Тржиште криптовалута од 2 трилиона долара привлачи интересовање инвеститора, а надзор америчких регулатора

Надзор над криптовалутама, који је настао 2009. године, је мршав. Регулатори у Бајденској администрацији раде на разјашњавању правила за тржиште чија се вредност отприлике утростручила у 2021. на више од 2 билиона долара, привлачећи милионе америчких инвеститора и повећавајући забринутост за финансијску стабилност.

Ево неких од кључних питања у вези са постављањем ових прописа:

Која је разлика између криптовалуте и других средстава?

Традиционални финансијски систем изграђен је око посредника—банке, брокерске куће, берзе или робне берзе и менаџери имовине. Државни и индустријски регулатори надзиру такве фирме како би заштитили инвеститоре, промовисали фер и уређена тржишта, заштитили се од финансијских балона и спречили злочине као што су прање новца или утаја пореза.

Овај превид долази са компромисима. Банке и брокерске куће су обавезне да издвајају новац за потенцијалне губитке и требало би да знају ко су њихови клијенти; у замену, њихови власници рачуна су заштићени осигурањем које подржава држава. Јавна предузећа морају да следе стандардизоване рачуноводствене праксе и да обелодањују информације о својим финансијама и пословању; у замену добијају приступ десетинама трилиона долара ликвидности на тржишту акција и обвезница.

Кључно уверење међу заговорницима криптовалута је да технологија може заменити такве посреднике и елиминисати потребу за поверењем.

Ево како се таква врста аранжмана одвија: Битцоин омогућава било којој две особе, било где у свету са интернет везом, да изврши пренос вредности за неколико минута без посредника. Трансакције се снимају у бази података, која се зове блоцкцхаин. Јавно је видљив на мрежама рачунара који користе засебне копије истог програма. Ово би требало да осигура да нико на мрежи не фалсификује криптовалуту или дупло троши исте биткоине.

Да ли криптовалуте треба да буду регулисане?

Пошто заговорници криптовалута кажу да имовина смањује улогу традиционалних посредника, неки тврде да их не треба регулисати попут банака, хартија од вредности или инвестиционих фондова.

Али испод површине, кажу регулатори и стручњаци, скоро увек постоје људска бића на послу.

Већина нових инвеститора у криптовалуте приступа тржишту преко платформи за трговање као нпр

Цоинбасе Глобал Инц

или Гемини Труст Цо. ЛЛЦ. Ове компаније узимају доларе инвеститора и претварају их у биткоин, етер или десетине других дигиталних токена. Они наплаћују накнаде, чувају имовину и производе производе који понекад нуде поврат инвеститорима.

Брзо растући скуп апликација за криптовалуте познатих као „децентрализоване финансије“, обично омогућава одређеним корисницима да гласају о томе како раде. Често их подржавају програмери софтвера и наплаћују накнаде за трансакције.

И иако мреже попут биткоина могу да извршавају трансакције без посредника, још увек постоји мала група програмера, познатих као одржаваоци, који имају могућност да промене основни код у случају да се појаве грешке.

Креатори политике кажу да присуство људи у свим овим системима ствара потенцијал за сукоб интереса и захтева надзор.

Неповратност и анонимност многих трансакција криптовалутама чини их популарним за преваранте и криминалце, а имовина је подстакла пораст напада рансомвера попут оног који је погодио Цолониал Пипелине Лтд. 2021. Брзи раст тржишта криптовалута, његово само- управљање и његове нејасне везе са ширим финансијским системом такође су изазвале забринутост за стабилност. Иако је штуцање углавном ограничено на крипто тржиште, потенцијал за ефекте преливања у стварни свет могао би да расте како више људи улаже своју уштеђевину у класу имовине.

„Мало технологија у историји, још од антике, може опстати у дугим временским периодима ван оквира јавне политике“, председник Комисије за хартије од вредности

Гари Генслер

рекао је на Савету извршних директора Волстрит џорнала у децембру.

Ко би био одговоран?

У САД, азбучна јуха савезних и државних агенција надгледа финансијске институције и тржишта.

Банке регулишу Федералне резерве, Канцеларија контролора валуте и државне банкарске комисије. Брокерске послове, менаџере имовине и берзе надгледа СЕЦ, која такође поставља захтеве за обелодањивање за компаније којима се јавно тргује. Места трговања фјучерсима и другим дериватима регулише Комисија за трговину робним фјучерсима.

Услуге преноса новца, као нпр

Вестерн Унион,

су лиценцирани од стране државних влада.

