Фед плаши тржишта троструком претњом пооштравања политике

Инвеститори су се припремали да Федералне резерве почну да повећавају каматне стопе. Они такође знају да централна банка смањује количину обвезница које купује сваког месеца. Такође су закључили да ће на крају смањење довести до смањења средстава од скоро 9 билиона долара коју Фед држи.

Оно што нису очекивали је да се све три ствари дешавају у исто време.

Али записник са састанка Фед-а у децембру, објављен у среду, указује да би то могао бити случај.

Сажетак састанка показао је да су чланови спремни не само да почну са подизањем каматних стопа и смањењем куповине обвезница, већ и да се укључе у разговор на високом нивоу о смањењу удјела у трезорима и хипотекарним хартијама од вриједности.

Иако би ти потези били у интересу борбе против инфлације и како се тржиште рада опоравља, трзај троструке претње Фед-а о заоштравању довео је тржиште у ритам у среду. Резултат је показао да су акције вратиле своје добитке на скупу Деда Мраза, а затим неке док је централна банка бацила маглу неизвесности на пејзаж улагања.

Тржишта су у четвртак била помешана док су инвеститори желели да схвате намере централне банке.

„Разлог зашто је тржиште јуче имало шокантну реакцију је то што звучи као да ће Фед доћи брзо и бесно и одузети ликвидност са тржишта“, рекла је Линдзи Бел, главни тржишни стратег у Алли Финанциал-у. „Ако то раде на стабилан и постепен начин, тржиште може добро да функционише у том окружењу. Ако дођу брзи и бесни, онда ће то бити друга прича.”

Званичници су током састанка рекли да остају зависни од података и да ће бити сигурни да ће своје намере јасно саопштити јавности.

Ипак, изгледи за много агресивнијим Фед-ом били су разлог за забринутост након скоро две године најприкладније монетарне политике у историји.

Бел је рекао да се инвеститори вероватно превише брину о политици званичника који су били јасни да не желе да ураде ништа да успоре опоравак или да оборе финансијска тржишта.

„Фед звучи као да ће бити много бржи у акцији“, рекла је она. „Али реалност је да ми искрено не знамо како ће се кретати и када ће се преселити. То ће бити утврђено у наредних неколико месеци."

Заиста, тржиште неће морати дуго да чека да чује куда иде Фед.

Више говорника Фед-а је већ дало своје мишљење у протеклих неколико дана, а гувернер Кристофер Волер и председник Фед-а Минеаполиса Нил Кашкари су имали агресивнији тон. У међувремену, председница ФЕД-а Сан Франциска Мери Дејли рекла је у четвртак да мисли да почетак смањења биланса стања није неизбежан.

Председавајући Џером Пауел говориће следеће недеље током саслушања за потврду. Пауел ће добити још једну прилику да се обрати тржиштима након састанка Фед-а од 25. до 26. јануара, када би могао да постигне голубљи тон, рекао је Мајкл Јошиками, оснивач и председник Дестинатион Веалтх Манагемент-а.

Један велики фактор који Јошиками види је да, иако је Фед одлучан да се бори против инфлације, такође ће морати да се носи са утицајем омикрона.

„Очекујем да ће Фед изаћи и рећи да је све засновано на преласку пандемије. Али ако омикрон заиста настави да буде проблем у наредних 30 или 45 дана, то ће утицати на економију и могло би да нас наведе да одложимо подизање стопа“, рекао је он. „Очекујем да ће тај коментар изаћи у наредних 30 дана.

Осим тога, постоје извесне извесности у вези са политиком: тржиште зна, на пример, да ће Фед почевши од јануара сваког месеца куповати само 60 милијарди долара обвезница – упола мање од нивоа који је куповао пре само неколико месеци.

Званичници Фед-а у децембру су такође предвидели три повећања стопе од четвртине процента у 2021. након што су претходно назначили само једно, а тржишта су проценила шансе од скоро 50-50 за четврто повећање. Такође, Пауел је наговестио да је на састанку било дискусије о смањењу биланса стања, иако се чинило да потцењује колико су његове колеге дубоко ушле у ту тему.

Дакле, оно што тржиште тренутно не зна је колико ће Фед агресивно смањити свој биланс стања. То је важно питање за инвеститоре јер је ликвидност централне банке помогла да се подрже тржишта током Цовид немира.

Током последњег повлачења биланса стања, од 2017. до 2019. године, Фед је дозволио да ограничени ниво прихода из свог портфеља обвезница нестане. Ограничење је почело са 10 милијарди долара сваког месеца, а затим се повећавало за 10 милијарди долара квартално док није достигло 50 милијарди долара. До тренутка када је Фед морао да се повуче, потрошио је само 600 милијарди долара из биланса од 4.5 билиона долара.

Са билансом стања који се сада приближава 9 билиона долара – од чега се 8.3 билиона долара састоји од државних обвезница и хипотекарних хартија од вредности које је Фед куповао – првобитни став са Волстрита је да би Фед овог пута могао бити агресивнији.

Процене објављене након вести од среде кретале су се од максималних 100 милијарди долара од ЈПМорган Цхасе-а до 60 милијарди долара у Номури. Званичници Фед-а још нису прецизирали никакве бројке, а Кашкари је раније ове недеље рекао само да види крај другог круга који и даље оставља Фед са великим билансом стања, вероватно већим него пре Цовида.

Друга могућност је да би Фед могао директно да прода имовину, рекао је Мајкл Пирс, виши амерички економиста у Цапитал Ецономицс.

Постојало би више разлога да централна банка то учини, посебно са тако ниским дугорочним каматним стопама, профилом обвезница Фед-а који је релативно дуг и сама величина биланса је скоро двоструко већа од оне прошлог пута.

„Док су се дугорочни приноси опоравили последњих дана, ако би остали тврдоглаво ниски, а Фед се суочио са брзом изједначавањем криве приноса, мислимо да би постојао добар случај да би Фед допунио свој биланс стања са потпуним продаје дугорочних хартија од вредности Трезора и МБС-а“, рекао је Пирс у белешци клијентима.

То оставља инвеститорима мноштво могућности које би могле да отежају кретање кроз пејзаж 2022.

У том последњем циклусу заоштравања, Фед је чекао од првог повећања пре него што је почео да сече биланс стања. Овог пута, чини се да су креатори политике одлучни да ствари крену брже.

„Тржишта су забринута што никада нисмо видели да Федералне резерве истовремено подижу каматне стопе са нуле и смањују величину свог биланса стања. Постојао је двогодишњи размак између та 2 догађаја у последњем циклусу, тако да је то оправдана забринутост. Наш савет је да инвестирате/тргујете веома пажљиво наредних неколико дана“, рекао је суоснивач ДатаТрек-а Ник Колас у својој дневној белешци у среду увече. „Не предвиђамо крах, али схватамо зашто је тржиште пало у несвест [у среду]: ово су заиста непознате воде.