Прошлонедељна цифра инфлације била је апсолутна смрдљива. Могли сте бити преварени да мислите да је то добра вест јер је насловна стопа пала са 10.1 на 8.7 процената, али овај пад је искључиво узрокован великим растом цена енергије у априлу који је испао из годишњег поређења.
Злобник овог дела била је основна стопа инфлације – која је, далеко од пада назад како су се неки надали, заправо порасла са 6.2 на 6.8 процената. За ово се не може окривити ни тренутно популарно жртвено јање, наиме цене хране. Они су искључени из основне мере.
Не, ово је била чиста и једноставна инфлација, искусна скоро свуда, свуда. Шта се догађа?
Банка Енглеске је раније тврдила да су силе које су нагло подигле цене биле „прелазне”. Исту реч користиле су и Федералне резерве САД. Обе централне банке биле су тачне у овој процени импулса, али потпуно погрешне у закључцима које су извеле.
Централне банке никада нису требале да забораве да пролазна повећања трошкова и цена могу имати трајне последице јер се плате и цене јуре за повећањем. Огромна повећања цена нафте 1973/4. и 1979/80. године, која су била праћена наглом инфлацијом, могла су се одбацити као пролазна.
Банка је коначно прихватила да је направила неке грешке у овом периоду, а посебно да нешто није у реду са њеним моделом предвиђања инфлације.
Један проблем који смо ја и други истакли је очигледна потпуна непажња Банке према новцу. Други је превелик нагласак стављен на очекивања инфлације. Ово је додатно отежано претпоставком да би, пошто је централна банка била посвећена одржавању стопе инфлације на 2 одсто, 2 одсто била стопа инфлације која се генерално очекивала.
У пракси, у нормалним условима, никада нисам помислио да очекивања имају тако огроман утицај на понашање људи. Генерално, и појединци и компаније су више забринути за оно што се догодило у недавној прошлости и оно што се чини да се дешава у садашњости него за спекулације о будућности.
Живимо кроз спиралу плата и цена у којој је главни утицај био притисак на животни стандард наметнут огромним повећањем трошкова.
Ово се догодило у време када је тржиште рада било изузетно затегнуто, због различитих фактора који су депресирали расположиву радну снагу, у контексту лабаве фискалне политике и веома прилагодљиве монетарне политике.
Овај неуспех предвиђања довео је до неуспеха политике. Банка не само да није довољно рано подигла каматне стопе, већ их није ни довољно брзо подигла. Чини се да је најхрабрији потез који је икада размишљао је повећање стопе од 0.5 одсто, уместо уобичајених 0.25 одсто.
Ипак, у прошлости, када су власти хтеле да надмаше инфлацију, биле су много смелије. У јуну 1979, банкарска стопа је повећана са 12 на 14 процената у једном потезу. Штавише, у року од неколико месеци каматне стопе су повећане за још 3 одсто – са 14 на 17 одсто. У септембру 1981. власти су повећале стопе у два залогаја, са 12 на 16 процената. И многи читаоци ће се сетити кобног дана, 16. септембра 1992. године, када су камате два пута повећане са 10 на 15 одсто.
Нема сумње да су смели потези монетарне политике ризични, чак иу најбољим временима. И дефинитивно не живимо у најбољим временима.
У идеалном случају, Банка би желела да надмаши инфлацију без штете по економски раст или запосленост, и без ризика од финансијске кризе – ову последњу забринутост је још више погоршао прошлогодишњи крах пензионог фонда у светлу Трусс/Квартенг мини буџета.
Али ово је школа економске политике материнства и пита од јабука. У пракси, када мачка изађе из вреће, изузетно је тешко вратити је назад. А то ће вероватно изазвати знатан бол.
За монетарне власти је важно да рано и храбро ударе против инфлације. Невоља је у томе што ако се централна банка креће благо, онда инфлација може наставити да бежи од ње. Заиста, када инфлација заиста порасте, стварна каматна стопа може пасти чак и када се централна банка пооштрава.
Чему се сада можемо радовати? Постоји простор да се главна стопа инфлације смањи током наредних месеци пошто прошлогодишња месечна повећања нивоа цена испадну из годишњег поређења. Штавише, стопа раста произвођачких цена – то јест, како инпута у производни процес, тако и цена робе која излази из фабрика – почела је да јењава.
Ипак, инфлаторни процес је већ прешао на другу и трећу фазу. Извор проблема више није првенствено цена робе, већ повећање јединичних трошкова рада. Ово је од посебног значаја у сектору услуга где су трошкови рада доминантни инпут.
Ако раст продуктивности остане минималан, да би био у складу са инфлацијом од 2 одсто, раст просечне зараде не би требало да буде већи од 3 одсто, у поређењу са садашњим око 6 одсто.
Већ неко време сам мислио да ће каматне стопе морати да порасту на око 5 процената. Ово је некада био прилично агресиван поглед. Али не више. Финансијска тржишта сада дисконтују пораст на 5.5 одсто. Сада сумњам да ће стопе морати да се попну до 6, или можда чак 7 процената, да би се овај тигар вратио у кавез.
Ако сам у праву, не само да би ово задало озбиљан ударац хипотекарима, како садашњим тако и потенцијалним, већ би сигурно умањило економску активност.
Међународни монетарни фонд је можда недавно постао оптимистичнији по питању економије Велике Британије и више не предвиђа рецесију касније ове године. Али ако се нешто попут ових каматних стопа оствари, онда ће бити тешко спречити пад.
Рогер Боотле је виши независни саветник Цапитал Ецономицс: [емаил заштићен]
Проширите своје видике награђиваним британским новинарством. Испробајте Тхе Телеграпх бесплатно 1 месец, а затим уживајте у једној години за само 1 УСД уз нашу ексклузивну понуду за САД.
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/банк-енгланд-лост-цонтрол-инфлатион-150000720.хтмл