Фаангови ће се вратити

Добро јутро. Добар скок за акције у петак након што је Џеј Пауел мало досадио коментари о томе да су Федералне резерве зависне од података. Пијаце, исушене од добрих вести, преплавиле су га. Али велике су шансе да ће се сви ускоро вратити у мрачно стање. Још нисам чуо да неко зове најниже место — само неке половичне „тактичке“ куповине.

Емаил ус: [емаил заштићен]  [емаил заштићен]

Провера Фаангс вредности

Упркос свим мрачним и лошим причама – о томе како више стопе доводе до пада дуготрајне имовине, померању режима ка вредним акцијама и колико велика технологија достиже крај своје фазе високог раста – акције Фаанга су и даље веома важне. Хајде да погледамо како су урадили ове године:

Није добро! Да ли се ствара прилика за куповину?

Две ствари које треба напоменути на почетку. Прво, Фаангови су сада технички Фаамгови. Компанија за стриминг се можда још увек вратила, али њени недавни проблеми су једном заувек доказали - Унхедгеду, у сваком случају - да је Нетфлик медијска компанија, није технолошка компанија и не припада великим технолошким псима. С друге стране, вишегодишње поновно појављивање Мајкрософта као рачунарске снаге у облаку показује да је он савршено као код куће међу четири млађе компаније.

Друго, Унхедгед и даље мрзовољно пориче да Гугл сада себе назива Алпхабет и да Фацебоок иде под Мета. Гугл је и даље компанија за оглашавање на претраживачкој мрежи, Фацебоок је и даље друштвена мрежа. Не заварава нас бесмислено ребрендирање.

Зашто су Фаангови толико важни и зашто бисмо требали бити опрезни у прилици да их купимо на снижењу? За почетак, они представљају петину С&П 500, са тржишном капитализацијом од 7 милијарди долара. Како буду одмицали, тржиште ће (у великој мери) нестати. Даље, велике компаније би требало да буду у могућности да искористе своју тржишну позицију и обилне ресурсе да бране своје марже у тешким периодима као што је овај у који сада клизимо.

И упркос томе што су све технолошке компаније уопштено говорећи, Фаангови су прилично разнолика група компанија. Мицрософт и половина Амазона (у зависности од тога како га исечете) су рачунарске компаније које служе предузећима. Друга половина Амазона је глобални (али прилично домаћи) е-трговац. Гугл је прилично цикличан провајдер оглашавања у претрази који се брине за пословање. Аппле и Фацебоок су потпуно глобалне потрошачке технолошке компаније, једна заснована на доминантној хардверској франшизи, а друга око рекламирања на више не доминантној, али још увек огромној друштвеној мрежи.

Сви су, са изузетком Амазона, изузетно профитабилни. Они производе више слободног новца него што знају шта да раде. То значи аргумент (канадер у најбољим временима) да технолошке залихе морају да падну како стопе расту не може се применити на Фаангове. Они вероватно црпе онолико своје вредности из краткорочног профита колико и нафтне компаније, брендови потрошача и банке које попуњавају портфеље вредности.

Поглед на недавне падове, процене и стопе раста пет група:

По мом оку, две од пет које су највише пале и даље изгледају најскупље. Драматично успоравање раста Амазоновог е-малопродајног пословања може се показати као привремена отплата за његов запањујући раст на почетку пандемије, али не желим да плаћам више од 50 пута више да бих сазнао. Фацебоок има низак однос цене и зараде и генерише много готовине, због чега изгледа као вредна акција, али да ли тржиште жели да је вреднује на основу новчаног тока? Или ће се бичевање наставити док се раст прихода (7 одсто у првом кварталу) не побољша?

Од остала три, које бисте желели да поседујете ако следеће године идемо у рецесију? Основна делатност Гоогле-а је прилично циклична. Аппле зависи од Кине која брзо успорава за петину своје продаје. Насупрот томе, јака позиција Мајкрософта код пословних корисника биће веома привлачна у успоравању.

Ово су само опште ствари, наравно. Мислим да се укупна поента може сумирати овако: све су ово изузетне компаније, и иако још нису јефтине, много су јефтиније него што су биле, а чињеница да је дух времена сада антитехнолошки не би требало да нас обесхрабри да их пажљиво посматрамо како се тренутно одвија тржиште медведа. Биће тренутак за напад.

