Портфељ 60/40 је „у опасности“ док се Федералне резерве спремају за циклус повећања каматних стопа у наредним месецима

Традиционална мешавина портфеља од 60% акција и 40% обвезница, историјски виђена као најсигурнија алокација за инвеститоре који толеришу умерени ризик, „у опасности је“ јер се Федералне резерве спремају за своју прву кампању повећања каматних стопа од 2015-2018. према аналитичарима ЈПМорган Цхасе & Цо.

Трезори, погођени могућношћу повећања каматних стопа у наредним месецима, су на свом најгорем почетку нове године у последње три или четири деценије, на основу података Дов Јонес Маркета. Агресивна распродаја обвезница ове недеље је гурнула приносе на двогодишње максимуме, што наноси данак акцијама. Сва три главна берзанска индекса су у паду до 2022. године — са технолошким захтевима Насдак Цомпосите ЦОМП који је претрпео највећи ударац, пао је око 7%.

Широко заснована распродаја обе класе имовине у 2022. довела је до губитка од 3.2%, у уторак, у портфолијима који се састоје од 60% у С&П 500 индексу
СПКС,
-0.51%
и 40% у обвезнице инвестиционог ранга, укључујући трезоре. То је преокрет из прошлости, када би обвезнице служиле као заштита од пада берзи, раста цена и потражње док су инвеститори хрлили у сигурна уточишта током распродаје акција. Комбинација 60/40 је генерисала историјски просечан годишњи принос од 8.2% од 1926. до 2020. године, према Вангуард Гроуп Инц.

„Чини се да се највеће бриге тржишта сада врте око ФЕД-а и импликација раста стопа“, написали су стратег ЈПМоргана Томас Салопек и други у белешци објављеној у среду. По њиховом мишљењу, још увек постоји „значајно сустизање које треба да се деси на тржиштима стопа“. Штавише, очекивања тржишта о томе где ће Фед-ов циклус повећања каматних стопа на крају завршити „имају простора за даљи раст“.

Фјучерс тржишта тренутно одређују цене са скоро 92% шансе за повећање од 25 базних поена у марту, али такође одражавају вероватноћу од 5.4% да би повећање могло да се покаже као потез од 50 базних поена, што би подигло фондове ФЕД-а циљна стопа на 0.5% до 0.75% са тренутног нивоа од нула до 0.25%, на основу ЦМЕ ФедВатцх алата. До краја године, трговци виде мали ризик да би циљна каматна стопа Фед-а могла достићи чак 1.75% до 2% или чак 2% до 2.25%.

То је значајно јер би приноси трезора, који делимично одражавају очекивања за америчке каматне стопе, вероватно морали да наставе да расту са садашњих нивоа — што би имало вишеструке ефекте. Осим што поскупљује трошкове задуживања за све, од хипотека до ауто и студентских кредита, виши приноси такође изазивају притисак на продају технологије и других акција раста, пошто инвеститори поништавају очекивања о будућим новчаним токовима далеко у будућност.

Јефф деГрааф, оснивач Ренаиссанце Мацро Ресеарцх-а, написао је у напомени од среде да „што је виши ниво и бржи пораст стопа, лошији су приноси“ за С&П 500 СПКС у наредних шест месеци.

Прочитајте: Ево сигнала упозорења да растући приноси на обвезнице шаљу инвеститоре на берзи

Инвеститори са фиксним приходима суочавају се са „једном од најизазовнијих“ околности у новијој историји, написали су Салопек и други стратези ЈПМоргана. У међувремену, „акције треба да буду у стању да издрже нормализацију политике“, иако ће „утицај на секторе бити далеко од уједначеног“.

Рекли су да задржавају своју дугогодишњу преференцију за „Вредност/цикличне вредности наспрам имена раста/високог трајања“.

Салопек и његов тим нису усамљени у својим ставовима о опасности са којом се суочава портфељ 60/40, чак и ако скоро деценија позива на његову пропаст није баш успела. БлацкРоцк Инц., највећи светски менаџер имовине, каже у посту на својој веб страници да је „време да се поново уравнотежи искривљени портфолио 60/40 са алтернативним изворима диверсификације и поврата“.

„Позиви за укидање портфеља 60/40 били су тачни већ годинама“, рекао је Пхиллип Тоевс, извршни директор Тоевс Ассет Манагемент из Њујорка, који надгледа имовину од 1.3 милијарде долара. "Пропаст је управо одложена због доступности лаког новца од Фед-а."

„Фед је подржао тржишта обвезница и акција, а сада је можда у позицији у којој неће ни једно ни друго“, рекао је Тоевс телефоном у среду. Фед „пут“, термин који се користи да опише очекивања тржишта да је Фед спреман да интервенише на берзанском тржишту у паду, „је капут, нестао — барем што се тиче финансијске имовине“. 

Позиви на укидање мешавине 60/40 почели су поново да се појављују око августа 2019, након што су трговинске тензије између САД и Кине под Трамповом администрацијом довеле до забринутости због успоравања глобалног раста.

Формула је поново доведена у питање средином 2020. године, пошто је принос десетогодишњег трезора лебдео нешто изнад нуле и чинило се да ће тамо остати. У то време, Јан Лоеис из ЈПМорган-а је предложио инвеститорима да усвоје портфељ који се састоји од 10% акција, 40% обвезница и 20% уложених у хартије од вредности са неким карактеристикама оба. То би укључивало обезбеђене кредитне обавезе, комерцијалне хартије од вредности обезбеђене хипотеком, фондове за улагања у некретнине или комуналне акције.

Док су забринутости за 2020. биле углавном фокусиране на то колико би ниски приноси могли понудити у распродаји акција, „„тренутне бриге изгледају у другом правцу: са стварним стопама које су још увек прениске у односу на економске услове, и циклусом повећања Фед-а који ће ускоро почети , врло је вероватно да ће обвезнице произвести негативне приносе како приноси буду расли због спласивања“, написао је Салопек у мејлу за МаркетВатцх. „Тако да очекујемо да имамо мању тежину у нашој алокацији средстава, са циљем од 2.25% за 10-годишњи принос трезора у 2022.

Салопек каже да он и други стратези ЈПМорган-а не позивају на пропаст 60/40, „али препознајемо да има недостатака у одређеним тржишним окружењима“ и „постоје тренуци када ће једна од више класа имовине имати лошији учинак“.

У среду је распродаја обвезница дала предах док се инвеститори враћају у трезоре, шаљући 10-годишњи принос
ТМУБМУСД10И,
100%
пао на 1.83%. Акције су током дана биле у паду, са Дов индустријским компанијама
ДЈИА,
-0.61%
пад од 0.3%, док су С&П 500 и Насдак Цомпосите пали сваки за 0.1%.