Банка вредна 42 милијарде долара је потопила банку Силиконске долине

Једна напомена за почетак: У данашњем специјалном издању ДД, настојимо да вам помогнемо да разумете зашто се банка Силицијумске долине тако изненада расплела, шта то значи, шта следи и како би то могло да одјекне на финансијским и приватним тржиштима.

ДД руши пад СВБ

У петак, Банка Силицијумске долине је угашен од стране америчких регулатора.

Колапс зајмодавца са имовином од 209 милијарди долара означава други највећи пропад банке у историји САД након затварања 2008. Васхингтон Мутуал. До тога долази након што је СВБ покушао, али није успео да прикупи 2.25 милијарди долара нових средстава за покривање губитака у свом портфељу обвезница и почео да тражи купца да га спасе, кажу људи који су упознати са тим напорима.

Неуспех банке изазвао је шокове кроз Силицијумску долину, где је велики зајмодавац многим највећим компанијама ризичног капитала и њиховим портфолио компанијама.

Хајде да се вратимо на секунду. . . шта је СВБ?

Основан као мали калифорнијски зајмодавац пре 40 година, СВБ је изградио моћну нишу током технолошког бума, надмашивши гиганте са Волстрита као нпр. ЈПМорган Цхасе Голдман Сакс, у финансирању растућег афинитета технолошких компанија према дуговима јер су настојале да дуже остану приватне и избегавају разводњавање позиција капитала. Такође је био критичан зајмодавац за компаније ризичног капитала и приватног капитала које су све више користиле левериџ на нивоу фонда.

Али његов сузависни однос са старт-ап компанијама је био уздрман јер је свет технологије био потресен растућим каматним стопама које су повећале трошкове финансирања СВБ-а, истовремено узрокујући највећи колапс у вредновању технологије од ере доткома. СВБ се такође нашао изложен: његова тржишна капитализација је пала са врхунца од више од 44 милијарде долара пре мање од две године на само 6.3 милијарде долара до краја трговања у четвртак.

Како смо доспели овде?

Проблеми зајмодавца произилазе из погрешне опкладе на каматне стопе направљене на врхунцу технолошког бума, како наводи Фајненшел тајмс детаљно извештавао прошлог месеца. Наш колега Роб Армстронг објашњава суштину проблема у Унхедгед: СВБ-ови технолошки старт-уп клијенти, пуни средстава од ризичног капитала током шпекулативног технолошког бума коронавируса, преплавили су банку готовином (тамноплава линија).

Пошто није могао да даје зајмове (светло плава линија) истом брзином, СВБ је одлучио да стави невероватних 91 милијарду долара у депозите негде другде: дуготрајне хартије од вредности као што су хипотекарне обвезнице и амерички трезори (црвена линија).

Ево зашто је то лоше, објашњава Унхедгед: „То је СВБ-у дало двоструку осетљивост на веће камате. На страни имовине биланса стања, више стопе смањују вредност тих дугорочних дужничких хартија од вредности. На страни обавеза, више стопе значе мање новца уложеног у технологију, и као такве, нижу понуду јефтиног финансирања депозита.

Када Федералне резерве агресивно подизање каматних стопа, ова неусклађеност активе/обавезе значила је да се банка суочила са смањењем марже.

Поред тога, СВБ-ов портфељ обвезница је пао за 15 милијарди долара у вредности. . . скоро колико и обични капитал банке првог реда.

Што је још горе, накнадна продаја акција, требало је да ојача биланс стања банке, експлодирао.

СВБ се надао да ће продати 1.25 милијарди долара својих обичних акција инвеститорима и додатних 500 милиона долара обавезних заменљивих преференцијалних акција. Добио је обавезу за инвестицију од 500 милиона долара од свог дугогодишњег клијента Генерал Атлантиц то је било условљено да се продаја акција заврши.

Али док су његови банкари у Голдману правили књигу о продаји акција, акције СВБ-а су у четвртак биле усред највећег пада икада, избрисавши 9.6 милијарди долара са своје тржишне капитализације. Голдман је успео да прикупи довољну потражњу за продају акција у вредности од 1.75 милијарди долара, према људима упућеним у то питање, али брзо погоршање пословања СВБ-а учинило је посао неодрживим.

СВБ-ови технолошки клијенти су већ повлачили - или спаљивали - готовину док је финансирање ризичног капитала пресушило. Када је његова крхкост откривена, купци, укључујући компаније које су саветовали ризични капиталисти, као нпр Петер Тхиел, извукао свој новац, као што је то урадио Блумберг пријавио.

СВБ-ови купци су били нестрпљива група и брзо су направили велику рупу. Они су држали велике депозите који су били изван Федерална корпорација за осигурање депозитагаранције, и били су склони да оду у знак проблема - 151 милијарду долара од 173 милијарде долара њених депозита банке нису били осигурани. СВБ је мало могао да учини да заустави крварење.

Тог дана, док су банкари радили на својим телефонима, клијенти СВБ-а покушали су да подигну 42 милијарде долара. Сума је била толико велика да су Голдманови банкари знали да не могу наставити са понудом без претходног поновног информисања инвеститора.

До петка ујутро, СВБ и Голдман су одустали од напора јер су почели да траже хитног купца.

Власници обвезница се такође спремају за велике губитке: старији дуг СВБ-а се у петак трговао за око 45 центи за долар, а његов млађи дуг пао је на само 12.5 центи.

Шта се даље дешава?

Колапс је оставио стартапе у Силицијумској долини преметање да плати особље и идентификује изворе резервног финансирања након што су амерички регулатори у ФДИЦ интервенисали.

ФДИЦ гарантује само банковне депозите до 250,000 долара, што је сума знатно испод већине стања рачуна клијената у раној фази технологије и ризичног капитала.

Многи штедише СВБ-а који су разговарали са ФТ-ом надају се да ће банка бити откупљена из стечаја и да ће њен нови власник поново отворити рачуне и наставити са кредитирањем.

Колапс би такође могао имати велике последице за инвестиционе фирме са друге стране баре. Многе европске компаније за приватни капитал и кредитирање обратиле су се СВБ-у за инструменте задужења на нивоу фонда који помажу да се повећа њихов принос, кажу људи упућени ДД.

Тхе ФТ такође откривено да Банк оф Енгланд планира да реши британску компанију СВБ-а након што је у петак поднела захтев за хитну ликвидност од 1.8 милијарди фунти.

Оно у чему не желимо да идемо превише испред себе јесте када је у питању потенцијалне падавине за остатак банкарске индустрије. СВБ је био изузетак како у својој изложености технолошкој индустрији, тако и по својој неспремности за нагло повећање каматних стопа Фед-а у последњих 12 месеци.

Још једна велика разлика између СВБ-а и његових колега је у томе што су већина његових клијената предузећа, а не малопродајни инвеститори — што значи да је већа вероватноћа да ће повући свој новац ако приноси не импресионирају, или једноставно спалити своје рачуне сагоревањем готовине.

Расположење у Силицијумској долини за многе је паника. „Ово је *догађај на нивоу изумирања* за почетнике,“ Гарри Тан, председник старт-уп акцелератора И Цомбинатор, написао је на Твиттеру у петак.

И једно паметно читање за крај: Том Браитхваите из ФТ-а понудио поглед у хаос ФДИЦ преузимања 2011. Упозорење о спојлеру: било је неуредно.