Т-Мобиле је заменио Веризон на врху бежичног света. Време је за куповину акција.

Много тога се променило како је свет прешао на 5Г. Скоро 2½ године након аквизиције Спринта, посао Т-Мобилеа бруји. Некада покренути бежични оператер осваја похвале за своју 5Г мрежу и осваја тржишни удео, уз помоћ ниских цена у индустрији за своје мобилне планове. Акционари ће такође имати користи јер Т-Мобиле заврши најскупљи део своје Спринт интеграције и буде спреман да усмери вишак готовинског тока ка откупу значајног дела својих акција.

Баррон је препоручио куповину акција Т-Мобиле-а у јануару 2020., а акције су од тада порасле за 84%, у односу на принос од 34% за

С&П КСНУМКС.
Акције су оствариле поврат од 25% само ове године — а предстоји још већи добитак.

Тешко је преценити колико је прелазак на 5Г променио конкурентску равнотежу америчког бежичног пословања. Индустрија је у раним фазама преласка на мреже следеће генерације, које дају веће брзине и боље перформансе у препуним местима од ранијих технологија коришћењем више антена, додатних таласа веће фреквенције и веће ефикасности мреже.

Овај потез је ставио Т-Мобиле на поле позицију. Спајање Т-Мобиле-а са Спринтом, које је затворено у априлу 2020., дало је компанији завидан портфељ лиценци за бежични спектар у слаткој тачки за 5Г. Већа оперативна, мрежна и корисничка база спојене компаније значи дубље џепове и више муниције за капиталне трошкове у мрежи. Т-Мобиле сада има преко 100 милиона претплатника, надмашујући АТ&Т. Његова мрежа средњег опсега покривала је 235 милиона Американаца крајем јуна. И ове године издваја скоро 14 милијарди долара за капиталне издатке – мање од ривала, али више него двоструко у односу на стопу пре спајања.

За разлику од АТ&Т-а и Веризона, Т-Мобиле је успео да уради све ово без подизања цена—и наставио је да бележи раст просечног прихода по кориснику, или АРПУ-а. То је функција купаца који бирају Т-Мобиле-ове скупље нивое са више функција, што сугерише да привлачи претплатнике веће вредности. То значи да Т-Мобиле може повећати профитне марже у наредним годинама—са неких 4% ове године—приближавајући се Веризону и АТ&Т-у, који имају марже за средње тинејџере.

Нигде предност Т-Мобилеа није била јаснија него током сезоне зараде у другом кварталу. Т мобил победио своје ривале, додајући водећих у индустрији нето 1.7 милиона постпејд корисника – веома важну метрику за бежичне компаније која се односи на кориснике који плаћају месечни рачун – и надмашивши процене Волстрита по неколико кључних метрика. Управа је подигла свеобухватне смернице.

Веризон, у међувремену, једва испунила очекивања, изгубила претплатнике на постпејд телефоне и смањила своје смернице за други квартал заредом. АТ&Т тестера јаки додаци претплатника али слаб слободни новчани ток, јер се троши на промоције да би подстакао раст. Такође је смањио целогодишњи бесплатни новчани ток.

„Т-Мобиле је испоручио далеко најчистију четвртину Велике тројке, а менаџмент је наставио да ради на свим фронтовима“, написао је Симон Фланнери из Морган Станлеиа, који је након извештаја назвао акције Т-Мобиле-а својим најбољим избором.

Наравно, доста ове промене се већ огледа у акцијама. Док су акције Т-Мобиле-а задржале своју вредност у последњих 12 месеци, близу 147 долара, Веризон је пао за 21% у протеклој години, на око 43.50 долара по акцији – ниво који је последњи пут виђен 2017. АТ&Т је пао за 8% током прошле године, на око 18 долара. Т-Мобиле акције коштају нешто мање од 10 пута вредности предузећа у односу на Ебитда следеће године, у поређењу са око 7.5 пута за његова два ривала.

