Моја летња портфолио стратегија је да свирам стари диско хит „Баби Цоме Бацк” док споро плешем са мојим децембарским брокерским изјавама. Ако успе, имам пословну идеју која укључује Халла, Оатеса и структуру накнаде од два и 20.
Барем има некретнина. Кажу да је капитал у земљи достигао рекордне вредности. А опет, утешити се ту би било као оклизнути се на финансијску крпицу - сви знају да су се основни услови погоршали.
Најновије читање о ценама широм земље долази из марта. Од тада, 30-годишње хипотекарне стопе су порасле на скоро 6%, а пријаве купаца су успориле. Прошле недеље, пар онлајн брокера са добрим читањем о претрагама кућа,
Редфин
(ознака: РДФН) и
Компас
(ЦОМП), најавио отпуштања.
У међувремену, акције Редфина пале су око 90% у односу на свој врхунац. Грађевинари су такође покварени. Пријатељи не дозвољавају пријатељима да поседују средства којима се тргује на берзи са именима попут
Дирекион Даили Хомебуилдерс & Супплиес Булл 3Кс Схарес
(НАИЛ), посебно када каматне стопе расту, али ако сте радознали, тај је управо изгубио 45% током пет трговачких дана.
Да ли инвеститори овде треба да купују акције градитеља кућа? Брокери? Шта је следеће са ценама кућа? А када ће се берза вратити? Дозволите ми да одговорим на њих редоследом опадања краткорочног поверења, почевши од иффи.
Да, купујте грађевинаре. Префер
Леннар
(ЛЕН) и
Толл Бротхерс
(ТОЛ), каже Јаде Рахмани, која покрива групу за КБВ. Он истиче да се акцијама грађевинара тргује на 60 одсто пројектоване књиговодствене вредности, где имају тенденцију пада током рецесије, игноришући финансијску кризу из 2008. године. Ленар ће имати користи од нерешене продаје технолошке јединице за некретнине, а Толл се фокусира на имућне купце, од којих око 30% плаћа готовином, па их високе хипотекарне стопе не одлажу.
Односи цена/зарада у целој групи су запањујуће ниски, али их занемарите. Они произилазе из два услова која се неће поновити ускоро: вредност земљишта је скочила за 30% или више од тренутка када су компаније купиле хектаре до тренутка када су продале куће, и нагло већи темпо трансакција током пандемије. Градитељ који тргује са четири пута већом зарадом могао би заиста да кошта осам пута под претпоставком нормализованих услова – и даље јефтино, али велика разлика.
Цене кућа су у марту скочиле за више од 20 одсто у односу на годину дана раније, али Рахмани очекује да ће та стопа пасти на 2 одсто до краја године. Његов основни став је да следећа година доноси фиксне цене. Његов сценарио рецесије, заснован на студији прошлих обима продаје, има пад цена за 5% следеће године — можда и више ако стопе на хипотеке порасту на 7%. То можда не звучи много, али за скорашње купце са типичним хипотекама, пад цене од 5% може смањити капитал за 25%.
Већина власника кућа нема хипотекарне стопе ни близу недавних; неке две трећине су закључане испод 4%. Мало је вероватно да ће се ови купци преселити и узети нове кредите ако не морају, што је један од разлога да би понуда годинама могла остати ниска. Други је да су хипотеке много квалитетније него што су биле током последњег стамбеног балона, тако да је мало вероватно да ће доћи до таласа неплаћања и паничне продаје.
Али нешто мора да попусти на приступачности. Уобичајена плаћања по новим хипотекама су премашила 23% расположивог дохотка, близу својих 26% максимума током последњег балона. Али приходи расту за 6% годишње, тако да би дуга пауза за цене кућа могла помоћи да се поврати приступачност. У сваком случају, пандемија је оставила људе да проводе више времена у својим домовима, па би требало да буду спремни да плате нешто више за становање као проценат свог прихода, сматра Рахмани.
Немојте журити да купујете акције брокера, каже аналитичар Вилијам Блер Стивен Шелдон. Он има тржишне оцене за три од њих: Редфин,
РЕ/МАКС Холдингс
(РМАКС), и
еКсп Ворлд Холдингс
(ЕКСПИ). У посту на блогу прошле недеље, извршни директор Редфина Глен Келман написао је да је тражња у мају била 17% испод очекивања и да ће компанија отпустити 8% запослених. Редфин директно ангажује агенте, док многи брокери користе независне уговараче.
Келман је написао да би пад продаје могао трајати годинама, а не месецима. Више агената би могло да оде самостално. Чланство у Националној асоцијацији посредника у промету некретнина, која представља број људи који продају куће, достигло је 1.6 милиона прошле године, у односу на око милион у 2012.
Шелдон из Вилијама Блера каже да је запањен колико су процене брокера пале, али расположење је кисело и чека знаке стабилизације. Редфин има мање од десетине своје највеће берзанске вредности почетком прошле године, иако су се приходи отприлике удвостручили. То чини акције око једне трећине прихода. Очекивало се да ће слободни новчани ток постати константно позитиван почевши од 2024. Сада ћемо видети.
Што се тиче берзе, имам добре и лоше вести, од којих ниједна није поуздана. С&П 500 је прошле недеље пао испод 15 пута пројектоване зараде за следећу годину, што сугерише да су се цене вратиле на историјске просеке. Али нема шта да се каже да тржиште неће премашити своју просечну вредност на путу да постане јефтино. И
Голдман Сакс
каже да прогнозе за раст зараде од 10% ове и следеће године изгледају превисоке.
Очекујте спорији раст, каже Голдман, а ако дође до рецесије, зараде би следеће године могле пасти испод прошлогодишњег нивоа. Процене банке према том сценарију остављају С&П 500 да се данас тргује на више од 18 пута више од зараде следеће године. Голдман предвиђа да ће индекс порасти 17% у односу на ниво од четвртка до краја године без рецесије, или пасти за 14% са једном. Примите моје честитке или саучешће.
Не брините, каже Цредит Суиссе. Статистички гледано, појединачне прогнозе зарада предузећа су уско груписане. То је супротно од онога што се обично дешава пре тенка зараде.
Чуо сам да су људи раније говорили о берзи као о „тоталном кластеру“, али нисам имао појма да говоре о дисперзији процена.
Пишите Јацк Хоугх на [емаил заштићен]. Пратите га на Твиттер-у и претплатите се на његову Барронов Стреетвисе подцаст.
Извор: хттпс://ввв.барронс.цом/артицлес/хоусинг-маркет-прицес-брокерс-хоме-буилдерс-стоцкс-51655501423?ситеид=ихооф2&иптр=иахоо