Азијске валуте, посебно кинески јуан и јапански јен, забележиле су највећи пад у последњих неколико година, док је на другој страни света евро пао на најнижи ниво у последњих пет година. Да будемо сигурни, велики део падова одражава снагу долара, као резултат пораста приноса на америчке обвезнице ове године. Али постоје и други, посебни аспекти који узнемирују валуте.
Дозволите дигресију у мало теорије. Креатори политике се суочавају са трилемом; они могу да контролишу само два од три фактора: домаћу монетарну политику, девизни курс или токове капитала. У већини напредних економија, слободан проток капитала је дозвољен, остављајући избор између прилагођавања вредности валуте или домаће политике (у већини случајева, путем каматних стопа). Чешће него не, када се ова два потоња разматрања сукобе, прилагођава се валута, а не домаћа политика.
То је тренутно најочигледније у Јапану, где је јен прошле недеље пао преко 130 за долар, што је слабљење од 12% од почетка марта и најнижи ниво у 20 година. То је ограничено падом од скоро 1.8% након
Банка Јапана
потврдио горњу границу приноса на 10-годишње државне обвезнице на 0.25%. Одржавање те црвене линије значило је куповину више обвезница са новоштампаним јеном, смањујући валуту.
Ово означава значајну промену за јен, који је виђен као уточиште током нестабилних времена, а не као центар волатилности. Међутим, гувернер Банке Јапана Харухико Курода у четвртак је поновио политику централне банке контроле криве приноса и подржао слаб јен као позитиван за јапанску економију. Али као што је овде наведено пре месец дана, агресивна монетарна експанзија БоЈ није подстакла економију. Заиста, слаб јен погоршава терет растућих цена нафте, које су фактурисане у скупљим доларима.
Пад јена се таласао у целој источној Азији, посебно у Кини, додајући притиску од самонанете штете проузроковане виртуелним затварањем великих градова те нације, укључујући Пекинг и Шангај. Ипак, кинески председник Си Ђинпинг је наводно наредио је званичницима да остваре привредни раст од 5.5% ове године, на врху САД, извештава Тхе Валл Стреет Јоурнал.
Било која идеја о расту од 5.5% у 2022. умрла је оног тренутка када су велики градови почели да се спуштају у блокаду Цовид Зеро, пише у е-поруци Леланд Милер, извршни директор ауторитативног саветодавног савета Цхина Беиге Боок.
Без обзира на Сијеве коментаре, инвеститори би требало да игноришу све процене раста на крају године које долазе из Кине, наставља Милер. Стварни раст ће бити одређен обимом затварања Цовид-а у наредних шест недеља. „Ако сте кинески бик, боље се молите да се извештаји о затварању из Пекинга пренагласе. Али не бих се кладио на то“, додаје он.
У том погоршању домаћег амбијента, кинеске власти су одлучиле да пусте да типично строго контролисани курс јуана нагло падне, за око 3.9% у односу на долар само од средине априла. То је био најтежи пад од мини-девалвације 2015. која је узнемирила глобална тржишта, истиче Џулијан Емануел, главни стратег за капитал и деривате у Еверцоре ИСИ, у белешци клијента.
Мандат Народне банке Кине је да одржи „релативну стабилност” у јуану „у мору невоље”, додаје Милер. Те воде узбуркавају растући домаћи притисци, повећање каматних стопа глобалне централне банке и растући амерички долар. У извесној мери, пад јуана је корак за сустизањем валута тржишта у развоју које су претходно пале у односу на долар, наводи се у истраживачком извештају компаније Алпине Мацро.
Уз то, нагли пад јуана прати друге домаће монетарне и фискалне мере (укључујући још више инфраструктурних пројеката) које је Пекинг предузео, ефективно нагазивши папучицу гаса док другу ногу држи на кочници блокадама.
Истовремено, евро је пао за око 8% од јануара до петогодишњег минимума од око 1.05 долара. Велики део пада уследио је од руске инвазије на Украјину, која је почела 24. фебруара, али је пад заједничке валуте већ био у току раније. Од краја прошлог маја, пао је за више од 14%.
Очекује се да ће Европска централна банка пратити Федералне резерве и почети подизати своју кључну каматну стопу са негативних 0.5% овог љета. То би и даље оставило референтну каматну стопу ЕЦБ-а више од два пуна процентна поена испод распона од 2.00%-2.25%, где тржиште фјучерса тренутно мисли да ће америчка централна банка одредити свој циљ федералних фондова након састанка о политици 26-27. тхе ЦМЕ ФедВатцх сајт.
ЕЦБ се суочава са политичким проблемом. Рат Русије против Украјине извршио је притисак на економије еврозоне, углавном због растуће цене нафте и гаса. То је, заузврат, погоршано падом заједничке валуте, што је робу деноминирану у доларима учинило још скупљом. С обзиром да инфлација у еврозони износи 7.5% на годишњем нивоу, очекивало се да ће ЕЦБ подићи своју референтну стопу са негативне територије. Али због недостатка снажне домаће тражње, каже Алпине Мацро, економски блок у великој мери зависи од извоза у Кину и САД, који би могао да посустане ако те две економије посрну.
Снажан долар, међутим, помаже у напорима Фед-а да обузда инфлацију, обављајући део посла очекиваног повећања каматних стопа. Али као што показују извештаји америчких мултинационалних компанија о заради у првом кварталу, долар представља кочњу зараду у иностранству.
Без обзира на утицаје, нестабилна тржишта валута имају тенденцију да одражавају нестабилне услове који могу пронаћи пут до тржишта обвезница и акција. Само из тог разлога, они би требало да буду на радару инвеститора.
Прочитајте више Горе и доле са Волстрита:Тежак месец тешко погађа акције, али штеди реалну економију
Пишите Рандалл В. Форситх на [емаил заштићен]