Ни Веризон и АТ&Т не мирују. Обојица такође троше много на 5Г, иако су оба у недостатку лиценце за спектар. Они су били највећи потрошачи на прошлогодишњој аукцији Ц-опсега, дајући заједно скоро 70 милијарди долара. Тај средњепојасни спектар биће кључни део њихових 5Г мрежа, али тек почиње да постаје доступан ове и следеће године. У међувремену, независне аналитичке компаније су доследно оцењивале 5Г мрежу Т-Мобилеа испред Веризона или АТ&Т-а.

Менаџмент компаније Веризон је уверен да ће потпуно лансирање спектра Ц-опсега и додатно згушњавање њихове високофреквентне ммВаве мреже затворити јаз у перформансама 5Г са Т-Мобиле-ом. Крајем јуна, Веризон је саопштио да има 135 милиона Американаца покривених Ц-опсегом, попевши се на најмање 175 милиона до краја године. „Имамо пут до веома, веома јаких мрежних перформанси“, рекао је финансијски директор Веризона Мет Елис на позиву компаније о зарадама у другом кварталу крајем јула.

Други, попут ветерана телеком аналитичара Крега Мофета, нису тако сигурни. „Веризон има историју изврсности у својим мрежним операцијама, тако да то свакако није нешто што би требало одбацити неконтролисано“, каже он. "Али физика је на страни Т-Мобилеа."

Т-Мобиле такође има атрактивну полазну тачку на својој страни. Уз подршку 5Г лидера, менаџмент је фокусиран на растући тржишни удео у руралним подручјима и међу пословним корисницима, где су Т-Мобиле и Спринт историјски заостајали за Веризоном и АТ&Т. Постоји дуга стаза за раст претплатника: менаџмент очекује да ће удео Т-Мобиле-а у руралним и пословним корисницима порасти на 20% до 2025. године, са ниских тинејџерских и високих једноцифрених бројева, респективно.

Али највећи подстицај за раст профита може доћи ако једноставно ништа не радите. Менаџмент Т-Мобиле-а је у јулу рекао да очекују да ће бити готови са интеграцијом Спринт мреже до краја септембра — у поређењу са претходним циљем до краја 2022. То је био најскупљи део интеграције аквизиције, који укључује пребацивање мобилних локација са једна мрежа у другу, затварање дупликата и транзиција бивших претплатника Спринта на Т-Мобиле мрежу. Трошкови везани за спајање износили су скоро 1.7 милијарди долара само у другом кварталу.

Када се ти трошкови виде у ретровизору, Т-Мобиле-ов повећан обим купаца и растући АРПУ ће се преточити у слободан новчани ток – отварајући пут за велики програм откупа акција који би могао бити објављен касније ове године.

Дојче Телеком

(ДТЕГИ) поседује 48.4% акција, са

СофтБанк

(9434.Јапан) држи 3%. Преосталих 48.6% трговачке тржишне капитализације Т-Мобилеа износи отприлике 90 милијарди долара, у односу на потенцијални програм откупа од 60 милијарди долара током четири године, према упутствима менаџмента. То је огромно. Повлачење две трећине акција у промету драматично ће повећати зараду по акцији. Као резултат тога, аналитичари Волстрита очекују да ће зарада Т-Мобилеа порасти четири пута, са 2.41 долара у 2021. на 11.54 долара у 2025. Очекује се да ће зарада Веризона и АТ&Т-а по акцији бити у суштини стабилна од 2021. до 2025. године, наводи ФацтСет.

Дакле, заборавите на Т-Мобиле-ову благу премију у вредновању у односу на колеге или његову недавну употребу. Једва почињу да одражавају његову изузетно супериорну путању раста и планове откупа. Т-Мобиле остаје најбоља опклада за инвеститоре у телекомуникацијама.

Пишите Николаја Јасинског на [емаил заштићен]