Публика на крстарењу се вратила, чак и ако инвеститори нису. Ево зашто је можда време да се зароните.

Бројни фактори стоје иза континуиране слабости. Карневал и његови главни вршњаци,

Краљевска карипска група

(РЦЛ) и

Норвешка крстарења

(НЦЛХ), суочавају се са неким препрекама које произилазе из растуће инфлације, укључујући растуће трошкове горива и притисак који би више цене могле да изврше на потрошњу купаца за слободно време. Штавише, неки потенцијални путници одбијају да се вакцинишу против Цовид-а, што им у већини случајева онемогућава крстарење, а профитабилност за целу годину је далеко од најмање годину дана.

Ови изазови тешко да подржавају класичну биковску тезу, али постоји један велики разлог да се верује да би акције овог сектора могле почети да расту овог лета: Људи воле да крстаре. „Видимо да и даље постоји потражња за путовањима“, каже Џејми Кац, виши аналитичар капитала у

Морнингстар
,
који покрива индустрију.

С обзиром да се летња сезона – која је у нормалним временима када компаније за крстарење остварују већину својих прихода и профита – брзо приближава, ово је добар тренутак за преглед индустрије.

Са позитивне стране, све више бродова за крстарење испловљава из америчких лука и другде како се попуњеност бродова побољшава, уз помоћ мандата оператера за вакцинацију против Цовида и тестирање пре укрцавања.

Потрошња на крстарењу у ресторанима, бањама и другим местима ове зиме и пролећа била је добра. Резервације за ово лето и даље се повећавају.

А цене карата се прилично добро држе у односу на нивое пре пандемије на разним летњим дестинацијама, као што су Аљаска, Европа и Кариби, каже Патрик Сколс, аналитичар у

Труист

Хартије од вредности. На основу података Труист-а, летње цене на Аљасци пале су за отприлике 5%, цене летњих крстарења на Карибима су испред за око 5%, а у Европи су порасле за 5% до 10%.

Ипак, Сколс је забринут да би цене могле пасти ако оператери учине више попуста ближе датумима поласка, нешто што је видео ове године. „Кумулативне резервације, које ће се одразити на нивое попуњености за пролеће и лето, и даље су значајно мање од нивоа пре 2019. године“, каже он. Али „с обзиром на повећање резервација током протеклог месеца, нивои попуњености за пролеће и лето би требало да буду бољи од оних у првом тромесечју.“

Од три велике компаније за крстарење са седиштем у САД, Карневал је био последњи који је пријавио зараду. Током квартала који се завршио у фебруару, попуњеност путника била је 54%, што је пад у односу на 58% у претходном кварталу, великим делом због утицаја варијанте Омицрон, али се у марту приближило 70%.

За целу индустрију, „средином марта, почели смо да видимо значајан пораст резервација. Свакако, то је позитивно“, каже Сколс, који ипак има оцену Селл на Царнивал-у и Холд на друга два.

Крис Воронка, који покрива индустрију за

Деутсцхе Банк
,
има Холд рејтинге за све три акције, што указује на скептицизам чак и међу аналитичарима који виде нагоре. „То је још увек добра прича о опоравку, али инвеститори су и даље помало опрезни“, каже он. „Оно што видимо је да би ово лето могло бити својеврсни врхунац, а следеће године још увек треба да се одреди.

То „не значи да би акције требале пасти“, додаје Воронка. „То само значи да ризик-награда није довољно привлачна да би оправдала куповину.“

Још један фактор који треба узети у обзир је да су ове компаније, посебно Норвегиан и Царнивал, да би преживеле пандемију, прикупиле милијарде долара капитала преко тржишта дуга и издавањем више акција. Иако ниједан од оператера није додао значајне износе новог капитала у дуг или продају акција од прошле године, додавањем вишег капитала разводњава се или смањује удео власништва постојећих власника, док стављање веће полуге на биланс стања смањује зараду због већих исплата камата .

Стевен Виецзински, аналитичар у Стифелу, каже да неки инвеститори неће купити ове акције све док компаније или не падну на ниво у погледу тока готовине или постану позитивне, јер „не желе да ризикују да ће доћи до да буде још једно повећање капитала или додатни дуг.”

Не очекује се да ће компаније да се врате на цјелогодишњу профитабилност до 2023. године, али плове у правом смјеру. Царнивал је, на пример, рекао у саопштењу од 26. априла да очекује да ће месечна прилагођена зарада пре камата, пореза, депрецијације и амортизације, или Ебитда, постати позитивна на почетку летње сезоне.

