Можда је време да се инвеститори врате једном од најстаријих алата за управљање портфолиом како би се носили са новим медвеђим тржиштем.
То би била традиционална комбинација 60% акција и 40% обвезница, која је годинама била чудесан рецепт за јаке приносе са смањеним ризиком. Стално опадајући приноси пружили су ветар у леђа за обе класе имовине. Када би ризичне акције посустале због погоршања економије или финансијских поремећаја, каматне стопе би опадале, подстичући обвезнице.
Када су приноси на обвезнице почели да понестају без простора за пад, основни разлог постојања портфеља 60/40 доведен је у питање, укључујући ову колумну пре више од три године. Те замерке су постајале све акутније како је инфлација нагомилала свој максимум, док су приноси на обвезнице остали ниски, као што је овде забележено прошле године.
Ипак, помало је шокантно видети колико је стратегија лоше прошла од тада. Према истраживању Беспоке Инвестмент Гроуп, портфолио 60/40 је претрпео негативан укупни принос од 17.8% од почетка 2022. године, што је најгори почетак године од 1976. и други најгори шестомесечни резултат од тада. Чак ни финансијска криза 2007-09 није била тако болна за такав портфељ 60/40, наводи саветодавац.
То је зато што су оба дела портфеља губитници ове године. Тхе
иСхарес Цоре УС агрегатна обвезница
берзански фонд (ознака: АГГ), који представља широко опорезиво тржиште инвестиционог дуга, имао је негативан принос од 11.54% од почетка 2022. до 15. јуна, према Морнингстару, док је
СПДР С&П 500
ЕТФ (СПИ) је изгубио 19.92% у том периоду.
Инвеститору који има супротно мишљење, такви ужасни резултати могу сугерисати да би могло доћи до преокрета среће за традиционални портфељ 60/40.
Адаму Хетсу, глобалном шефу за изградњу и стратегију портфеља у Јанус Хендерсон Инвесторс, осигурање које су обезбеђивале обвезнице у балансираном портфељу је увек важило, али је постало прескупо када су приноси пали на историјски минимум. Сада, када су приноси драматично скочили – референтни 10-годишњи трезор се више него удвостручио на врхунац, до сада, на 3.48% прошлог уторка – то осигурање је постало јефтиније, рекао је он у телефонском интервјуу.
Пораст приноса може навести домаћинства да ребалансирају своје портфеље, пише стратег ЈП Морган Јан Лоеис у истраживачком извештају. Слаби приноси на обвезнице испод инфлације значили су да су или морали да штеде више да би испунили будуће циљеве, као што је пензионисање, или да преузму већи ризик у акцијама. Тако су повећали своју алокацију капитала на највише нивое у подацима банке још од 1952. године.
Драматични пад цена акција и обвезница сада доприноси већим потенцијалним приносима — око 5% за портфељ 60/40. Све то заговара ребаланс од још увек високих алокација капитала ка хартијама од вредности са фиксним приходом, закључује Лоеис.
Пријава за билтен
Барронов преглед
Дођите до кратког прегледа главних прича из магазина Баррон'с за викенд. Петком увече ЕТ.
Други стратези препоручују тактичке промене у портфељу ка обвезницама на основу растућих ризика који су у последње време постали болно очигледни.
Глобални директор за инвестиције Гугенхајм Партнерс Скот Минерд страхује да Федералне резерве праве „озбиљну грешку у политици“ у прекомерном пооштравању политике. Резултат би могао бити „нагли колапс ризичне имовине“ као што су акције и шпекулативни корпоративни дуг. Као заштита, алокација портфолија компаније је преокренута како би се нагласиле дугорочне трезоре, за које би се очекивало да ће ојачати ако се пукотине у финансијском систему погоршају.
Дејвид А. Леви, који је на челу Института за прогнозирање Џерома Левија, рекао је клијентима прошле недеље да „не би био изненађен“ ако би високи приноси на државне обвезнице у уторак могли да обележе врхунац пословног циклуса. Чинило се да је тржиште трезора већ снизило очекивана повећања стопе Фед-а и такође је постало препродато у неуредном трговању, додао је он у истраживачкој белешци. Неуобичајено је да државне хартије од вредности без ризика такође нису имале користи од превирања на тржиштима ризика, за које није мислио да ће опстати.
Агресивнија и бржа монетарна политика могла би значити да ће се цене обвезница спустити (и достићи врхунац приноса) испред најниже вредности акција, тврди Џон Хигинс из Цапитал Ецономицс. Строжа монетарна политика може довести до врхунца приноса, али би такође могла довести до слабијег привредног раста и, заузврат, корпоративног профита који није у складу са консензусним очекивањима аналитичара. Тај сценарио би наштетио акцијама, али вероватно подстакао обвезнице.
Хетс из Јануса Хендерсона каже да део капитала портфеља 60/40 треба да нагласи квалитет, који може имати факторе раста или вредности (као већина стратега, он не нуди појединачна имена). Без обзира на ризик од рецесије, он такође воли цикличне компаније, али оне са секуларним предностима, плус технологију, осим оних које немају профит и ризикују да изгубе средства.
На страни са фиксним приходом, Хеттс наглашава хипотекарне хартије од вредности, где су приноси драматично порасли. То умањује уобичајени ризик са МБС-ом—претплата. Мало је вероватно да ће власници кућа рефинансирати старије кредите од 3%, док су се трошкови нових удвостручили ове године на 6%.
Хетс додаје да је сребрна тачка у десетирању портфеља обвезница и акција. Реаллокација и ребаланс портфеља представљају прилику да се књиже порески губици током унапређења имовине.
То може укључити преиспитивање поштованог уравнотеженог портфеља 60/40.
Пишите Рандалл В. Форситх на [емаил заштићен]