За Федералне резерве Џерома Пауела, лакши део је био кренути на агресиван пут пооштравања монетарне политике да обузда деценијама високу инфлацију док је економија била јака. Сада, како економија показује ране знаке широког омекшавања, пут напред ће ускоро постати тежи.
Сада размислите о налету података објављених ове недеље. Подаци о малопродаји за август је на површини показао изненађујуће повећање у односу на претходни месец јер је пад цена бензина оставио више простора у кућним буџетима за дискреционе куповине и оброке у ресторанима. Али подаци за јул су оштро ревидирани наниже. Узето заједно, читања у протекла два месеца била су благо негативна, што указује на то да комбинација виших цена и строже политике умањује потражњу потрошача.
Производни сектор показује сличан тренд. Индустријска производња је у августу пала за 0.2%, што је испод консензуса. Иако је производна производња порасла за 0.1%, она је такође ревидирана наниже у јулу, више него што је избрисала било какве добитке.
Одвојене анкете банака Федералних резерви Филаделфије и Њујорка, објављене у четвртак, такође су показале негативан раст у производњи. За Филаделфију, август је означио трећу контракцију за четири месеца; Њујорк је забележио другу узастопну контракцију и четврту за пет месеци.
У међувремену, стамбена зграда је „ударила у зид од цигле“, како је то рекао главни економиста Цомерица Банк Билл Адамс ове недеље. Хипотекарне стопе премашиле 6% први пут од 2008. године, показали су подаци Фреддие Маца објављени у четвртак, док су апликације за хипотеку пале на најнижи ниво од 1999. године.
„Почињемо да примећујемо закаснели утицај претходних повећања политике од стране Фед-а“, каже Џо Брусуелас, главни економиста економске консултантске фирме РСМ.
Све ово може се сматрати добрим вестима - или би барем требало да буде оно што је Фед очекивао. Централна банка је морала да успори ствари и охлади економију како би смањила потражњу потрошача и обуздала инфлацију, а привреда сада показује утицај тога.
Али успоравање производње и омекшавање малопродаје долази чак и као инфлација наставља да бесни а тржиште рада остаје готово као и увек. Иницијална потраживања за незапослене поново су пала у четвртак пету недељу заредом, а осигурана стопа незапослености пала је испод 1%.
То значи да ће централна банка морати дуже да остане агресивна јер инфлација постаје лепша или теже контролисати. То само повећава изазов за Пауела, председника Фед-а, и отвара нову фазу у кампањи централне банке за борбу против инфлације – ону која се дешава у позадини застоја економије.
„Једна је ствар подићи стопе у оно за шта се сви слажу да је растућа економија“, каже Тим Квинлан, виши економиста из Велс Фарга. „Постаје много теже наставити да повећавате стопе када достигнете неке од ових главних преломних тачака.“
Упркос ширем ублажавању, августовски подаци о индексу потрошачких цијена објављени ове седмице били су толико врући да су навели економисте у Јеффериесу и другдје да повећају очекивања за такозвану терминалну стопу Фед-а на најмање 4.5%, што је више од 4% прије објављивања најновијих мјесечних података . Последње читање је такође утишало позиве да би централна банка могла да постигне меко слетање, распршивши наде које су порасле након што је раст цена остао непромењен у јулу.
Сада се поставља питање колико ће болне бити последице повећања каматних стопа централне банке. Док се чинило да званичници Фед-а признају да „морају барем да буду свесни негативних економских утицаја њиховог пооштравања“, каже Квинлан, „нема ничега у њиховом мандату у Конгресу што би сугерисало да би требало да обрате пажњу на та погоршања у економија.”
„Ако ће се држати онога чега би требало да се држе“, каже он, „онда их не би требало обесхрабрити погоршање економских основа“.
Пауел недељама наглашава да централна банка зна да ће њени поступци изазвати болне последице, али да је неће спречити да учини оно што мора да смањи инфлацију на 2%. Не обуздавање раста цена сада само ће изазвати још више бола у будућности, рекао је он, тврдећи да ће Фед остати непоколебљив колико год буде потребно.
Први корак је да инвеститори разумеју ту поруку. Али праћење тога док незапосленост расте, мала предузећа се затварају, а економски уговори били би сасвим други – онај који би захтевао прави тест одлучности.
Смекшавање привреде које је показало ове недеље је само почетак.
Пишите Меган Касели на [емаил заштићен]
