште, а до ове године нису били у праву.
Претходних година су се бранили тврдећи да модели вредновања нису краткорочни индикатори, већ да их треба процењивати на дужи рок. Није поштено да се сада, након календарске године која је коначно следила њихов предвиђени медвеђи сценарио, одједном фокусирају на краткорочни период.
Интелектуално искренија вежба је подсетити све да модели вредновања имају малу предиктивну моћ, ако уопште постоји, у једногодишњем хоризонту. У мери у којој су њихови резултати импресивни, ради се о много дужим временским хоризонтима, као што је деценија.
Пропратни графикон показује, за осам модела вредновања које редовно пратим у овој колони, шта су они предвиђали пре једне деценије. (Погледајте доле.) У просеку су предвидели да ће С&П 500 произвести принос прилагођен инфлацији и дивиденди од 5.2% од тада до данас.
Дајем пролазну оцену том просечном предвиђању. С једне стране, био је знатно мањи од 9.7% на годишњем нивоу укупног реалног приноса који је берза стварно производила од тада до сада.
С друге стране, ови модели тачно предвиђају да ће акције далеко надмашити обвезнице. Пре једне деценије, 10-годишњи трезори
100%
ТМУБМУСД10И,
за које се предвиђало да ће произвести негативан реални укупни принос од 0.7% на годишњем нивоу током наредне деценије, на основу њиховог тадашњег тренутног приноса и десетогодишње стопе инфлације која је тада преовладавала. Како се испоставило, 10-годишњи трезори су заправо произвели негативан реални укупни принос од 10% на годишњем нивоу од тада до сада.
Другим речима, ови модели вредновања пре 10 година предвиђали су да ће акције надмашити обвезнице у наредној деценији за годишњу маржу од 5.9 процентних поена. Иако је много нижа од марже од 12.3 процентних поена на годишњем нивоу за коју су акције у ствари надмашиле обвезнице, инвеститори који су следили вођство ових модела вероватно нису превише узнемирени због тога што су преусмерени од обвезница до акција.
Као што такође можете видети из графикона, просечна тренутна десетогодишња пројекција тржишта акција ових осам модела је укупан реални принос од минус 10% на годишњем нивоу. Не само да је то много ниже од просечне пројекције од 1.0% од пре једне деценије, већ је чак ниже од пројектованог добитка за десетогодишње трезоре од 5.2% на годишњем нивоу изнад инфлације. Дакле, ови модели нам тренутно говоре да ће принос акција у наредној деценији бити много нижи него у претходној, и да ће можда чак и подбацити обвезнице.
Како су модели вредновања историјски сложени
Табела испод показује како се сваки од мојих осам индикатора вредновања слаже у односу на свој историјски распон. Иако сваки од њих сугерише мање прецењено тржиште од онога што је преовладавало почетком ове године, они још увек не пројектују изузетно потцењено тржиште.
Марк Хулберт је редовни сарадник МаркетВатцх-а. Његов Хулберт Ратингс прати инвестиционе билтене који плаћају паушалну накнаду за ревизију. До њега се може доћи [емаил заштићен].
Извор: хттпс://ввв.маркетватцх.цом/стори/стоцкс-вилл-лаг-бехинд-бондс-анд-евен-децлине-овер-тхе-нект-10-иеарс-саис-а-валуатион-модел-басед- он-еигхт-индицаторс-11669383397?ситеид=ихооф2&иптр=иахоо