(Блумберг) — Грег Бекер је седео у црвеној фотељи на конференцији само по позиву у Лос Анђелесу прошле недеље, прекрштених ногу, једне руке сече ваздух.
Најчитаније са Блоомберга
„Поносимо се тиме што смо најбољи финансијски партнер у најизазовнијим временима“, рекао је извршни директор СВБ финансијске групе на Упфронт самиту 1. марта, дан пре него што се његова фирма кандидовала за награду Банке године на свечаности у Лондону.
Само недељу дана касније, све се распало.
Колапс СВБ-а у стечајни поступак Федералне корпорације за осигурање депозита догодио се изненада у петак, након френетичних 44 сата у којима је његова дуго успостављена база клијената технолошких стартапа повукла депозите. Али његова судбина је била запечаћена пре много година - током врхунца финансијске маније која је захватила Америку када је пандемија ударила.
Америчке компаније које подржавају ризични капитал прикупиле су 330 милијарди долара у 2021. - скоро удвостручивши претходни рекорд годину дана раније. ЕТФ-ови Кети Вуд су били у порасту, а малопродајни трговци на Реддиту су малтретирали хеџ фондове.
Најважније је да су Федералне резерве одредиле каматне стопе на невиђено ниске. И, у радикалној промјени свог оквира, обећао је да ће их задржати тамо док не доживи трајну инфлацију знатно изнад 2% - што је исход који ниједна званична прогноза.
СВБ је узео десетине милијарди долара од својих клијената ризичног капитала, а затим, уверен да ће стопе остати стабилне, уложио тај новац у дугорочне обвезнице.
Чинећи то, створио је - и ушао право у - замку.
Бекер и други челници институције са седиштем у Санта Клари, друге највеће пропасти америчке банке у историји иза Васхингтон Мутуал-а 2008. године, мораће да се обрачунају са разлогом зашто је нису заштитили од ризика преждеравања нестабилних младих технолошких подухвата депозита и од повећања каматних стопа на страни активе.
Остају отворена и питања о томе како је СВБ у последњих неколико месеци успео да се сналази у својој несигурној позицији и да ли је погрешио чекајући и пропустивши да закључа капиталну ињекцију од 2.25 милијарди долара пре него што је јавно објавио губитке који су узнемирили његове клијенте.
Ипак, деценије пада каматних стопа које су започеле раних 1980-их — када је СВБ основан због игре покера — учиниле су јересом међу тржишним професионалцима да сугеришу да би приноси на обвезнице могли да порасту без узнемиравања економије. Како се испоставило, америчким потрошачима иде сасвим добро, са пуно послова.
Банке, посебно оне мање које лете испод радара Фед-а, сада изгледају као најслабије карике. СВБ је до сада најекстремнији пример како је Волстрит био заслепљен динамиком глобалне економије након шока изазваног Цовидом.
Инвеститори не чекају да сазнају која би институција могла бити следећа, са индексом КБВ банке који је опао највише за недељу дана од марта 2020.
У СВБ-у, „постојао је велики ризик који су преузеле да друге банке неће“, рекла је Сара Кунст, генерални директор у фонду ризичног капитала Цлео Цапитал. "То је на крају био део њихове смрти."
Цасх Рицх
У марту 2021. СВБ је имао нешто што би се могло сматрати завидним проблемом: његови клијенти су били у великој мери пуни готовине.
Укупни депозити банке експлодирали су више у претходних 12 месеци, на око 124 милијарде долара са 62 милијарде долара, према подацима које је прикупио Блумберг. Тај пораст од 100% је далеко надмашио повећање од 24% у ЈПМорган Цхасе & Цо. и скок од 36.5% у Фирст Републиц Банк, још једној институцији у Калифорнији.
„Увек говорим људима да сам уверен да имам најбољи посао извршног директора банке на свету, а можда и један од најбољих послова извршног директора“, рекао је Бекер у интервјуу за Блумберг ТВ у мају 2021.
На питање да ли је недавни раст прихода банке био одржив, Бекер, који се придружио СВБ-у 1993. године, насмејао се и говорио језиком технолошких визионара.
„Економија иновација је најбоље место за то“, рекао је он. „Веома смо срећни што смо баш усред тога.”
Ипак, ФДИЦ осигурава само банковне депозите до 250,000 долара — а СВБ-ови клијенти су имали много више. То је значило да велики део новца сакривеног у СВБ-у није био осигуран: више од 93% домаћих депозита закључно са 31. децембром, према регулаторном поднеску.
Неко време то излагање није изазвало никакве црвене заставице. СВБ је лако отклонио регулаторне препреке процењујући своје финансијско стање.
