Долар ће пасти само када инвеститори имају негде другде да побегну

Величина текста

О аутору: Десмонд Лацхман је виши сарадник на Америчком предузетничком институту. Раније је био заменик директора у Одељењу за развој и ревизију политике Међународног монетарног фонда и главни економски стратег за тржишта у развоју у компанији Саломон Смитх Барнеи.

Гледајући на трзај америчке економије ка рецесији, превише је лако убедити себе да ће долар ускоро почети да опада. Али прво је добро подсетити се једног од незаборавних председника бившег председника Федералних резерви Пола Волкера коментари о тржишту валута. Да би долар пао, потребно је да падне у односу на другу валуту. Барем током следеће године биће тешко наћи кандидата за улогу долара.

Долар је погодио а 20-годишњи максимум у јуну у односу на корпу валута коју представља индекс америчког долара (тикер: ДКСИ) и од четвртка је био у порасту за више од 10% од почетка године. Међу главним покретачима раста био је много јачи економски опоравак САД од рецесије изазване пандемијом него у њеним главним трговинским партнерима. Како је америчка економија показивала знаке прегревања и инфлације, Федералне резерве су биле принуђене да пређу на соколски став монетарне политике који је укључивао најбржи темпо повећања каматних стопа у последњих 30 година. Као и у прошлости, атрактивније каматне стопе у понуди у САД него у иностранству деловале су као магнет за прилив страног капитала који је подигао вредност долара.

Америчка економија сада показује знаке да је на ивици рецесије. Финансијска тржишта су имала најгори учинак у послератном првом полувремену. Као резултат тога, чини се да је само питање времена када ће Федералне резерве бити принуђене да одустану од свог тренутног става јастребове монетарне политике. Ако би се то догодило, могло би се помислити да би, на исти начин као што су високе америчке каматне стопе привукле прилив капитала, мање атрактивне домаће каматне стопе него у иностранству могле узроковати да капитал почне да тече у супротном правцу.

Такође би се могло помислити да са нижим америчким каматним стопама у понуди, инвеститори можда више неће затварати очи пред дугорочним основним слабостима долара. Конкретно, могли би да почну да усмеравају своју пажњу на зјапећи трговински дефицит САД и на нездрав пут на коме се сада налази јавни дуг земље. Ако би се то догодило, долар би могао да почне да опада пошто су инвеститори почели да беже од долара.

Али у коју валуту би инвеститори побегли? Док да бисмо били сигурни да долар има своје слабости, чини се да друге светске валуте пате од већи изазови од долара бар у догледно време.

Најмање у наредних годину дана евро тешко да би изгледао привлачнији од долара. Заиста, изгледа да постоји свака перспектива да Европска економија доживеће много дубљу економску рецесију него што је вероватно у Сједињеним Државама. Русија сада прети да ће прекинути гас извоза на који се Европљани толико ослањају за своје енергетске потребе. У међувремену, обновљена политичка нестабилност у Италији могла би нам донети још један круг кризе сувереног дуга у зони евра.

Кинески ренминби такође сада пати од озбиљних проблема. Стратегија нулте толеранције председника Си Ђинпинга на Цовид већ је довела до заустављања кинеске економије. То заузврат наглашава проблеме дуга који оптерећују велику кинеску земљу сектор имовине. Ако је прошлост било какав водич, кинеска влада ће одговорити на ове проблеме тако што ће поново упумпавати кредите у економију, што ће сигурно имати велику тежину на ренминби.

Ако је мало вероватно да ће евро и ренминби понудити било какву озбиљну конкуренцију долару, исто се свакако мора рећи за високо задужене тржишне економије у развоју уопште. Према Светској банци, само је питање времена када ћемо видети талас ново тржиште неизвршење обавеза изазвано текућим међународним шоком цена нафте и хране.

Све ово не значи да креатори економске политике у САД треба да буду задовољни дугорочним изазовима долара. Пре треба рећи да је бар у догледној будућности мало вероватан преокрет долара јер је остатак светске економије у још горем стању од наше.

Коментаре гостију попут овог пишу аутори изван редакције Баррон'с и МаркетВатцх. Они одражавају перспективу и мишљења аутора. Предајте коментаре и друге повратне информације на [емаил заштићен].