Виецзински има Буи он Царнивал, Роиал Цариббеан и Норвегиан. „Резервације у задњој половини ове године и 23. су биле невероватно велике, тако да потражња постоји“, каже он. „Ако ове компаније могу само да врате све своје бродове у воду, требало би да буду прилично добро постављене. То, наравно, искључује још један велики неуспех од Цовида.

Ометање ових акција није једноставно, с обзиром на различите базе купаца и области снаге.

Норвегиан, најмања од три компаније, више нагиње врхунским и луксузним купцима него друге две. „Њихова конкурентска предност је у томе што имају око трећину свог пословања од супер-хигх-енд, луксузних крстарења,“ каже Труист'с Сцхолес. Али у прикупљању капитала током пандемије, Норвегиан је повећао укупан број отворених акција. Они су достигли око 390 милиона на крају 2021. године, више од 81% изнад 215 милиона две године раније.

Норвегиан није одговорио на захтеве за коментар, али је компанија саопштила током разговора зараде у четвртом кварталу фебруара да је завршио неке трансакције које су смањиле годишње трошкове камата и „могле смањити разводњене неотплаћене акције“.

Царнивал је такође морао значајно да повећа број својих акција. У првом фискалном кварталу ове године, Царнивал је имао око 1.1 милијарду акција, што је за око 65% више у односу на новембар 2019. Компанија је рекла да ће њени трошкови камата ове године бити око 1.5 милијарди долара. То се пореди са око 200 милиона долара у фискалној 2019.

Портпарол Карневала Роџер Фризел напомиње да је компанија за крстарење рефинансирала више од 9 милијарди долара дуга, смањујући будуће годишње трошкове камата за 400 милиона долара, и да је имала „изузетно добре резултате током прошлих периода инфлације“.

Компанија, чији је дугогодишњи извршни директор Арнолд Доналд, планира да се повуче у августу, направио је друге паметне потезе. То укључује повлачење 22 брода из његове флоте, док га модернизује неким новијим пловилима како би његове операције биле ефикасније, потенцијално повећавајући Ебитда марже на нивое изнад препандемије, каже Катз из Морнингстара.

Међутим, потенцијална забринутост је што се компанија у великој мери ослања на путнике са масовног тржишта. Ако тај сегмент „постане натопљен инфлацијом или рецесијом“, то би извршило притисак на Карневал, каже Кац. Акције, по цени од 17 долара и недавно промењеној, трговале су се знатно испод 25 долара које његова фирма сматра фер вредношћу.

Од када је пандемија почела, Роиал Цариббеан је био најбољи међу три оператера крстарења. Његове акције су изгубиле скоро 30% од краја јануара 2020. године, надмашивши норвешки, који је пао за око 60%, и Царнивал, који је пао за око 55%. На око 80 долара прошле недеље, деонице Роиал Цариббеан-а биле су у складу са фер вредношћу коју Морнингстар ставља на њих.

„Постојала је премија око квалитета пословања“, каже Кац, додајући да се компанија сматра „заиста прагматичним оператером“.

Његов дугогодишњи извршни директор, Рицхард Фаин, одступио у јануару а наследио га је ветеран главни финансијски директор Џејсон Либерти. Фаин остаје председник. Био је стратешки у надоградњи флоте компаније и уложио велике трошкове на развој Перфецт Даи на ЦоцоЦаи-у, острву на Бахамима које поседује Роиал Цариббеан и које је било популарно међу купцима.

Вредност предузећа компаније је недавно била око 10 пута у односу на процењену Ебитда из 2023. године, знатно испод њеног петогодишњег просека од око 12 пута, према ФацтСет-у. Роиал Цариббеан је одбио да коментарише, позивајући се на предстојећу објаву зараде.

Стифелов Виецзински примећује: „Не можете игнорисати колико је мало Роиал разводнило своју базу акционара, у односу на друга два” оператера крстарења. Од краја 2019. до 31. децембра прошле године, Роиал Цариббеан је подигао своје акције на око 255 милиона, што је повећање од 21%, што је најмањи од три оператера крстарења.

На крају, онда, док се чини да три велика оператера крстарења сви имају позитивне стране, релативно ограничено разблаживање Роиал Цариббеан-а могло би га учинити улазницом за инвеститоре у крузере у овој фази опоравка.

Пишите Лавренце Ц. Страусс у [емаил заштићен]