Али испод површине су били озбиљни губици на дугорочним обвезницама, настали током тог периода брзог раста депозита, који су углавном били заштићени од погледа захваљујући рачуноводственим правилима. На крају 15. године имао је губитке у односу на тржишне вредности преко 2022 милијарди долара за хартије од вредности које се држе до доспећа, што је скоро еквивалентно целокупној бази капитала од 16.2 милијарде долара.
Ипак, након што је банка објавила резултате у четвртом кварталу у јануару, инвеститори су били оптимистични, а аналитичар Банк оф Америца Цорп. написао је да је „можда прешла тачку максималног притиска“.
Убрзо је постало јасно да то није случај.
Тоугх Спот
На састанку крајем прошле недеље, Мооди'с Инвесторс Сервице је имао лоше вести за СВБ: нереализовани губици банке значили су да је била у озбиљном ризику од снижења кредитне оцене, потенцијално више од једног нивоа, према особи која је упозната са тим.
То је СВБ ставило у тешку ситуацију. Да би подржао свој биланс стања, требало би да растерети велики део својих улагања у обвезнице уз губитак како би повећао своју ликвидност - што би потенцијално застрашило штедише. Али држање и добијање снижења вредности за више нивоа могли би да изазову сличан егзодус.
СВБ је, заједно са својим саветником, Голдман Сацхс Гроуп Инц., на крају одлучио да прода портфељ и објави уговор о капиталу вредном 2.25 милијарди долара, рекла је особа која је затражила анонимност да би разговарала о интерним разматрањима. Мооди'с је ионако снизио оцену у среду.
У то време, велики заједнички фондови и хеџ фондови су указивали на интересовање за преузимање значајних позиција у акцијама, рекла је особа.
Односно, све док нису схватили колико брзо банка крвари депозите, што се у четвртак само погоршало након што су бројне истакнуте компаније ризичног капитала, укључујући Фонд оснивача Питера Тила, саветовале портфолио компаније да повуку новац као меру предострожности.
"Остани прибран"
Отприлике у исто време, у четвртак поподне, СВБ се обраћао својим највећим клијентима, наглашавајући да је добро капитализован, да има висококвалитетан биланс стања и „довољну ликвидност и флексибилност“, према допису који је прегледао Блумберг. Бецкер је имао конференцијски позив у којем је позвао људе да „остану мирни“.
Али већ су закаснили.
СВБ је „требао да обрати пажњу на основе банкарства: да ће слични депоненти ходати на сличан начин у исто време“, рекао је Данијел Коен, бивши председник Тхе Банцорп-а. „Банкари увек прецењују лојалност својих клијената.“
Чинило се да се потпредседник, у једном разговору са клијентом јавног предузећа, држао сценарија и није дао никакве нове информације, према речима особе у позиву.
Тај клијент је у четвртак одлучио да премести део свог новца у ЈПМорган ради диверсификације средстава; трансакцији је било потребно два сата да се креће на СВБ-овом веб сајту и још увек је означена као „у обради“.
Исти клијент је покушао да пребаци већи износ у петак ујутру, али ниједан покушај да пребаци новац није успео, рекла је особа.
Куицк Цоллапсе
Колапс у петак догодио се у року од неколико сати. СВБ је одустао од планираног повећања капитала након што су акције у четвртак пале за више од 60%. До тог тренутка, амерички регулатори су се спустили на канцеларије банке у Калифорнији.
СВБ „није имао ни приближно толико капитала колико је ризична институција требало да има“, рекао је Вилијам Ајзак, бивши председник ФДИЦ-а од 1981. до 1985. године, у телефонском интервјуу у петак. „Када је почело, више се није могло зауставити. И зато су једноставно морали да га угасе."
Пре подне у Њујорку, Калифорнијско одељење за финансијску заштиту и иновације затворило је СВБ и именовало ФДИЦ за стечајног управника. Речено је да ће се главна канцеларија и све филијале поново отворити у понедељак.
До тада, циљ СВБ-а је да пронађе купца и заврши посао, чак и ако то захтева продају имовине компаније на комаде, каже особа која је упозната с тим.
Оснивачи стартапа, у међувремену, брину да ли ће моћи да направе платни списак. ФДИЦ је рекао да ће осигурани депоненти имати приступ својим средствима најкасније у понедељак ујутро.
Износ СВБ депозита који премашује максимални износ осигурања од 250,000 долара: „неодређено“.
– Уз асистенцију Сридхар Натарајан, Сарах Фриер, Цристал Тсе, Амелиа Поллард, Мак Реиес, Гиллиан Тан, Мак Абелсон, Сонали Басак, Јенни Суране и Каилеи Леинз.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/свб-спецтацуларли-фаилс-унтхинкабле-хереси-222710493.хтмл