Ево корисног контраста. Фаангови, у смислу тржишне капитализације, су бројеви 1, 2, 3, 4 и 7 у С&П 500. Ево бројева 8, 9, 11, 12 и 14, који ће такође уживати у свим предностима да буду апсолутно огромне компаније:

Овде се налази разнолика здравствена компанија (у фармацији, медицинској опреми и роби широке потрошње), највеће здравствено осигурање, половина дуопола плаћања, продавац велике вредности и колекција јаких брендова основних потрошачких производа (Памперс, Тампак, Гиллетте и ускоро). То је класична корпа дефанзиве — јанг до јин Фаангових. На жалост, уредан акроним се не намеће сам (отворени смо за предлоге). 

Процене цене/зарада две групе су сличне, и док је недавни раст дефанзиве био слабији, ван Виса-е, могли бисмо видети конвергенцију у рецесији. Такође је привлачна нижа волатилност дефанзива („бета“ је мера волатилности у односу на шире тржиште, при чему „1“ представља волатилност тржишта, 1.2 представља 1.2 пута волатилност тржишта и тако даље). До сада на овом медведом тржишту, дефанзиви су били бољи, опет са изузетком Висе (С&П је пао 16 процената од свог максимума).

(Можда ћете се запитати шта се десило са бројевима 5, 6, 10 и 13 у С&П-овој ранг-листи тржишне капитализације. То су Тесла, Берксхире Хатхаваи, Нвидиа и Еккон. Сви они имају лукаве карактеристике које су поређење учиниле мање уредним).

Изазов за читаоце. Током следеће године, који кош ће имати бољи учинак, Фаангови или дефанзивци? Песимиста у мени бира дефанзиве, али тек у наредних годину дана. У неком тренутку, а можда и раније него што мислите, биће време да се вратите на велике технолошке компаније које су покретале тржиште у последњих 10 година.

Живите од браће у малопродаји, умрите од браће у малопродаји

Ера лаког новца је прошла, одневши са собом тренутак малопродајног инвеститора. ФТ из Медисон Дарбисхире и Ницхолас Мегав извештај:

Нето прилив малопродаје износио је само 2.4 милијарде долара овог месеца до 10. маја, у поређењу са 11 милијарди долара у априлу и 17 милијарди долара у марту, према подацима ЈПМорган-а.

Вредност просечног портфеља малопродајних инвеститора опала је за 28 процената од краја децембра пошто су токови малопродајног капитала ослабили током кризе, наводи Ванда Ресеарцх. Добављач података је оценио да је малопродајно расположење „изузетно медвеђе“.

Анализа ОЦЦ података од стране Џејсона Гопферта из СентименТрадера сугерише да малопродајни трговци такође постају све мањи део укупне активности опција. Трговање малим опцијама [достигло] двогодишњи минимум од 32 процента [у априлу].

Обогатити се куповином пада је тако 2021. Није изненађујуће да су Робинхоод и Цоинбасе, берзански и крипто брокери на ИОЛО крају малопродајног спектра, изгледали суморно у поређењу са својим стабилнијим конкурентима (који и сами нису били тако врући):

Део поделе одражава дебитовање акција Цоинбасе-а и Робинхоода на запенушавим тржиштима која су преценила њихов потенцијал раста. Али обе компаније су веома изложене малопродајним инвеститорима који ће мало доживети велике губитке. Посао Робинхоода у великој мери зависи од трговине опцијама. Цоинбасе је покушао да се прошири на институционалне крипто клијенте, али чак и даље, 83 одсто његовог прихода долази од малопродаје у првом кварталу 2022.

Ово нису угашене фирме. Робинхоод експериментише са новим функцијама као што су кредитирање акција, обећавајући знак који покушава да иновира. Али повратак некадашњој слави биће заиста тежак. (Етхан Ву)

Једно добро читање

У својој опроштајној колумни за ФТ, Џон Дизард, са карактеристичном трпкошћу, осуђује привате екуити као гомила сакупљача средстава и убирања накнада. Он има тачка. Збогом Џоне!