(Блумберг) — Федералне резерве до сада нису имале много успеха у борби са високом инфлацијом, али њена кампања заоштравања монетарне политике има велики утицај на испухавање балона имовине који су набујали током пандемије.
Најчитаније са Блоомберга
Тржиште криптовалута – некада процењено на 3 трилиона долара – смањило се за више од две трећине
Технолошке акције које фаворизују инвеститори пале су за више од 50%
Усијане цене станова падају први пут у последњих 10 година
Оно што је најважније – и изненађујуће – све се ово дешава без нарушавања финансијског система.
„То је запањујуће“, рекао је професор Универзитета Харвард Џереми Стајн, који је као гувернер ФЕД-а од 2012. до 2014. посебну пажњу посветио питањима финансијске стабилности. „Да сте некоме од нас рекли пре годину дана, 'имаћемо гомилу повећања од 75 базних поена', рекли бисте: 'Јесте ли луди? Разнећете финансијски систем.“
Креатори политике ФЕД-а дуго су се клонили употребе монетарне политике за решавање мехура на имовини, говорећи да су повећања каматних стопа превише грубо средство за такву мисију. Али тренутна дефлација у ценама имовине могла би да помогне у постизању меког слетања у економију коју траже председник Џером Пауел и његове колеге.
Не може се искључити шири финансијски крах. Али тренутна епизода за сада представља оштар контраст са пуцањем балона цена некретнина у САД који је изазвао дубоки пад од 2007. до 2009. и крахом технолошких залиха који је помогао да се економија гурне у благу рецесију 2001.
Делимично уважавајући ризике – и чињеницу да су већ доста подигли каматне стопе – Повелл & Цо. је спреман да смањи повећање стопе на 50 базних поена следеће недеље, након четири узастопна кретања од 75 базних поена.
Ево како је њихова кампања до сада помогла да утиче на тржишта имовине:
Хлађење кућишта, а не топљење
Ултраниски трошкови позајмљивања, заједно са порастом потражње за некретнинама ван урбаних центара током пандемије, довели су до пораста цена станова. Оне се сада смањују под теретом више него удвостручених стопа на хипотеке ове године.
Финансијске реформе започете након финансијске кризе помогле су да се осигура да најновији стамбени циклус не садржи врсте попуштања кредитних стандарда које су виђене почетком 2000-их. Такозване Додд-Франк мере су оставиле банке много боље капитализоване и много мање задужене него што су биле тада.
Банке су такође преплављене депозитима, захваљујући вишку штедње коју су Американци изградили док су се скривали током пандемије, рекао је главни економиста Вригхтсон ИЦАП ЛЛЦ Лу Црандалл.
„Овај пад стамбеног збрињавања се разликује од краха из 2008.“, навеле су у белешци главна америчка економисткиња Блумберга Ана Вонг и њена колегиница Елиза Вингер. Квалитет хипотекарних кредита је већи него тада, написали су.
Док су небанкарски зајмодавци – такозване банке у сенци – постали велики нови извор кредита у стамбеним зградама у САД у последњих неколико година, хипотекарно тржиште и даље има ефективну подршку у виду национализованих финансијера Фанние Мае и Фреддие Мац.
„Можда не би требало да се чудимо што становање није више ометајуће за финансијски систем – јер смо га федерализовали“, рекао је бивши званичник Фед-а Винцент Реинхарт, сада главни економиста у Дреифус анд Меллон.
Црипто Цоллапсе, Цонтаинед
Велики део шпекулативног ексцеса виђеног током пандемије био је усредсређен на криптовалуте. На срећу за Фед и друге регулаторе, показало се да је то у великој мери самозатворен екосистем у коме су фирме у њему углавном дужне једна другој. Шира интеграција са финансијским системом можда је учинила да пад буде много дестабилизујући.
„Није пружао никакве услуге традиционалном финансијском систему или реалној економији“, рекао је бивши главни економиста Банке за међународна поравнања и професор Универзитета Брандеис Степхен Цеццхетти, који је упоредио крипто тржиште са видео игрицом за више играча на мрежи.
Дакле, да, многи играчи на тржишту су повређени због крипто црацк-а, али последице на другим местима су минималне.
Технолошки пад, али без Дот-Цом-а
Акције компанија из технолошког сектора које су напредовале током ере пандемије су такође пале, избрисавши трилионе долара тржишне капитализације. Али пад је био постепен, распоређен током прошле године како су стопе Фед-а марширале више.
А губици, иако велики, представљају делић размера који се виде у пуцању технолошког балона на почетку века. Насдак Цомпосите Индек је у паду за нешто више од 30% у односу на највиши ниво достигнут прошле године, али то у поређењу са падом од скоро 80% пре две деценије.
Шира берза се одржала још боље, са индексом С&П 500 за око 18% мање од свог рекордног поготка у јануару.
„Уопштено говорећи, акције се не користе задуживањем“, рекао је Цеццхетти. "А људи који их поседују обично су прилично добростојећи."
Нема све јасно
Потпуна финансијска последица Фед-овог крсташког рата за борбу против инфлације можда још није сасвим очигледна. Не само да је у плану још повећања каматних стопа, већ и централна банка наставља да смањује свој биланс стања, кроз такозвано квантитативно пооштравање. Једини други пут када је Фед спровео КТ, морао је да оконча процес раније него што се очекивало, након напада нестабилности тржишта.
Шокови могу настати изненада, као што је показао недавни крах на тржишту обвезница у Уједињеном Краљевству, наговјештавајући опрез. А креатори политике немају толико информација колико би желели о томе шта се дешава у мање регулисаној банкарској арени у сенци.
Један стални извор забринутости је тржиште америчких државних обвезница од 23.7 билиона долара, за које се дуго сматрало да је најликвидније и најстабилније на свету. Парадоксално, правила инспирисана Дод-Френком учинила су тржиште крхким обесхрабрујући велике банке да делују као посредници у куповини и продаји хартија од вредности трезора.
Прочитајте више: Неликвидност тржишта трезора остаје забринутост, каже блог Фед-а
С обзиром на потенцијал за веће финансијске замке, Стеин са Харварда је упозорио да се не треба превише утешити релативном мирноћом која је до сада виђена.
Такође постоји забринутост да је финансијска штета од пооштравања кампање централне банке ограничена јер се инвеститори у акције и корпоративне обвезнице држе уверења да ће им Фед брзо доћи у помоћ ако тржишта претрпе дубоки пад.
Иако би Фед могао „омекшати“ своје напоре да пооштри кредите ако се суочи са великим финансијским поремећајем, таква акција би вероватно била привремена, рекла је главни економиста Стифел Финанциал Цорп. Линдзи Пијеза.
„Фед је хиперфокусиран на борбу против инфлације“, рекла је она.
Бивши потпредседник Фед-а Алан Блиндер је међу онима који су оптимистични да ће САД проћи кроз садашњи циклус без непотребног финансијског покоља.
Иако креатори политике увек морају да брину о ономе што не знају – посебно о непознатим непознатим – „прилично сам оптимиста“, слом се може избећи, рекао је професор Универзитета Принстон.
Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек -а
© КСНУМКС Блоомберг ЛП
Извор: хттпс://финанце.иахоо.цом/невс/федерал-дефлатинг-финанциал-бубблес-витхоут-100000451.хтмл