Ове агенције пишу правила и прописе, прате финансијска тржишта, шаљу инспекторе да испитају усклађеност предузећа са законом и предузимају мере против компанија или руководилаца за које се сумња да их крше.

Одлучивање које би требало да регулишу криптовалуте и које би биле њихове надлежности је у току. Неки врхунски креатори политике рекли су да постоје празнине у постојећим статутима и позвали су Конгрес да их попуни. У међувремену, СЕЦ и ЦФТЦ су преузели водећу улогу у сузбијању пројеката криптовалута или платформи за трговање за које сматрају да крше закон или обмањују инвеститоре.

Која агенција регулише битцоин?

До сада ниједна агенција није потврдила пуну јурисдикцију да надгледа две највеће криптовалуте, биткоин и етер, које заједно представљају више од 60% целокупног тржишта.

То је зато што ЦФТЦ нема законска овлашћења да регулише тржишта готовине за робу, што је класа имовине у коју су неки регулатори и судови сугерисали да биткоин и етер спадају. Тржишта готовине, или тржиште где се роба или хартије од вредности плаћају и примају на месту продаје, немају свеобухватног финансијског регулатора.

Конгрес би вероватно морао да донесе закон да ЦФТЦ добије таква овлашћења. 

Министарство финансија сматра да су платформе које многи инвеститори користе за куповину и продају биткоина пословима преноса новца. Ове фирме генерално морају да добију дозволе од државних влада за рад, да знају ко су њихови клијенти и да предузму одређене кораке да спрече прање новца. Али они се суочавају са много мање захтева и мање надзора него традиционалне берзе или робне берзе.

Међутим, ЦФТЦ има овлашћење да контролише преваре на тржиштима биткоина. Такође надгледа размене, као што су

Чикаго берзи Инц.,

који наводе фјучерс уговоре за биткоин и етар.

Како регулатори гледају на друге врсте криптовалута?

Зависи од њихових атрибута.

На пример, Бајденова администрација планира да регулише издаваоце стабилних цоин-а – брзо растуће подскупине криптовалута које своју вредност везују за националну валуту као што је долар – слично банкама, иако су регулатори затражили од Конгреса да прво обезбеди свеобухватно законодавство. 

Али највеће питање са којим се суочава индустрија криптовалута је да ли имовина испуњава законску дефиницију хартије од вредности или „улагање новца у заједничко предузеће са разумним очекивањем да ће профит бити изведен из напора других“. Ако је дефиниција испуњена, онда се од издаваоца захтева да се региструје код СЕЦ-а, заједно са свим платформама за трговање које нуде такву имовину и брокерима који их продају.

Колико је једноставан тај СЕЦ тест?

Господин Генслер, шеф СЕЦ-а, каже да је закон већ јасан. Правни тест који се користи за идентификацију хартије од вредности установио је Врховни суд 1946. године, а СЕЦ је дао смернице за његову примену на криптовалуте 2019. Агенција је такође победила у десетинама тужби против оптужених који су продали нерегистроване хартије од вредности у тзв. понуде новчића.

Г. Генслер је одбио да прецизира које криптовалуте, ако их има, нису хартије од вредности и стога не спадају у делокруг агенције. Али он је више пута позивао велике берзе криптовалута да се региструју код агенције, рекавши да је велика вероватноћа да нуде хартије од вредности на својим платформама.

Да ли су га крипто платформе преузеле на то?

Регистрација као размена код СЕЦ-а је спора, скупа и бирократска. Ниједна велика платформа за трговање криптовалутама то није учинила.

Уместо тога, неки су покушали да престану да опслужују америчке купце. Други имају другачији приступ. Цоинбасе, на пример, каже да дозвољава само трговање имовином „за коју утврдимо да постоје разумно јаки аргументи да се закључи да крипто имовина није хартија од вредности“.

Ситуација оставља главне платформе за трговину криптовалутама отвореним за могућност спровођења акција СЕЦ-а које би их могле приморати да плате казне, уклоне популарне токене или надокнаде клијентима губитке. То је ризик на који су били вољни да трче за прилику да остваре брзи профит на врућем тржишту.

„Веома је исплативо навести ствари које могу бити хартије од вредности, али их називати не хартијама од вредности“, каже Даглас Бортвик, главни пословни директор ИНКС Лтд., фирме за криптовалуте која каже да је радила на успостављању регистроване платформе за трговање код СЕЦ-а.

Пишите Паул Киернан ат [емаил заштићен]